中光防雷spd產品競爭力減弱 客戶過度集中

華南新聞中心 記者 謝偉鋒 發自深圳

和訊網訊息 日前，四川中光防雷科技股份有限公司(以下簡稱“中光防雷”)發布了招股說明書，擬在深交所上市，公司新股發行的數量不超過2107萬股，發行后總股本不超過8426.5萬股，保薦機構為國信證劵。

據招股書資料顯示，公司主要發明生產化避雷針、非金屬接地產品、微波原理（λ/4短路線）天饋spd產品、高效層疊式放電隙spd等新產品。另外公司的智慧雷電監測系統產品曾被中國科學技術部、環境保護部、商務部、國家質量監督檢驗檢疫總局列為國家重點新產品。

spd產品競爭力減弱 業績增長速度降低

spd為中光防雷主要產品，其銷售占比均超過80%，因此spd產品毛利率水平及波動狀況直接決定了公司綜合毛利率的水平及波動狀況。然而從招股書上看到，2013年-2011年，spd產品的毛利率分別為38.17%、41.18%和40.49%，從中可以看到，公司的毛利率呈現下降趨勢。spd產品的市場競爭力開始下降，這將會影響到公司的盈利水平。

目前公司的業績增長還比較健康，但電子產品一向競爭激烈，產品更新換代比較快。據了解，2013年-2011年，公司的營業收入復合增長率為17.82%，歸屬於母公司所有者的凈利潤復合增長率為15.03%。然而未來隨著行業競爭的日趨激烈及公司經營規模的不斷擴大，公司業績增長速度將可能會有所降低，甚至業績可能會出現下滑。

客戶過度集中 產品銷售市場較窄

中光防雷的客戶過度集中，主要為愛立信、華為、中興通訊等，盡管目前保持良好合作關係，但未來如果上述客戶的經營效益波動，將給公司的經營業績造成較大不利影響。從招股書可以看到，2013年-2011年，公司前五大客戶銷售占比分別為67.66%、71.28%和60.04%。客戶過度集中，將降低公司的抗風險能力。

另外公司的產品銷售市場亦出現集中的風險，據了解，中光防雷的收入結構中仍以通信行業銷售為主，2013年-2011年，通信行業的銷售占比分別為84.54%、83.54%和79.59%，另外報告期內，國內通信行業的固定資產投資分別為3,754.70 億元、3,616.20億元和3,382.20 億元。從中可以看到公司的業績依賴國內通信行業的固定資產投資，然而，如果通信行業固定資產投資規模減少，公司可能存在業績大幅下滑甚至虧損。