阿里巴巴微提IPO參考價 為投資者留出更多想象空間

　　路透香港9月16日 - 為首次公開發行（IPO）定價並不是一門精密科學。要想預計投資者對一家快速增長的中國電子商務集團的估值，更是要靠猜測。所以，阿里巴巴IPO決定只把每股參考價上限提高2美元至68美元，也讓人百思不得其解。

　　企業在美國上市前調整IPO價格已是司空見慣的事。令人詫異的是阿里巴巴在面臨投資者“巨大”需求（程式參與者語）時卻只是做出了微調。新的價格上限只比之前高出3%。相比之下，Twitter首發價比原來價格區間上檔高出30%，而Facebook上調發行價9%后也多售出了很多股票。就連阿里巴巴在中國的競爭對手--京東的IPO價格也比最初的參考價要高6%。

　　上調參考價后，阿里巴巴新的最大市值為1，680億美元；若承銷商執行超額配售選擇權而賣出更多股票，市值可能達到1，690億美元，這看上去不算離譜。《熱點透視》對該公司的估值為1，580億美元。但如果阿里巴巴未來兩年電子商務交易量年增速達35%，而非30%；或是營業利潤率保持在43%的現有水平，而非降至40%，那么更高的市值也是可能的。

　　某些因素本應打壓阿里巴巴估值，但潛在股東可能會熟視無睹。這些因素包括該公司未經考驗的法律結構，該公司藉此控制在中國大陸的部分業務；還包括其治理安排，這種安排使得外來者在決定該公司董事會成員方面話語權很小。

　　如果投資者愿意在出現問題前忽視這些因素--他們在面對其他熱門的中美科技股時就是這樣，他們甚至可以給予阿里巴巴更高估值。阿里巴巴微調參考價似乎說明，股價還有上行空間。