晨星：全球股價已高 提防投資氣氛轉差 導致股價震盪

研調機構晨星發布6月股債展望，指出目前股票市場已經處於高檔，雖然全球經濟持續成長但並不代表能支撐未來股價表現，投資人應該了解股市評價水位已經偏高，且投資市場氣氛有可能迅速轉差，導致全球股市震盪。此外債券市場價格也在避險需求下越來越昂貴，但預計在通膨率的影響下，今年美國十年期公債殖利率年底前有機會從2.5%升至3.3%。

晨星指出，在股票市場方面，目前全球經濟活動持續溫和改善。儘管全球經濟溫和成長，但這並不一定能進一步推升股票價格。 而現階段最主要的經濟火車頭，美國所公佈的經濟數據仍有些難以解讀，今年初北美地區異常寒冷的氣候仍持續影響經濟數據表現。

2、3月份氣候回暖後，製造商紛紛開始追趕先前因氣候影響而被延後的進度，因此2、3月份的工業生產數據顯得較為強勁。整體看來，市場仍普遍預期美國經濟將會持續復甦，根據華爾街日報調查顯示，經濟學家預期2014年美國GDP將成長2.4%，2015年則預期將成長2.9%。 

在歐洲方面，英國可能會出現較為強勁的經濟成長率，因為英國實行嚴格的財政樽節計劃且成效比預期來的好，2014年英國的經濟成長率預期約為3%。然歐洲其他國家的經濟表現則不如英國強勁，歐元區第一季的經濟成長率僅有0.2%，低於市場0.4%的預期值。

在歐元區各國當中，德國的經濟表現較佳，今年第一季的經濟成長率為0.8%，但其它的主要經濟體則表現較差，尤其是法國(第一季的經濟成長率為0%)與義大利(第一季的經濟成長率為負0.1%)。目前市場普遍預期2015年歐元區的經濟成長將會逐步升溫，但在已開發國家市場中，歐元區仍是經濟狀況較為脆弱的區域市場。 

整體看來，全球經濟將會持續溫和成長(儘管各區域之間有明顯的差異)，這樣的經濟環境有利於全球股市表現。不過，投資人應留意的是全球股市的證券評價水平已經偏高。此外，市場的投資氣氛也可能會迅速轉差，導致全球股市走勢震盪。 

在債券市場方面，截至今年5月27日止，美國10年期公債殖利率已下滑至2.52%。顯示投資人對全球股市偏高的證券評價水平亦感到擔憂，在這樣的情況下，市場趨避風險情緒增加，如美國公債等避險性資產因而較受到市場青睞。 

市場普遍預期美國 2014 年的通貨膨脹率約為 1.8%，明年的通貨膨脹率預估值為 2%，在這樣的情況下，目前美國如此低的公債殖利率水平並無法維持下去。根據美國華爾街日報的調查顯示，美國經濟學家預期美國 10 年期公債殖利率將於今年年底前上升至 3.3%，並將於 2015 年底前進一步上升至 3.85%。 

然而，在其他的債券市場中，雖然投資人仍可能會為了避險而買進債券，但整體看來，債券的價格已過於昂貴，而債券投資人也面臨殖利率由目前極低水平上升的風險。