機構解析：周五熱點板塊探秘（附股）

云計算行業：掘金云服務

研究機構：中信證券(行情,問診) 撰寫日期：2014-09-11

投資要點

我國云計算產業即將進入爆發期。云計算憑借其低成本、按需靈活設定和高資源利用的核心優勢，將推動對傳統IT 模式的替代。我國云計算自2007年引入，經過多年產業培育期，從產業鏈成熟、商業模式，到客戶使用習慣等方面，條件已經具備，即將步入爆發期，並將獲得廣泛應用。

借鑒美國發展經驗，云計算（公有云）爆發IaaS（基礎設施即服務）先行，投資機會突出。預期國內成本敏感且業務彈性大的中小企業對云計算的需求最為強烈，預計2017年公有云市場規模將達到26.5 億美元，2012-2017年CAGR達30.7%。而IaaS 越來越受到以互聯網創業公司等中小企業的歡迎，將率先實現滲透，規模將占云計算60%以上，最具投資價值。PaaS（平臺及服務）、SaaS（軟件即服務）也將先后迎來投資機會。從美國云計算產業經驗看，IaaS 服務核心廠商，從啟動到高點股價上漲超過1300%，給投資者帶來豐厚回報。

大型企業市場的私有云逐步滲透。電信、銀行等大型企業對成本相對不敏感，且受監管等因素限制，難以部署公有云，但靈活設定及資訊安全特點使得私有云成為其主流云計算模式，有望逐步得到推廣，預計2017年市場規模將擴容至27.3億美元，2012-2017年CAGR達28.1%。

云計算生態環境逐漸形成。IaaS 市場中，中電信、聯通等電信運營商擁有豐富的資源與政府關係儲備居於主導；但阿里、盛大等互聯網公司科技出身、自主性大的優勢使其能夠更靈活地開展不同業務以滿足企業需求；鵬博士(行情,問診)、世紀互聯、網宿科技(行情,問診)等公司已積累了一定的資源與技術，並依靠上市公司平臺轉型開展IaaS 業務潛力巨大。PaaS市場中，阿里云、百度BAE等綜合實力領先；SaaS市場中，用友、金蝶等傳統軟件企業若轉型云計算成功后，將具備強勁的綜合實力。云解決方案提供商神州數碼、華勝天成(行情,問診)、東軟集團(行情,問診)在細分行業IT 資訊化領域具有豐富的經驗，並掌握一定的渠道與客戶資源。云設備供應商如華為、中興通訊(行情,問診)、浪潮資訊(行情,問診)提供具有自主知識產權的云計算基礎設備，相對於單純的解決方案提供商而言，優勢在於掌握構建云計算的技術優勢。云終端供應商如星網銳捷(行情,問診)多方逢源，可享行業發展紅利，向云最終用戶提供平板、PC、瘦客戶機等云計算終端。

風險因素：云計算國內推進進程慢於預期；惡性價格競爭。

行業評級和投資規則。云計算正進入廣泛推廣階段，行業有望高速成長。公有云領域IaaS 有望率先爆發，價值最高，看好具有雄厚資源儲備與一定技術積累的公司，如具有技術、資源基礎和資金優勢轉型云服務商的鵬博士、網宿科技、世紀互聯；私有云領域看好具有豐富經驗積累的系統整合商華勝天成；隨著云計算爆發式增長，利好提供專業云計算瘦客戶機終端的星網銳捷；云計算中心建設進入高速增長期，看好提供主要整體電力解決方案和配套的科華恒盛(行情,問診)和中恒電氣(行情,問診)。

計算機應用：健康管理與移動醫療已經站上風口

研究機構：民生證券 撰寫日期：2014-09-11

報告摘要：

一、 事件概述

騰訊今日宣布戰略投資醫療健康互聯網公司丁香園，投資規模為7000萬美元，這也是國內目前該領域最大的一筆融資。騰訊將正式版面醫療健康領域，此前支付寶的“未來醫院”也與多家醫院達成戰略合作協議。我們認為健康管理與移動醫療將是繼在線教育之后，互聯網領域下一個重點版面的方向。

二、 分析與判斷

丁香園定位於醫生之間以及醫生與藥廠之間的互動 丁香園是中國最大的面向醫生、醫療機構、醫藥從業者以及生命科學領域人士的專業性社交網站。丁香園創建於2000年，目前擁有超過400 萬專業會員，擁有中國200 余萬的專業醫生資源，占據行業第一位置。此前丁香園主要為醫生提供產品和內容，並將醫生資源與制藥（醫療器械）企業進行對接，從而建立更為合規有效的學術互動平臺。此次融資主要是想借助微信和手Q的資源切入切入大眾健康領域。

