【孟慶恒(鐵礦石組)】基本面偏弱 6月鐵礦石可能延續下跌

5月底，鐵礦石各種利空刺激下期貨價格從720元跌到680元，幅度超過5.5%。6月份，國內宏觀經濟基本面依然偏弱，而且高爐減產、檢修會有所增加，在港口庫存量仍維持高位、市場看空心態濃厚的背景下，鐵礦石價格可能延續下跌。

1、宏觀經濟形勢偏弱

當前經濟增速下滑已成為業內共識，主要耗鋼行業中的房地產和基建投資增速明顯下滑，機械、造船等行業發展也受到抑制。6月1日，中國物流與采購聯合會與國家統計局服務業調查中心發布數據的5月中國制造業采購經理指數(pmi)為50.8%，比上月升0.4個百分點，這是該指數連續第3個月攀升，也創下今年以來最高值。但更能反映小企業和私營企業的匯豐pmi指數終值為49.4%，低於預期的49.7%，仍處於榮枯線下方。中物聯鋼鐵物流專業委員會發布5月份鋼鐵行業pmi指數顯示，5月份鋼鐵業pmi再度下滑至46.4%，比上月回落6.2個百分點。自去年9月以來，鋼鐵業pmi指數在今年4月首次達到50%以上擴張區間，而在5月份再度回到收縮區間。鋼鐵行業pmi指數再度收縮，與5月鋼材市場供需矛盾突出，庫存壓力較大有關。在鋼鐵業pmi分項指數中，5月份鋼鐵行業新訂單指數為45.8%，較上月大幅回落12個百分點。當前國內鋼市整體形勢低迷，供需矛盾突出，鋼鐵企業銷售壓力空前加大，成本對鋼價支撐嚴重削弱，鐵礦石依然處在漫漫熊途當中。

2、中國鋼材消費量沒有增長

2014年1-4月，我國粗鋼產量27186萬噸，比去年增長734萬噸，同比增長2.7%；出口鋼材2587萬噸，比去年增加750萬噸，增幅達到29%；進口鋼材490萬噸、同比增長9.0%，增加44萬噸。可見，國內粗鋼產量增長部分和進口增長部分全部由出口增長部分抵消，國內鋼材表觀消費量幾乎沒有增長，甚至還有小幅下降。中鋼協數據顯示，今年1月份國內鋼材表觀消費量為8848萬噸，與2013年四季度基本持平，但2月份受春節因素影響大幅下滑到6873萬噸，創2012年2月份以來新低。3月份雖有所回升，但四月份又只有8674萬噸，繼續呈下滑趨勢。國內鋼材表觀消費量增速下滑，必然也對鐵礦石的需求造成不利影響。

3、后期高爐減產檢修會有所增加

今年國內粗鋼產量一直保持高位，2月、3月和4月全國粗鋼日均產量分別為221.7萬噸、226.6萬噸和229.5萬噸，連續3個月更新歷史新高。但根據慣例，從5月中下旬開始，國內鋼廠在盈利下降及消費淡季即將到來的情況下，高爐減產、檢修會有所增加，開工率會小幅下降。中鋼協統計的5月中旬重點鋼企粗鋼日均產量為180.1萬噸，旬環比下降1.3%，這是最近重點鋼企產量首次下降。5月30日mysteel調查的163家鋼廠中，51家廠高爐檢修，較上周增加3家；高爐開工率88.12%，較上周略降0.55%；檢修容積60760m?，較上周增加4730m?；檢修影響日均鐵水17.78萬噸，增加1.57萬噸，也顯示了這種趨勢。與此同時，唐山地區螺紋50條生產線，檢修29條，產能利用率為52.78%，其中在生產廠家也多采取白班生產。隨著后期各地陸續進入暑期，工程施工量將較前期的三四月份有所減少，高爐減產、檢修也會有所增加，對鐵礦石的需求造成不利影響。

唐山地區螺紋生產線產能利用率

4、鐵礦石庫存處於較高水平

盡管前期銀行限制鐵礦石貿易融資的聲音不絕於耳，但國內港口的鐵礦石庫存仍處於上漲狀態。5月30日，mysteel統計的全國41個主要港口鐵礦石庫存總量為1.16億噸,環比上周增53萬噸，目前港口鐵礦石庫存量處於2011年最高水平。前期銀行收緊鐵礦石貿易融資的做法確實打壓了鐵礦石的價格，但並沒有明顯造成鐵礦石進口量的下滑。在當前銀行整體收緊鋼鐵行業貸款規模的情況下，鐵礦石貿易融資成為鋼鐵行業的重要融資方式，而且資金成本相對較低，所以短期內難以降下來，因而港口的鐵礦石庫存也難以明顯緩解。高位的鐵礦石庫存是促使鐵礦石價格下降的重要因素，在鋼廠采購節奏放緩的情況下，總有資金緊張的貿易商低價拋貨，市場看空心態濃厚。

綜上所述，我們認為6月份鐵礦石基本面依然偏弱，經前期深度下跌后雖不排除技術性反彈的可能性，但整體仍將延續下跌趨勢，短期看到650元一線，投資者可逢高沽空。