國泰君安：調升聯想目標價至10.5港元

14 財年第4 季度業績好於預期，是由於(1)好於預期的產品出貨量; (2)好於預期的產品平均售價;及(3)低於預期的研發費用。

毛利率穩定。14 財年第4 季度毛利率為13.3％，與去年相同，是由於推出創新產品，以穩定的產品平均售價。

預計 15-17 財年電腦出貨量分別增長3.0%/2.0%/0.5%。平板電腦的替代效應低於預期，是由於品牌知名度提升和改善的功能，但電腦出貨量增長速度預計將放緩。

維持公司的投資評級為“收集”及目標價從9.70 港元上調至10.50 港元。由於產品銷量及平均售價的調整，分別上調15-16 財年的毎股預測盈利2.0%/6.5%.。新目標價相當於16.6 倍15 財年市盈率、13.0 倍16 財年市盈率、10.5 倍17財年市盈