16日機構一致最看好的十大金股(名單)

晶方科技(行情,問診):掌握先進封裝制程 下游市場空間巨大

高階封測技術構筑堅實護城河

整合電路封裝環節占整個IC 產業鏈的成本比重逐步上升，未來的封裝技術將向著體積越來越小，電氣效能越來越好，整合度越來越高的方向發展。后摩爾時代，以TSV 為核心的3D 封裝將打破傳統平面封裝概念，成為突破摩爾瓶頸的主要技術方向。公司所掌握的WLCSP 封裝是當前最成熟的TSV 平臺，作為全球唯一12 寸WLCSP 封裝量產服務提供商，公司將充分受益下游的強勁需求。

CIS 晶片高清化利好12 英寸晶圓級封裝，公司具備先發優勢

隨著攝像頭高像素占比的持續提升，未來5M 乃至8M CMOS 將成為主流。

從經濟角度考慮，5M 以上CMOS 晶片的CSP 封裝使用12 寸晶圓切割更為合適，公司是目前全球唯一12 寸WLCSP 封裝量產服務提供商，在12 寸晶圓級封裝領域取得先發優勢，良率也已達到99%，未來必將充分受益攝像頭高清化所帶來的強勁需求。

指紋識別市場即將快速啟動

繼蘋果、HTC 及三星之后，魅族、華為、小米等中國大陸一線手機品牌廠，也預計於今年下半年起陸續發布配備指紋辨識功能的高階機種。從安全性和易用性兩方面考慮，指紋識別將成為實現移動支付的最佳方案。在移動支付大發展的背景下，指紋識別有望成為未來手機的標配功能。13~15 年市場快速啟動，復合增長率高達190%。

公司正步入高速成長期

公司手握先進封裝制程，下游市場空間巨大，業績即將步入高速成長期。我們預計14~16 年公司凈利潤分別為209/281/376 百萬元，對應EPS 分別為0.92/1.24/1.66 元。考慮到公司品種的稀缺性以及未來三年業績成長的確定性，給予公司15 年40 倍PE，對應合理估值50 元，我們首次給予公司“推薦”評級。

風險提示

第一，高清CMOS 晶片CSP 封裝替代進程緩慢；第二，指紋識別市場需求低於預期。

渤海輪渡(行情,問診):郵輪第一股 打造中國的“嘉年華”

核心觀點:

渤海灣市場客滾運輸龍頭企業--穩健增長，貢獻穩定現金流

公司深耕渤海灣客滾運輸十幾年，船舶運能、效能均處於領先地位，2013年煙連區域車客運輸市場份額高達60%，龍頭地位穩固，2015年公司新造兩艘大船將投入運營，整體運能和效能進一步提升。

國家振興東北經濟區有望持續拉動渤海灣客滾運輸需求，且公司有可能通過移動互聯網售票等手段有望進一步控制成本，預計公司客滾船業務盈利將持續穩健增長，貢獻穩定的業績和每年3億元以上的經營凈現金流。

立足主業，轉型升級發展郵輪產業

依托穩健的客滾運輸主業，順應交通部鼓勵航運企業轉型升級的指導意見以及公司上市以來的發展戰略，通過收購二手船成功轉型進入郵輪產業，渤海郵輪成為國內首個獨立運營的中資郵輪公司，在政策的支援下，公司未來有望成為的區域郵輪龍頭企業。

中國郵輪市場進入爆發增長期，渤海郵輪有望成為中國的“嘉年華”

伴隨著休閑游、出境游持續高增長，中國郵輪旅遊進入爆發增長期。郵輪旅遊以其高性價比、舒適輕松的跨境旅遊、休閑免稅購物、公海博彩等項目正在逐步引起中國遊客的極大興趣。2013年，上海、天津兩港郵輪旅客接待量相比12年都實現了翻番，足見行業成長之迅速。

渤海郵輪通過差異化經營戰略和營銷規則，借助“以消費為盈利點”，以“中低階+精品商務”的市場定位有望獲取穩定的利基--深耕本土市場需求，提供本土化郵輪服務，以國人消費習慣打造精品免稅購物城和娛樂城。

