徐曉宇：六月股市資金面不會比一季度更寬松

編者按：6月國務院定向降準加碼，5月中國官方非制造業pmi上升至55.5，創下6個月內新高，經濟能否企穩，股市是否醞釀新的機會？6月4日和訊評論就此專訪中投證券市場部高級投資顧問徐曉宇(博客,微博)，他認為經濟轉型是個漫長的過程，不可能一蹴而就，經濟增速有可能長期低位徘徊；6月份股市仍然是結構性機會，整體性機會出現的可能性不大，6月份的資金面不會比一季度更寬鬆。

精彩摘要：

1、官方pmi連續回升，雖然還不能說明經濟已經觸底，但至少說明長時間連續下滑的局面已經有所改觀，國家經濟微刺激政策開始見效。經濟轉型是個漫長的過程，不可能一蹴而就，經濟增速有可能長期低位徘徊。

2、國務院定向降準主要是對小微銀行和實體經濟，對股市不會有明顯的影響，影響股市更重要的因素可能還是新股首發以及不斷的解禁以及減持的大小非大小限。

3、去年9月以來圍繞跌破2000點之后的護盤動作都很明顯，每次反彈的周期也是越來越短，基本上是成比例遞減的，說明市場越來越浮躁、活躍的資金量越來越少，在新股首發即將開閘的情況下，哪一天跌破2000點都是正常的。

4、黃金價格的調整將是長期的，一般性的政策改變不了這種大趨勢，但中短期對黃金價格會有所影響，1180美元附近還會有一定強度的支撐，但從長線看，黃金價格的下行空間還是很大。

經濟轉型是個漫長的過程 不可能一蹴而就

馨月(博客,微博)：國家統計局周二公布的數據顯示，5月中國官方非制造業pmi上升至55.5，創下6個月內新高，前值54.8。其中，新訂單指數為52.7，比上月上升1.9個百分點，創下8個月以來最高點，這是否說明國家經濟刺激政策已經開始見成效，經濟有做底企穩的可能？

徐曉宇：官方pmi連續回升，雖然還不能說明經濟已經觸底、但至少說明長時間連續下滑的局面已經有所改觀，國家經濟微刺激政策開始見效。另一方面，這種微刺激不可能無限制擴大，特別是在過去的4萬億大規模刺激后許許多多的行業處於產能過剩狀態，經濟轉型是個漫長的過程，不可能一蹴而就，經濟增速有可能長期低位徘徊。

馨月：近期國務院定向降準加碼，預計增加3000億，這對股市能否構成一定的支援？

徐曉宇：這次定向降準主要是對小微銀行和實體經濟，對股市不會有明顯的影響，影響股市更重要的因素可能還是新股首發以及不斷的解禁以及減持的大小非大小限。

馨月：6月3日，據中國證券報報導，數據顯示，截至6月2日，共有811家上市公司發布2014年上半年業績預告，其中560家公司預計業績實現正增長，占比達69%。但市場走勢並沒有積極地反映出上市公司總體的業績增長現實，原因是什么？

徐曉宇：從已公告的上市公司上半年業績預告看，還是很令人欣喜的，一些業績增長超預期的公司會得到市場更多的關注，實際上近期市場中個股的漲跌也反應了這一點，而整體上市場走勢不盡人意主要還是市場仍然缺乏吸引力，資金擴容的速度不及籌碼擴容的速度，總體上看，整體重心震盪下移的局面還將繼續。

新股首發開閘 滬指跌破2000點屬正常走勢

馨月：近兩年滬指6月都是以大跌收場，而今年又面臨巴西世界杯，歷史上向來“大賽無行情”，不知道這一現象能否在本月持續，什么理由大盤有可能真正擊穿2000點？您對此怎樣看？

徐曉宇：6月份跌多漲少主要還是與半年度結算有關，與世界杯關係不大，如果一定說有關係的話，也只能說世界杯碰巧也都在6月份吧；去年9月以來圍繞跌破2000點之后的護盤動作都很明顯，每次反彈的周期也是越來越短，基本上是成比例遞減的，說明市場越來越浮躁、活躍的資金量越來越少，在新股首發即將開閘的情況下，哪一天跌破2000點都是正常的。

馨月：國際機器人技術聯合會發布的數據顯示，中國去年采購了36560臺工業機器人，首次超過日本，成為全球最大的工業機器人市場。這意味著相關概念股面臨巨大的發展潛力，哪些市場機會值得密切關注？

徐曉宇：中國采購機器人數量躍居世界第一說明中國勞動力過於便宜的時代已經過去了，隨著人口不斷的老齡化，廉價勞動力的缺口將有利於大，有些勞動密集型行業已經向海外轉移，經濟的轉型升級壓力越來越迫切，機器人相關概念股有很大的潛力，同時我們也注意到，中國的機器人產業還沒法與美國德國日本相比，甚至與韓國都有相當大的差距，在機器人行業沒有質的突破之前，也僅能是概念性炒作。

馨月：對於六月行情走勢，機構也紛紛預測觀點不一，您對六月行情走勢如何分析？哪些板塊存在一定的操作機會？投資者關注的側重點需要如何調整投資規則？

徐曉宇：從以往恢復新股首發的情況看，如果6月份恢復新股首發，炒新股是必然的，同時次新股也會得到較多的關注，行業市值較小的板塊也會受到新股的影響，總體上6月份仍然是結構性機會，整體性機會出現的可能性不大，因為我們無法想象6月份的資金面會比一季度更寬鬆。

馨月：近期黃金跌勢較猛，6個交易日跌了50多美金，本月歐盟會調整刺激政策，預計歐盟采用負利率政策的可能性非常高，再加上中國經濟需要維穩，會加大一些刺激政策，這能否對黃金的下跌趨勢給予支撐？

徐曉宇：前期黃金價格強勁反彈主要是受到了俄烏局勢等刺激，在經歷了三十多年大周期的巨幅上漲之后，黃金價格的調整也將是長期的，一般性的政策改變不了這種大趨勢，但中短期對黃金價格會有所影響，中短期黃金價格在1180美元附近還會有一定強度的支撐，但從長線看，黃金價格的下行空間還是很大的。

馨月：從華爾街的黃金持倉情況來看，凈空頭再度增加，做空勢力不減，原因是什么？

徐曉宇：黃金的金融屬性極強，在通脹的情況下，黃金往往成為保值和避險工具，一旦通脹弱化，黃金的保值和避險功能將大打折扣，2008年以后世界幾個主要的經濟體都把寬鬆用到了極致，黃金價格也達到了前所未有的高度，寬鬆過后，黃金價格的回歸也必將是漫長的。（徐曉宇系中投證券市場部高級投資顧問）