【基金專欄】美股仍具攻堅實力 美元走強將使資金流向大洗牌

至九月十九日為止的一週，全球金融市場似乎又順利過了一關：美國聯準會沒有升息，也沒有如市場擔心在政策聲明中拿掉「利率將維持於低檔相當長一段時間」的措辭; 蘇格蘭公投開票後，反對獨立者比例55.5%，結果繼續留在大英國協。烏克蘭情勢也傳來利多消息，政府與親俄武裝分子就烏東部衝突達成和平方案備忘錄。而這個備忘錄的目的是在阻止衝突雙方違反在9月5日達成的停火協議。要是繼續這樣簽下去，難怪市場已經不大反應該地緊張情勢。

如果我們跳過評論與報導，直接看行情走法，可以發現市場已經預測了與媒體上不一樣的答案。受蘇格蘭獨立公投衝擊最大金融商品的是英鎊，七月初一路貶值以來，到九月九日已經不再下跌，公投當日但未公佈結果時還大漲，果然結果出來反對獨立者超過贊成者10%，這與之前的緊張情勢有相當大的差距。如果再看英國股市，金融時報指數八月八日就開始上漲，九月四日盤中最高一度觸及6904點，突破近五個月來高點然後拉回 。投票當日如英鎊一樣提前反應，上漲38點作收。回過頭來看美股，S&P500指數在九月九日跌破2000點，到了15日已經跌不下去，未待聯準會公佈會議結果，16日就已經提前上漲站回2000點，等到政策聲明出來，S&P500又創了新高。

這些情況說明，有時候我們對於投資變數，就算是聽了專家的意見，心中還是沒有譜時，可以試試直接到行情中去找。當下大家擔心的問題如聯準會什麼時候升息、升多少？股市是不是泡沫化等，各大投資銀行、券商研究部門等都提出了公開的看法，國際貨幣基金會也提出了警示，知名的基金評鑑機構晨星則在網站發表「S&P500指數有泡沫跡象嗎」一文，表示沒有未在美股特定產業中觀察到泡沫跡象，但由於美股也不算便宜，所以晨星認為如果美股有回檔，會是全面性的。的確，攤開S&P500指數圖來看，凌厲的走勢恐怕連許多新興市場也自嘆不如。所以現在美股最大利空就是漲得太多，要是回檔修正反而有利走得更久。雖然美國升息機會大，但景氣還在續航前進，就業情況又離葉倫心中理想還有段距離，只要美國企業的獲利可以保持成長，整體而言仍是處在相對低利環境，美股還是資金的優先選擇。

如果還要從市場價格走勢透露的訊息聞到些什麼，近來金價、原物料及油價的持續不振，是大家要注意的。中國大陸的進口需求疲弱是一個原因，另一個因素就是基於升息與景氣的支柱，加上歐日等國在貨幣政策上與美國呈反向操作，使得美元近來倍受看好。2012年以來美元指數兩度挑戰84都失利，而這一次衝上84所花得時間比以前都短，如果美元站上84，下一個挑戰的價位是89。美元走強很有可能導致全球資金重新洗牌，加上沒有中國大陸對原物料的需求支撐，在出口受惠於匯率貶值之前，新興國家可能要面臨一波收入減少的風險。中國雖屬新興國家，但可以像歐洲一樣與美國貨幣政策逆向而行，其它的新興國家有此能力者應該不多，因此資金外流的陰影是一大考驗。幸好可以放心的是，由於大家都經歷過泡沫破裂與金融風暴，全球經濟體質非當日吳下阿蒙，即便考驗真的來臨，也應屬於良性調整居多。不過投資人對於新興市場的經濟動能持續有疑慮之下，近期股市要翻身的機率不大。

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