公司郵輪產業成長路線與郵輪行業龍頭“嘉年華”崛起路線相似，隨著經營管理經營的提升后續公司有望通過收購二手郵輪、受托管理郵輪等方式實現快速成長，打造區域郵輪龍頭企業，成為中國的“嘉年華”。

看好公司郵輪業務成長性，給予“買入”評級

僅考慮客滾運輸主業和“中華泰山號”郵輪經營業績，我們預計公司2014-2016年EPS分別為0.50元/股，0.65元/股和0.71元/股，如果按照公司計劃后續運營郵輪再增加3-5艘，業績存在進一步大幅向上修正的可能。參照可比上市公司海峽股份(行情,問診)/世紀游輪(行情,問診)/宜昌交運(行情,問診)以及國際郵輪上市公司的估值水平，我們給予公司目標價19.5元，對應2015年EPS 30倍PE。

風險提示

鐵路運能釋放，貨運分流導致主業車運量增速不達預期；公司郵輪業務載客率不達預期；郵輪業務后續成長路徑不達預期。

歌華有線(行情,問診):有線網互聯網化 轉型平臺公司

事件

股價連續上漲創近期新高，接近前次目標價15元。

今年4月《成本大降收入上升，公司進入業績爆發期》和8月《折舊拐點已現，盈利能力大幅提升，維持買入》兩份報告推薦買入以來，公司股價走勢良好，兩個方面驗證了我們的邏輯。

一方面，公司折舊成本2013年是高峰，今年開始將逐漸下降，而收入穩健增長，部分新業務存在爆發可能，業績高增長概率大。

另一方面，有線網在移動互聯和OTT 大發展背景下處於變革關鍵時點，結合國企改革，行業政策利好持續釋放。

考慮到當前價位已接近前次目標價，我們上調公司目標價，建議擇機買入。

簡評

高清機頂盒折舊拐點已現，成本壓力大幅下降。

高清機頂盒折舊成本約占公司成本的一半。存量方面，公司自09年開始推廣高清機頂盒，按照5 年進行平均折舊，我們測算2013 年是折舊高峰，今年將小幅下降而明年將大幅下降（如表1 所示）。

增量方面，新增高清機頂盒將不計入公司資產，相應折舊也不進入公司成本。

另一方面，國產雙向網改的技術進步大幅拉低單戶改造成本，由800-1000 元/戶降低為200-300 元/戶。下一步對遠郊區縣的改造成本將有效降低。

第三方面，公司繼續享受所得稅減免優惠，目前25%計提的所得稅年內大概率轉回。

傳統業務收入平穩，新業務多點開花有爆發潛力。

隨著公司個人寬帶和廣告業務收入的持續增長，公司收入結構發生了明顯變化。

（1）有線電視收視費:增速趨緩，收入占比已明顯下降。

未來增量來源於部分歷史遺留區域（如大集團和少量自管自維區域）整改和新增住戶。我們測算大約每年20 萬戶的增長，維持5%-8%的增速。

北京基礎收視費明顯偏低，每月18 元可收看超過160 個頻道（甚至包括高清、回看和點播），相比國內其他地區明顯偏低。

（2）上星衛視在北京的落地收費，由於北京觀眾高階優質，各家衛視必爭，落地價格每年都有一定的漲幅，我們認為漲價幅度在10%-20%。

（3）廣告收入。點播+回看目前免費提供，500 多萬戶提供了極大的廣告潛力和價值。上半年實現同比30%的增長，下半年增速預期好於上半年，我們保守認為全年廣告收入在1.5 億左右，同比增速超過50%。對比美國同類收入的人均ARPU 值，我們認為該項業務空間在10-20 億。

（4）個人寬帶業務，目前已完成500+萬戶雙向網覆蓋，已發展個人寬帶用戶23 萬戶，我們認為完成年初30 萬戶的目標不是問題，該項業務增速或在20-30%。

（5）新業務，包括電視院線、電視遊戲、在線教育等，發展勢頭迅猛，我們測算半年已貢獻收入2000-3000萬。

打造“云管端”生態，脫離管道回歸媒體，以互聯網思維轉型綜合服務型平臺公司。

公司前幾年的資本開支投入巨大，基礎建設已基本搭建完成，全市超過500 萬高清機頂盒用戶，雙向網用戶覆蓋超過500 萬，已試點實現55M、110M 等高速寬帶網絡，在“管”和“端”兩個層面基本部署到位。