聯系醫生與患者的應用仍然沒有成熟的盈利模式，也是未來潛力最大的領域 此次丁香園希望借助騰訊將專業醫生資源變現，積極探索家庭用藥和遠程問診（丁香醫生）等直接面向C端的新業務。在連接醫生和患者的領域，目前主要的需求集中在掛號以及初步問診的環節，因此涌現出掛號網、春雨掌上醫生等應用已經積累了大量的用戶，但目前仍然沒有成熟的盈利模式。

醫療資訊化公司掌握了政府數據和醫院入口，具備先天優勢 在行業景氣不斷上行的背景下，我們最為看好醫療資訊化公司通過業務延伸和整合進入健康管理領域。醫療資訊化公司在前期參與智慧城市建設的過程中，一方面通過和政府合作積累了C端客戶資源，另一方面也積累了大量醫保、醫院的數據以及醫生資源，因此具備先天優勢。我們重點推薦萬達資訊(行情,問診)：公司此前連續收購了上海復高和寧波金唐兩個醫療資訊化公司，將業務延伸至醫院資訊化領域，協同效應非常顯著。公司通過全產業鏈版面積極拓展醫保控費、健康管理O2O、醫療大數據等新業務以及新模式。公司戰略集中三大板塊：1）民生資訊系統建設；2）公共服務大數據運營；3）實體公共服務事業。長期目標收入達到千億規模：行業基礎系統300億；公共服務運營600億；公共事業實體100億元。

三、 公司推薦 重點推薦萬達資訊，關注榮科科技(行情,問診)、海虹控股(行情,問診)、銀江股份(行情,問診)、東華軟件(行情,問診)、衛寧軟件(行情,問診)等。

四、 風險提示 1）與政府合作低於預期；2）來自互聯網公司的競爭。

建筑行業：三條思路選股，財務數據掩蓋不住亮點

研究機構：申銀萬國證券 撰寫日期：2014-09-11

我們首先回顧業績與預期存在差異的公司，關注三季報預增區間與wind全年業績一致預期相差較大的公司；其次關注企業ROE並分析ROE變化的主要原因；然后重點分析回款情況與營運資金周轉率、凈利率變化的原因、訂單增長的情況；最後從產業鏈的角度，觀察行業基本面與上市公司收入的相關情況，通過以上分析回顧基本面變化規律並判斷未來趨勢。 l 14H1基建板塊相對穩定，公裝業績開始反映行業壓力。重點公司中業績低於預期的主要是隧道股份(行情,問診)、廣田股份(行情,問診)、中國鐵建(行情,問診)、亞廈股份(行情,問診)、瑞和股份(行情,問診)，高於預期的主要是葛洲壩(行情,問診)、粵水電(行情,問診)、中國建筑(行情,問診)。我們認為中報的業績反映（1）由於地產銷售不佳，開發商資金緊張、投資增速下滑的壓力加大，公裝行業在估值下滑后開始釋放業績增速下滑的風險，公裝業務和龍頭公司穩定性更強，而裝飾板塊的下一個看點在於轉型；園林公司因從去年開始不達預期，所以預期已經下調；（2）基建方面，上半年鐵路推進速度較慢，但6月起項目新開工明顯加速，下半年隨著投資增速提高，兩鐵業績應該較上半年有更好的表現。

14年上半年公司ROE下降的多，主要受周轉率下滑的拖累。路橋行業ROE下降明顯，主要因競爭加劇導致主營業務利潤率下降。不考慮新發行股票的公司，14年半年報ROE值相對13年半年報ROE下降超過2%的公司有：瑞和股份（-2%）、中材國際(行情,問診)（-2.4%）、中泰橋梁(行情,問診)（-2.2%）、成都路橋(行情,問診)（-8.7%）、西藏天路(行情,問診)（-2.3%）、騰達建設(行情,問診)（-10.0%）。14年半年報ROE值相對13年半年報ROE上升超過1%的公司有：普邦園林(行情,問診)（1.0%）、杭蕭鋼構(行情,問診)（1.0%）、中國建筑（1.2%）、四川路橋(行情,問診)（1.1%）。

從行業整體上看，墊資比例上升的行業主要是裝飾，墊資比例下滑的行業主要是鋼結構和基建，分化明顯的行業是園林。1H14 墊資比例上升顯著的企業有：立體工程(行情,問診)、瑞和股份、蒙草抗旱(行情,問診)。1H14 墊資比例下降顯著的企業有：東南網架(行情,問診)墊資比例下降19個百分點至31%，鐵漢生態(行情,問診)墊資比例下降16個百分點至44%，東方園林(行情,問診)墊資比例下降11個百分點至60%。（當期墊資占收入的比例=（一年期應收賬款+Δ（存貨~工程施工）+Δ 長期應收款）/收入， 其中（存貨~工程施工）和長期應收款的凈增加值為報告期末減去期初值。）

