〈書摘〉信用交易，「買空賣空」增加你的投資

買賣股票除了可以用現金買現股以外，還可以跟券商借錢買股票，也可以跟券商借股票來現賣後買，也就是俗稱的「買空賣空」。

＊融資

跟券商借錢買股票叫作「融資」，實務上融資保證金需要四成，也就是如果買進10萬的股票，自己需要準備4萬，券商會借你6萬，這6萬要被券商收大約6％的利息，也就是如果融資買了一年都沒有賣出，利息要被收60000×0.06＝3600元。

既然融資一年要多付出3600元，為何還要使用融資買進？

理由一：融資有槓桿。

當我們使用現金買進時，買進10萬就要自備10萬元。如果股票漲７％就會賺7000元。但是如果我們有10萬，用融資買進可以買到25萬的股票（因為25萬的股票自備四成只要25萬×0.4＝10萬），因此當我們把槓桿用到滿而且做對的時候，獲利金額是25萬×0.07＝1.75萬，獲利金額是為使用槓桿的17500÷7000＝2.5倍。就算再扣掉付給券商的利息，還是賺更多。

理由二：融資可以做當沖。

當我們用現金買股票時，今天買最快明天才能賣。如果用融資買進，可以立刻用融券再賣出，也就是可以當日就結清自己的部位。

我們要注意槓桿就像兩面刃一樣，當我們賺的時候，可以靠著押了更大的部位而賺更多；當我們做錯的時候，不僅會因為槓桿而賠更多，還要再多付一筆利息費，因此融資，必須在兩個條件下使用：

１、很有把握的時候；

２、打算沒幾天就要賣掉。

＊融券

股票投資獲利，就必須是「低買→高賣」。融券放空是把順序變成「高賣→低買」。

不懂？看完下面這個故事就能懂了。

假設這檔股票（4444）現在股價100元，我先跟券商「借股票」，我拿著這張股票到股市中去賣，能夠賣到100×1000＝10萬元，所以，我現在的狀況是：「有10萬元現金，但欠券商一張（4444）的股票」。一個月過後，如果（4444）的股價跌到50元，我就可以去股市中只花5萬元買到一張（4444）的股票。

所以我現在的狀態變成：「有5萬元現金，擁有一張（4444）的股票，但也欠券商一張（4444）的股票」。當我把股票還給券商後，身上就多了5萬元現金。[NT:PAGE=$]

「股價漲了反而會賠錢！」

但如果一個月後(4444)的股價漲到150元，我去股市中買股票就得花150元才買的到（4444）這檔股票，等於是還要多拿5萬元出來，所以我現在的狀態是：「財產少了5萬元，擁有一張（4444）的股票，也欠券商一張（4444）的股票」。還給券商股票後，財產少了5萬元。所以「融券」就是跟「買進」相反的意思。買進後希望股票漲，我們就會賺錢；融券賣出後要希望股票跌，我們才會賺錢。而如果融券賣出後股票大漲，便要看著別人賺得很開心，我們賠大錢。

實務上，融資因為只要自備款四成，所以有2.5倍的槓桿效果；而融券除了跟券商借來的股票要壓在它那裡以外，還需要另外給券商九成的抵押金，也就是空10萬元的股票，券商會再跟我們收9萬元的抵押款，所以融券操作的槓桿倍數只有10÷9＝1.1倍。

此外，融資時券商會跟我們收6％的利息，但融券時由於我們還要另外給券商抵押款，所以反而是券商要付我們抵押款的利息。但利率往往非常低，不到1％。最後，融券時我們還要，另外給券商成交價金的萬分之八之借券費。

「融券強制回補！」

臺灣法規規定，停止過戶日前融券需要強制回補。這種情形一年會遇到兩次，一次是製作股東會名冊時，時間大約落在四月，一次是除權息時，時間大約落在七到八月。因為每買賣一次需要付出0.5％的交易成本，兩次就要1％。而且回補完之後，也不見得還有券可以再空回來（有人融資，而且證券商有融券額度，才有券可以空），因此這是對做空者很麻煩的一件事。

券商的下單程式可以很方便查到融券最後回補日，我們必須記好這個日期，務必要在那個日期之前回補空單，否則便會發生違約交割。

瞭解了融券的概念以後，何時該用融券呢？

１、看空股市的時候

股市很奇妙，是人性的戰場。漲的時候往往慢慢漲，漲到超漲時就暴跌。如果能在股市從高檔反轉時做空，獲利可能幾天內就達到10％。不過融券放空股票不僅無法領股利，而且股市長期是上漲的，我們可以想像如果永遠把錢拿去空了滿手的股票，一年平均就是要賠７％。所以做空最好是短線的做空。如果因為某檔股票超漲倒很不合理價位，想要長期做空它，那麼也應該要設立一個小的停損點（例如漲７％就停損）。股價向下最低只會到０，向上是無限制的，這點我們一定要謹記。

２、買股票，也空一些股票，可以平衡大盤的風險

如果我們看好股票A的營運，投資了很多股票Ａ。後來股票A的營運也的確很好，但卻不幸遇到金融海嘯，股市大崩盤。這時筆者可以跟大家講，無論股票Ａ再好，遇到股市大崩盤的時候，八成還是會大跌！要避免遇到「看對股票，卻賺不到」的情形，我們可以在買進股票A以後，也挑選一檔跟股票A同一個產業，但是我們比較不看好的股票進行融券放空，那麼即使後續股票A大跌，只要股票B跌的比股票A還多，加起來我們還是會賺錢。[NT:PAGE=$]

＊保證金追繳

因為信用交易只用了部分資金就控制更大的部位，因此當虧損擴大時，券商為了保證帳戶裡的錢還夠賠，便會對我們發出「保證金追繳」。

每筆交易都會有它各自的「個股維持率」，但我們不需關心這個數字，只需關心「整戶維持率」就好了。在每家券商提供的軟體，都可以查詢到整戶維持率。

當整戶維持率低於120％，營業員會通知我們追繳金額，我們需要於兩日內補足追繳金額到指定帳戶，否則券商就會再隔天開盤結清掉我們的部位，直到整戶維持率回到120％以上為止，也就是俗稱的「斷頭」。

＊節錄自《第一份薪水就該買股票》(陳金瑩著，布克文化出版，各大書店＆博客來皆可選購)