為避免有線網絡管道化，強調公司的媒體屬性，公司傾力打造“云平臺”。在大幅改善用戶體驗的同時，實現跨網絡、跨螢幕和跨地域:（1）跨網絡:云平臺同時對接互聯網和有線網，無縫切換；（2）跨螢幕:同時支援電視屏、PC 屏、手機屏，所有轉換在云端完成；（3）跨地域:支援北京和外省市同時接入。

在“云管端”生態搭建后，公司同時具備大量優質用戶、強勢分發渠道和云計算平臺，實現了生態系統的基礎架構，具備了回歸媒體的基本要求。我們認為公司下一步將是面向第三方開放業務合作，以分成方式實現收益，可能的方向包括電視云遊戲（引入第三方大型電視遊戲，以點卡或道具方式實現收入）、視頻（豐富、差異化的內容合作，以付費或廣告方式實現收入）、電商（導購頁面或購物頻道）。

尤其在視頻內容合作方面，公司具備成為新的分發渠道的潛力。公司希望借鑒美國有線網聯盟方式，同時利用北京的文化地域優勢，聯合各省有線網公司成立有線內容聯盟，成為影視劇內容新的分發渠道。

縱向產業延伸，橫向地域擴張，打造大型媒體集團。

公司賬面現金較多，外延發展將會加大公司轉型速度。

縱向方面，我們認為公司缺乏具備差異性和多樣性的內容源，如果在影視劇和電視遊戲方面有所版面將大大加速公司的發展速度。

橫向方面，公司可以依托OTT 內容牌照和區位優勢以多種形式介入外省市，擴大用戶基礎，增加收入來源。

盈利預測和評級

作為北京市改制上市的文化媒體企業，公司市值相對不高，在國企改革大背景下，公司發展意愿強烈。隨著公司用戶規模進一步擴大、多元化轉型營收大幅提高、成本大幅降低、所得稅繼續享受減免優惠，我們認為公司業績將高速增長，維持2014-2016 年EPS 分別為0.56、0.76 和1.06 元的判斷，對應PE 為25、18 和13。

美國可比公司PE 估值在20-40 之間，但其規模大增速停滯。公司以互聯網思維轉型平臺，通過與第三方的視頻、遊戲和電商的流量變現獲取分成收入，我們認為這一戰略將使公司脫離管道，回歸媒體，並最終成功轉型為服務型平臺公司。相對傳統有線網，公司向媒體回歸、轉型平臺等步驟都將大幅提升估值。

基於以上邏輯，我們上調公司目標價至21 元，建議擇機買入。

金龍機電(行情,問診):觸控反饋 金龍啟航

事件:公司發行股份及支付現金購買資產等事項獲證監會審核通過，9月12日復牌。

甲艾馬達資產優質，公司將實現馬達到模組的升級轉變。從產業鏈了解，預計甲艾7、8月的馬達業務收入已經超過上半年總和，下半年營收將大幅超預期，全年利潤預計達到7000萬左右。收購標的甲艾馬達從單純馬達制造向模組生產轉變，進一步掌握下游資源，實現對高毛利客戶篩選，優化產品結構，利潤質量獲得保證。金龍機電原有70%馬達業務增長來自大客戶5s圓形馬達，收購完成后獲得微軟索尼等客戶，無論產能技術都將得到提升，大客戶6機型中線性馬達業務份額將進一步提升。由於三洋目前產能受限，下半年高份額占比確定，線性馬達將進一步向華為等國內一流廠商擴展，營收預計大幅上升。

博一光電今年業績超預期，蓋板、觸摸屏協同效應顯現。受益於酷派高階智慧機型啟動，上半年利潤預計超過去年全年，達到3700萬，全年利潤預計超過重組項目報告評估值，同時，觸摸屏業務將在下半年啟動，兩者的協同效應出現，帶來兩倍提升，產業鏈了解后預測目前蓋板訂單每月70萬片左右，下半年觸摸屏進入后將逐月提升。上半年天津金進光電業務虧損，主要因三星受蘋果iPhone6推出壓抑，訂單擱臵，下半年將穩定出貨，開始盈利。

