中國或已化身“量化寬松之王”

據《bwchinese中文網》報導，外媒近日刊文稱，中國已經成為“量化寬鬆之王”，並且性質可能正在發生變化。

巴克萊銀行近日公布的一份報告指出，中國人民銀行可能正在準備宣布一組規模可觀的貨幣寬鬆措施。巴克萊銀行的首席中國經濟學家常健在這份報告中寫道，“我們認為有越來越大的可能性，包括（有針對性的）利率，或者是對存貸款準備金率的下調在內，規模更大的貨幣寬鬆措施將會在未來幾周內被宣布。”

此外，外媒還援引了渣打分析師斯蒂芬•格林（green）和becky liu的報告，這份報告稱：“今天早上（5月28日）的《中國證券報》的頭版新聞很值得一讀。這份由中國人民銀行監管的報紙刊載社論文章，描述了有關中國可能如何實施貨幣寬鬆措施的想法。該報稱，未來相關部門可能會采取如下措施：

——中國人民銀行可能會向商業銀行提供更多的‘再貸款’，並有可能會下調再貸款利率；

——‘有針對性’地下調銀行存款準備金率，例如針對在中西部地區運營業務的銀行下調存款準備金率等；

——中國人民銀行將購買由中國財政部發行的債券，或購買由鐵路建設和社會福利房相關實體發行的債券；

——在某些地區放寬銀行的貸款與存款比率要求。”

基本上來說，這只是中國政府在經濟增長速度廣泛放緩的形勢下再次采取的寬鬆措施。但對於上述第三點，渣打分析師指出：“這是一項根本性的計劃——利用央行的資產負債表來購買由官方實體發行的債券——相當於量化寬鬆措施。而對於這一點存在一個法律問題，因為《中華人民共和國中國人民銀行法》第29條規定指出：‘中國人民銀行不得為財政部赤字提供融資，或直接購買或承銷國債或其他政府債券。’這是很好的貨幣治理政策。在中國人民銀行監督銀行系統資產重組的此前例子中，該行已經創造了一些結構，使其可利用自己的資產負債表來支援政府債券，同時又不違反這條規定。

中國人民銀行可能會出於量化寬鬆的目的而對這些結構進行調整。舉例來說，可利用由中國人民銀行提供融資支援的中間買方（來購買政府債券）。或者是，中國人民銀行很可能會直接購買由均為非政府實體的國家開發銀行或中國鐵路總公司發行的債券，而這不會違反上述法律規定。

購買債券將會擴大中國人民銀行的資產負債表規模，其結果相當於‘印錢’。這項舉措令我們感到吃驚，原因是其比下調銀行存款準備金率更加徹底。中國曾批評美國的量化寬鬆措施為不負責任的貨幣政策，同時中國國內有關較高水平的廣義貨幣供應量（m2）的擔憂情緒普遍存在，在這種形勢下采取這樣的措施將代表著一種‘急轉彎’。

這種政策可能會被解釋為擁有一種優勢：可為特定的行業部門提供支援，如社會福利房或鐵路等，同時又並不等同於廣泛的寬鬆措施。但無論如何，此舉仍相當於量化寬鬆。基於這個理由，我們認為這項政策很可能只有在經濟活動出現更加嚴重的滑坡時才會被采用。”

常健認為，下一輪寬鬆措施可能有三個方向：推出刺激特定行業信貸可用性的措施；降息；或者是降低存貸款準備金率。降低準備金率將使得各銀行被要求在資產負債表上保留的現金規模更低，也就是增加了可供放貸的資金數量。中國人民銀行在4月的時候已經降低了部分城鎮農村商業銀行的存貸款準備金率。常健據此指出，“在我們看來，考慮到經濟內高企的杠桿比例，以及一方面弱勢的需求，一方面充裕的流動性，還有對未得到解決的隱含擔保和‘道德危機’等問題，相比全面降低存貸款準備金率，降息是一個更好地政策行動。”

但也有其他經濟學家認為，中國人民銀行不會很快做出任何大膽的政策決定。花旗投資研究部的中國經濟學家丁爽認為，中國當局從2014年開始以來一直都在悄然地進行寬鬆，他認為中國政府會繼續以這種風格行事。

丁爽在接受cnbc訪問時說，就像過去一樣，中國政府更有可能采取針對性的寬鬆路徑。這包括了近期宣布的，在相關行業出現弱化跡象的時候，對政府鐵路投資項目的升級。丁爽說，中國放緩中的房地產市場可能是下一個被提振的行業，“可能會有更多措施來支援房地產需求，包括放寬購房的限制，或者是提供更多，可負擔性更強的抵押貸款。”