〈書摘〉信用交易,「買空賣空」增加你的投資

買賣股票除了可以用現金買現股以外,還可以跟券商借錢買股票,也可以跟券商借股票來現賣後買,也就是俗稱的「買空賣空」。

*融資

跟券商借錢買股票叫作「融資」,實務上融資保證金需要四成,也就是如果買進10萬的股票,自己需要準備4萬,券商會借你6萬,這6萬要被券商收大約6%的利息,也就是如果融資買了一年都沒有賣出,利息要被收60000×0.06=3600元。

既然融資一年要多付出3600元,為何還要使用融資買進?

理由一:融資有槓桿。

當我們使用現金買進時,買進10萬就要自備10萬元。如果股票漲7%就會賺7000元。但是如果我們有10萬,用融資買進可以買到25萬的股票(因為25萬的股票自備四成只要25萬×0.4=10萬),因此當我們把槓桿用到滿而且做對的時候,獲利金額是25萬×0.07=1.75萬,獲利金額是為使用槓桿的17500÷7000=2.5倍。就算再扣掉付給券商的利息,還是賺更多。

理由二:融資可以做當沖。

當我們用現金買股票時,今天買最快明天才能賣。如果用融資買進,可以立刻用融券再賣出,也就是可以當日就結清自己的部位。

我們要注意槓桿就像兩面刃一樣,當我們賺的時候,可以靠著押了更大的部位而賺更多;當我們做錯的時候,不僅會因為槓桿而賠更多,還要再多付一筆利息費,因此融資,必須在兩個條件下使用:

1、很有把握的時候;

2、打算沒幾天就要賣掉。

*融券

股票投資獲利,就必須是「低買→高賣」。融券放空是把順序變成「高賣→低買」。

不懂?看完下面這個故事就能懂了。

假設這檔股票(4444)現在股價100元,我先跟券商「借股票」,我拿著這張股票到股市中去賣,能夠賣到100×1000=10萬元,所以,我現在的狀況是:「有10萬元現金,但欠券商一張(4444)的股票」。一個月過後,如果(4444)的股價跌到50元,我就可以去股市中只花5萬元買到一張(4444)的股票。

所以我現在的狀態變成:「有5萬元現金,擁有一張(4444)的股票,但也欠券商一張(4444)的股票」。當我把股票還給券商後,身上就多了5萬元現金。[NT:PAGE=$]

「股價漲了反而會賠錢!」

但如果一個月後(4444)的股價漲到150元,我去股市中買股票就得花150元才買的到(4444)這檔股票,等於是還要多拿5萬元出來,所以我現在的狀態是:「財產少了5萬元,擁有一張(4444)的股票,也欠券商一張(4444)的股票」。還給券商股票後,財產少了5萬元。所以「融券」就是跟「買進」相反的意思。買進後希望股票漲,我們就會賺錢;融券賣出後要希望股票跌,我們才會賺錢。而如果融券賣出後股票大漲,便要看著別人賺得很開心,我們賠大錢。

實務上,融資因為只要自備款四成,所以有2.5倍的槓桿效果;而融券除了跟券商借來的股票要壓在它那裡以外,還需要另外給券商九成的抵押金,也就是空10萬元的股票,券商會再跟我們收9萬元的抵押款,所以融券操作的槓桿倍數只有10÷9=1.1倍。

此外,融資時券商會跟我們收6%的利息,但融券時由於我們還要另外給券商抵押款,所以反而是券商要付我們抵押款的利息。但利率往往非常低,不到1%。最後,融券時我們還要,另外給券商成交價金的萬分之八之借券費。

「融券強制回補!」

臺灣法規規定,停止過戶日前融券需要強制回補。這種情形一年會遇到兩次,一次是製作股東會名冊時,時間大約落在四月,一次是除權息時,時間大約落在七到八月。因為每買賣一次需要付出0.5%的交易成本,兩次就要1%。而且回補完之後,也不見得還有券可以再空回來(有人融資,而且證券商有融券額度,才有券可以空),因此這是對做空者很麻煩的一件事。

券商的下單程式可以很方便查到融券最後回補日,我們必須記好這個日期,務必要在那個日期之前回補空單,否則便會發生違約交割。

瞭解了融券的概念以後,何時該用融券呢?

1、看空股市的時候

股市很奇妙,是人性的戰場。漲的時候往往慢慢漲,漲到超漲時就暴跌。如果能在股市從高檔反轉時做空,獲利可能幾天內就達到10%。不過融券放空股票不僅無法領股利,而且股市長期是上漲的,我們可以想像如果永遠把錢拿去空了滿手的股票,一年平均就是要賠7%。所以做空最好是短線的做空。如果因為某檔股票超漲倒很不合理價位,想要長期做空它,那麼也應該要設立一個小的停損點(例如漲7%就停損)。股價向下最低只會到0,向上是無限制的,這點我們一定要謹記。

2、買股票,也空一些股票,可以平衡大盤的風險

如果我們看好股票A的營運,投資了很多股票A。後來股票A的營運也的確很好,但卻不幸遇到金融海嘯,股市大崩盤。這時筆者可以跟大家講,無論股票A再好,遇到股市大崩盤的時候,八成還是會大跌!要避免遇到「看對股票,卻賺不到」的情形,我們可以在買進股票A以後,也挑選一檔跟股票A同一個產業,但是我們比較不看好的股票進行融券放空,那麼即使後續股票A大跌,只要股票B跌的比股票A還多,加起來我們還是會賺錢。[NT:PAGE=$]

*保證金追繳

因為信用交易只用了部分資金就控制更大的部位,因此當虧損擴大時,券商為了保證帳戶裡的錢還夠賠,便會對我們發出「保證金追繳」。

每筆交易都會有它各自的「個股維持率」,但我們不需關心這個數字,只需關心「整戶維持率」就好了。在每家券商提供的軟體,都可以查詢到整戶維持率。

當整戶維持率低於120%,營業員會通知我們追繳金額,我們需要於兩日內補足追繳金額到指定帳戶,否則券商就會再隔天開盤結清掉我們的部位,直到整戶維持率回到120%以上為止,也就是俗稱的「斷頭」。

*節錄自《第一份薪水就該買股票》(陳金瑩著,布克文化出版,各大書店&博客來皆可選購)


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