蘋果iPhone6推出，消費需求釋放。9號蘋果iPhone6和6plus推出，蘋果股價大漲，移動支付即使訊息提前透露也無法阻止銷量的超預期表現。我們多次強調從產業鏈了解到，蘋果手機備貨高峰從9月開始，全年備貨預計1.2億部，觸覺反饋馬達是iPhone6一大亮點，我們預測今年25%-30%份額，預計達到3000萬只-3600萬只出貨量，產品供不應求，9月開始供貨高峰帶來公司下半年業績超預期表現，業績拐點出現。蘋果AppleWatch公布，符合我們之前今年公布，明年出貨的預期，我們看好公司在可穿戴設備中進展，明年預計能達到7000萬只馬達出貨，正在加快蘋果新產品研制，上調明年業績預期。

投資建議:看好公司收購帶來技術上強強合作，產能提升滿足市場需求，未來以高階客戶終端為核心，打造多客戶及多產品版面，今年下半年業績拐點，營收利潤超預期，同時，看好明年高階客戶可穿戴設備出貨，帶來公司進入新品供應商機會。預計14、15年EPS為0.84元、1.40元，下半年拐點趨勢明顯，9月開始到四季度釋放業績，給予15年25倍估值，對應目標價35元，買入-A評級。

風險提示:產品進度不達預期。

巨星科技(行情,問診):最便宜的機器人(行情,問診)和軍工股

戰略投資中易和，版面新興產業。

巨星科技通過持有偉明投資30.09%股權而間接持有中易和26.68%股權，中易和科技有限公司是一家致力於特種設備、太陽能熱電、機器人及數據節能的研發、生產、銷售高科技企業，控股浙江中控研究院、浙江中控太陽能技術以及浙江國自機器人、浙江節能技術等。截止2014年一季度，中易和科技凈資產為4019萬，營業收入1761萬，巨星科技是其第一大股東。

中控研究院，軍工自動化領軍企業。

中控研究院主要從事國際前沿技術的研究和特種裝備的自動化、電子化產品研發、生產和銷售，目前特種裝備自動化產品廣泛應用於船舶、航空、航天領域，12年起，公司定位為軍工平臺，將非軍工業務全部剝離。

中控研究院具有完備的軍工四證，目前版面情況為:短期設備資訊化；中期裝備自動化；長期預研項目，包括EPA、資訊安全、CMC、MPT等，公司部分產品已經進入列裝，列裝后，十幾年不會更換供應商。

國自機器人，快速成長的巡檢AGV龍頭。

國自機器人有限公司，專注於工業、公用事業、教育及家庭服務領域的機器人產品研發、制造和銷售，目前主要產品為巡檢機器人，應用於國網系統中。國網220KW以上變電站的有3萬7千座，大部分1臺巡檢機器人就夠了，3年時間試點，4年后2016年開始大面積推廣。

公司的巡檢機器人團隊有40個人（包括研發和業務），今年預計整體到120個人，研發人員占比50%。國自目前一年100臺的產能，制造都外包，自己做裝配。巡檢機器人也在積極拓展除國網以外的客戶。

國自13年收入1700萬，14年預計8000萬，巡檢4000萬，小部件裝配3000萬，AGV1000萬。15年估計1.2億的收入，凈利潤2000萬左右。

投資建議:買入-A投資評級，6個月目標價18元。我們預計公司2014年-2016年的EPS分別為0.5、0.6、0.72元，公司傳統主業穩健增長，通過投資中易和，版面新興產業。中易和旗下公司未來都有單獨上市希望，巨星本著產業投資的方式投資中易和，為了長久發展儲備必要的技術和方向，也印證了我們之前對公司的判斷，公司由傳統的手工具行業轉型進入智慧制造等領域，空間廣闊，目前公司是最便宜的軍工和機器人股，維持“買入-A”。

