用益：中國影子銀行潛藏炸彈—券商定向資管

　　一周資管市場動態

　　中國影子銀行潛藏炸彈——券商定向資管

　　　事件：此前，銀監會高層指出，部分銀行為規避信貸規模管理，行業政策限制以及監管要求，不斷設計出各種非標債權業務模式。如同業業務中的買入返售資產近年來出現快速增長，其中超常增長部分主要集中在信托受益權、定向資產管理和他行理財產品上。不過，監管部門也在致力於整頓商業銀行的非標資產以及影子銀行。去年以來，監管部門出臺了多份整頓檔案，其中就包括“127號文”和“140號文”。業內認為，愈加嚴厲的監管將進一步壓縮銀行非標資產的規模。

　　　點評：今年以來，由於中國金融市場的不完善和相關律法的不完善，導致各類問題層出不窮。而針對於目前存在的影子銀行問題，監管層和管理層所持的態度一直很模糊。目前相繼出臺的一些政策開始對相關的資產和業務進行規範和治理。不過效果並不明顯。依然存在個別金融機構采取規避措施繼續開展相關的業務。在資管業務方面，券商定向資管，傳統的頻道業務等等都會涉及到影子銀行，要想更好的解決問題，就應該切實的了解出現這樣情況的原因。國內的融資市場相對國外來說太不成熟，中小企業融資困難，熱錢融不到實體經濟當中去，這都是現在整個金融體系面臨的問題。

　　基金子公司露風險

　　事件：從現階段來看，未來的監管環境通過什么樣的方式削減基金子公司的政策套利空間目前仍不明朗，基金子公司能否抑制基金的規模沖動顯然已經存疑。盡管近期隨著監管從嚴，不少基金公司對外表示，已經意識到子公司業務在快速發展過程中的風險所在，並主動放緩了相關業務的擴張步伐，但是這一主動放緩能夠帶來的抑制力可能並未顯現出作用

　　點評：日前，受光耀地產資金鏈告急的影響，“財通資產——光耀揚州全球候鳥度假地特定多個客戶專項資產管理計劃”的運作與收益兌付或受牽連。各家基金子公司人人自危。在基金資管規模快速發展的過程中，必然存在部分公司刻意忽視風險或者有條件性的選擇忽略，對這類的資管項目，其中的潛藏的風險令人擔憂，而在產能過剩的行業，這種風險會被無限放大。就目前的房地產項目而言，資質好的房企一般走的都不是資管項目，而資質較差的或者說風險較大的房企卻只能走資管項目。這其中存在的風險不言而喻。雖然此前相關的訊息已經證明大部分的金融機構對於房地產資管項目的風控級別都有所上調，不過這並不能杜絕相關的兌付風險。

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