風險提示:外需大幅萎縮；投資收益下滑。

黑牛食品(行情,問診):百潤股份(行情,問診)復牌引爆預調雞尾酒熱度

1.事件。

百潤股份發布《上海百潤香精香料股份有限公司發行股份購買資產暨關聯交易報告書（草案）》等公告，同時復牌。

2.我們的分析與判斷。

（一）百潤公告證明預調制雞尾酒正站在風口上。

英倫風的預調制雞尾酒行業在全球已經風靡30 年，國內在2013年快速爆發，市場容量未來有望從去年20 億元提高到200 億元；百潤股份收購預調制雞尾酒RIO 公司，評估增值率為22 倍，收購動態PE 為25.6 倍，另外凈利率達到30%!，比肩當年白酒盈利能力的預調制雞尾酒板塊橫空出世!黑牛食品12 月投放市場預調制雞尾酒，剛剛公告聘請金秀賢（都教授）形象代言。敏感性分析顯示業績彈性大，明年銷量和毛利率分別為（10000，50%）和（20000，60%）時，隱含的毛利分別為1.0 和2.4 億元，約相當於2013 年公司整體水平的40%和100%，成長性極佳。

（二）原有營銷體系調整已經完成。

原有營銷體系包括產品規則和渠道規則等調整已經完成，為公司發展提供穩定的現金流；高管上半年公開表示垂直整合並購，如今年能夠實現，也將有相當貢獻。預計2015 和2016 年液態飲品/固態飲品收入和銷量增速為（22%，16%）/（26%，26%） 和（26%，17%）/（19%，18%）。

（三）公司戰略向大健康品牌運營商轉變。

公司將超前關注大健康產業，持續版面高科技前瞻性領域。例如 “國豆國漿”非轉基因問題，豆漿市場容量2400 億元，未來手磨豆漿價格上漲之后工業豆漿有空間，公司推出東北大豆純豆漿符合市場需求，噸價達到奶業水平。公司將持續關注高科技含量、前瞻性的健康產品。

3.投資建議。

新任總裁兼副董事長吳迪年連續大宗接受實際控制人轉讓898.15 萬股，且追加鎖定2 年。我們看好新任管理團隊對公司價值的提升作用，看好未來時尚飲品預調制雞尾酒單品業務貢獻高彈性和營銷體系升級成功，公司有望再次邁入高增長頻道，預計EPS2014-2016 分別為0.06、0.40 和0.91 元/股，繼續維持2 篇深度分析報告中對作為“甲午年牛股”系列之一的公司“推薦”評級。

利君股份(行情,問診):公司未來轉型方向逐漸明朗 引來追捧

事件:2014年9月12日，利君股份漲停。

評:

公司擬設立中科國裝利君投資企業，並對什邡明日宇航工業股份有限公司進行股權投資。2014年8月29日，利君股份發布公告稱公司將以自有資金9949.5萬元與深圳中科國裝投資管理有限公司（出資100.5萬元）共同設立中科國裝利君投資企業。並計劃以中科國裝利君投資企業為平臺對什邡明日宇航工業股份有限公司進行股權投資。

未來投資收益的分配方式及分配時間:ü 中科國裝利君投資凈收益為其從目標公司取得的分紅、轉讓明日宇航股份的收益和其他所得扣除本協議規定的中科國裝利君的所有支出和稅費等費用后的余額。

收益分配時間為:明日宇航上市，且中科國裝利君所持明日宇航股票完成減持后，或根據中科國裝利君與明日宇航簽署的投資協議約定明日宇航現有股東回購完成后30日內。

中科國裝利君取得投資明日宇航股權的凈收益后，按照全體合伙人對中科國裝利君的出資額比例進行分配。

公司擬通過股權認購的方式切入軍工航天領域。 我們認為，利君股份此次以自有資金建立投資公司的行為顯示出了公司對於其自身充裕的“可支配”現金積極運作的態度。同時，公司在經歷了較長的考察、論證、決策過程后，對於未來除磨機主營業務以外的轉型方向逐漸明朗。

此次，中科國裝利君擬進行股權認購的明日宇航工業股份有限公司，是一家專業致力於飛行器結構件減重技術研究、開發，以及飛行器鈑金成型、特種焊接、數控加工及工裝模具設計與制造的飛行器零部件專業制造商。

盈利預測及評級:我們維持公司14-16年盈利預測EPS0.82、0.90、0.98元。按照2014年9月12日收盤價，對應PE分別為33、30、28倍。繼續維持“增持”評級。

風險因素: 中科國裝利君投資企業的成立仍存在不確定性；對於明日宇航工業股份有限公司的股權投資尚存在不確定性；下游鋼鐵、水泥行業產能過剩治理，增速持續下降；下遊客戶因自身業績下滑，導致回款周期變長；其他輥壓機生產企業進入礦山輥壓機破碎研磨領域；

太極集團(行情,問診):南充土地回購進度超預期 其它土地處置加快

事件:公告稱公司子公司太極集團四川南充制藥有限公司於近期收到搬遷補償金6800 萬元，整體搬遷工作將於2015 年12 月31 日前完成。 南充制藥生產基地搬遷進展超預期。子公司南充制藥公司占地面積47.72 畝， 根據南充整體城市規劃和南充制藥擴能改造需要，南充制藥擬將生產基地整體搬遷至西充縣多扶工業園配套園區。南充市政府支付南充制藥整體搬遷資金1.15 億元（含土地使用權及地面建、構筑物），整體搬遷工作將於2015 年12 月31 日前完成。本次南充制藥搬遷補償有兩點超出我們的預期:其一是搬遷進展，我們之前預期南充制藥搬遷可能在15 年才開始進行，但目前進展有所加快，剩余款項約4700 萬元年底到賬概率較大；其二是每畝土地補償款項單價超預期，本次南充制藥廠址搬遷補償約為240 萬元/畝，遠高於我們在前期深度報告中估計的100 萬元/畝。

加快盤活集團內部資產，大幅降低期間費用。1）全國國企改革看重慶，重慶國企改革看太極。在國家、重慶倡導的混合所有制改革背景下，估計15 年上半年啟動股權再融資，引進海外實業戰略投資者及管理層持股、融資金額用於補充流動資產或外延式擴張。2）通過處置西南藥業(行情,問診)、桐君閣(行情,問診)殼資源將獲得巨大現金流以償還貸款。西南藥業已擬處置，估計桐君閣或將相繼處置，2個殼公司將為其帶來約8-9 億現金償還貸款。3）巨額盤活土地資產償還貸款降低財務費用、管理費用。除涪陵制藥廠的搬遷補償總額15 億外，估計2 年將逐漸有其它土地資產剝離，補償金額應該不低於20 億。本次南充回籠資金6800 萬，預計其他地方土地搬遷補償也將加快。最終目標其財務費用降至約6000 萬，減少無形資產攤銷3000-4000 萬。

下半年業績或將持續好轉:1）子公司西南藥業業績或將恢復。目前該公司新版GMP 認證已經結束，第2季度收入同比增長13%。估計下半年收入增速將明顯好於上半年，尤其主打產品蓋保世寧、嗎啡緩釋片、布洛芬等銷量出現快速增長；2）子公司桐君閣轉型還將繼續，且上半年效果明顯。由於配送相比批發業務的毛利率更高，如能繼續擴大其配送業務，則公司醫藥商業業務板塊毛利還有望進一步提升；3）藿香正氣口服液增長可持續。該劑型屬於市場獨家銷售，且為“基藥+低價藥”雙跨品種，市場增長空間較大。如排除上半年季節性影響因素，預計藿香正氣液全年銷售增長約30%。該產品屬於低價藥目錄，估計有30-40%的提價空間。

估值分析與投資規則。預計14-16 年EPS 分別為1.19 元、2.24 元、2.00 元，對應PE 分別為11 倍、6 倍、7 倍。我們認為:15 年扣非后凈利潤恢復到2.5-3 億，且14 年-16 年均有巨額非經常性收益，因此其市值被嚴重低估，預計6-12 個月市值將恢復到100 億以上。國資、公司改革積極性高，估計明年可能啟動混合所有制改革，如果啟動再融資估計公司市值很可能突出120 億。太極的投資機會，不僅是公司價值重估，更是混合所有制國企改革及核心產品快速增長。維持“買入”評級。

風險提示:1）桐君閣停牌時間點遲於預期；2）政府土地拆遷回購速度低於預期；3） 藿香正氣口服液提價低於預期。

中洲控股(行情,問診):國資退出凸顯民企控股地位

投資要點

公司昨日晚間公告稱，收到股東深圳市振業（集團）股份有限公司（深振業）《簡式權益變動報告書》，深振業通過大宗交易系統減持公司985萬股，占總股本2.06%，減持完畢后深振業還持有公司4.99%股權。與一致行動人遠致公司合計持有公司15.04%的股權。

未來繼續減持概率較大

公告稱深振業不排除在未來12個月內繼續減持其所持有的本公司股份，我們判斷繼續減持概率較大。早在2012年初國資委為解決深振業與深長城交叉持股的問題決定將深振業持有深長城的股權轉讓至國資委直接持有，因未通過深振業股東大會審議而終止。此后國資委放棄深長城的控股權，轉讓部分股權於中洲地產，預計國資將陸續退出，深振業所持有中洲控股的股權將不會保留。此外，深振業之前有三年拿地斷檔期，導致今年可售可結項目有限，基於對深振業業績訴求的判斷，深振業繼續減持公司的股權概率較大。

國資退出凸顯民企控股地位

中洲地產在2011年中報中首次出現在公司十大股東名單中，在2013年初獲得國資委股權轉讓后持股比例為23.79%，之后通過二級市場增持及大宗交易，持股比例提升至當前的28.69%。深振業減持前與一致行動人遠致公司合計持有公司17.1%的股權，深振業減持后，大股東中洲地產的控股地位更加凸顯。

民企控股權地位夯實后對公司支援力度或加大

中洲地產入主后提出快周轉的經營規則，三年銷售額復合增速要達到50%。從上半年經營情況看，新獲取項目提速，收購大股東惠州三個項目價格合理，進展順利，此外競得上海一宗土地。合計新增建筑面積98.48萬平方米，較2013年底權益土地儲備181萬方左右有大幅提升。這為未來三年的業績高增長打下了基礎。控股權地位夯實利於大股東持續對公司提供較大力度的支援。中洲集團實力雄厚，土地儲備近千萬方，此外還擁有4個大型旅遊地產項目，未來均有可能逐步通過收購或資產注入的方式注入上市公司。

盈利預測與投資建議

預計2014-2015年公司EPS分別為1.33、1.99元，PE分別為9倍、6倍，NAV29.55元，目前股價相對折價54%.公司是深圳國企改革中國企退出控股權后，公司經營過度較好的典型案例，給予“強烈推薦”評級。

風險提示 銷售不及預期等。

福成五豐(行情,問診):集團優質資產注入完成 A股殯葬業第一股誕生

事件:

公司發布公告:福成五豐擬向福成投資發行股份購買其持有的寶塔陵園100%股權。標的資產交易價格為15億元，公司向福成投資發行股份數量為2.87億股。

點評:

1）公司是今年光大中小市值團隊獨家推薦的品種，我們在4月11日的報告（《受益京津冀一體化的肉牛養殖、餐飲一體化公司》）中揭示了公司具有典型的“大集團，小公司”特征。集團公司擁有大量優質資產，2012年整個集團利潤已經超過20億元。福成五豐作為控股股東家族唯一上市公司或將成為整合集團資產的平臺。本次交易后，實際控制人持有上市公司股權比例由39.69%進一步提升至60.92%。

2）寶塔陵園主營包括墓位和骨灰格位的銷售、殯葬服務以及墓位管理。陵園總規劃面積765.25畝，規劃墓穴12.5萬個，已建成墓穴1.81萬個、骨灰格位4.51萬個。寶塔陵園注入上市公司以后，福成五豐成為目前A股市場唯一的殯葬業標的公司。

3）本次交易福成投資承諾寶塔陵園2014-2018年歸屬母公司凈利潤不低於0.55億元、0.85億元、1.02億元、1.22億元、1.47億元。寶塔陵園按照2015年承諾利潤對應估值17.65倍。考慮長達5年的業績承諾以及稀缺的殯葬業資產，我們認為本次收購估值合理。

對公司長短期的看法:

短期來看，集團資產注入或將立即成為股價脈沖式上漲的催化劑。站在長期視角下，我們強烈看好公司長期投資價值。一方面，原有養殖業務與福成肥牛逐漸融合，成為公司利潤穩定增長的動力；另一方面，寶塔陵園的注入預示著公司或將迎來多元化經營的時代，未來增長可期。

盈利預測及評級:

考慮本次增發，我們按照分部估值法，給予2015年原有業務30倍PE；參考港股福壽園估值水平，給予寶塔陵園2015年35倍PE，目標價8.20元，繼續維持買入評級。

風險提示:資產注入進度低於預期；牛奶與牛肉價格劇烈波動。