用一年期應收款收回率看，裝飾和市政園林回款難度有一定增加，化學工程公司有所改善，鋼結構和基建企業收回率變化不大，總體持平。1H14一年期應收款收回率提升顯著的公司有：立體工程提升49個百分點至77%，東華科技(行情,問診)提升18個百分點至88%，杭蕭鋼構提升14個百分點至83%。1H14一年期應收款回收率下降顯著的公司有：東方園林、廣田股份、蒙草抗旱（重組有較大影響）。

營運資金周轉率方面，園林提升，化學工程小幅下滑， 裝飾和鋼結構分化：住宅業務占比高的裝飾企業營運資產周轉率有所下滑，其余裝飾企業有小幅回升。園林公司上半年除東方園林（增發不久），周轉率都有所上升。化學工程企業上半年周轉率下滑，但降幅不大。

凈利率方面的特點：（1）裝飾企業毛利率都還在提升，但凈利率分化，金螳螂(行情,問診)、亞廈、洪濤保持了凈利率逐年上升的趨勢，其他公司仍在逐年下滑。（2） 市政園林和地產園林毛利率分化明顯，東方園林、鐵漢生態毛利率基本穩定，地產園林毛利率仍在下滑。（3） 鋼結構公司毛利率基本都有較大幅度提升。

14H1訂單增速高於30%的公司包括：蒙草抗旱（105%）、鐵漢生態（58%）、東南網架（55%）、東華科技（45%）、隧道股份（31%）、成都路橋（679%）、中國中冶(行情,問診)（62%）。訂單增速顯著下滑的公司包括中材國際（-48%）、四川路橋（-50%）。此外截止目前，中工國際(行情,問診)公告的訂單比去年全年新簽已經高出70%。

單季度收入方面：（1）園林公司收入增速有回暖跡象；（2）鋼結構公司收入增速從去年下半年開始有所回暖；（3）裝飾公司2季度收入增速一致下滑，行業壓力增加；（4）基建類公司基本穩定。正文中有各行業收入表現與相關固投的相關性情況分析，基本上都受行業影響較大。

分析總結：從財務指標的回顧我們發現很多有趣的現象，比如雖然市政園林的墊資比例下降了但毛利率依然保持了穩定等，針對這些問題我們會再深入研究。以上這些分析讓我們看到除了基建較平穩，回款依然是建筑企業普遍面臨的問題，裝飾企業面臨的壓力較大，而園林在訂單、收入增速、墊資比例上都有不同程度的改善，鋼結構在墊資比例、收入增速、毛利率上也有改善，觸底之后可積極尋找復甦的邏輯與跡象。

投資建議：1）選二階導為正的子行業：國家“走出去”和“一帶一路”大戰略不斷推進，國際工程承包未來幾年景氣度上行，推薦中工國際；煤化工產業鏈也有望在四季度啟動實現二階導轉正，目前股價並未反映這部分預期，推薦東華科技，因為即使煤制氣環評暫時不過，還有煤制乙二醇的邏輯；2）從轉型中選秀：未來幾年在4萬億的家裝市場可能出現千億市值的電商巨頭，推薦工程標準化管理最強的金螳螂，並關注積極向該領域轉型的東易日盛(行情,問診)、洪濤股份(行情,問診)、廣田股份、亞廈股份；未來小市值公司有望通過並購實現轉型成長，推薦鴻路鋼構(行情,問診)；3）貨幣環境寬鬆和二級市場向海外開放背景下配大市值公司，推薦經濟的穩定器-鐵路基建行業的中國中鐵(行情,問診)和中國鐵建，以及估值優勢明顯股息率高盈利能力強的中國建筑。

航空航天設備：發動機重大專項”對航空動力(行情,問診)價值提升的量化測算

研究機構：興業證券(行情,問診) 撰寫日期：2014-09-11

投資要點

事件：近期，環球網標題新聞“航空發動機和燃氣輪機科技重大專項已經順利成為國家第20個重大技術專項”；8.27，航空發動機板塊又突然集體漲停，我們猜測這與環球網報導的航空發動機重大專項有聯系。

點評：

我們重點分析了以下三個問題：1）航空發動機重大專項究竟以何種形式提升企業價值，如何量化？2）專項最受益的領域與標的是什么？ 3）如何看待受益標的的價值？

基於公開的《科技重大專項資金管理暫行辦法》等檔案，我們分析得到以下重要結論：概括而言，重大專項主要通過增厚企業凈資產、加強創新能力、孵化新產品提升企業價值。企業通過承擔“重大專項”的“項目”或“課題”獲得專項資金。企業在編制專項資金預算時原則上“收入=支出”。從收入角度看，專項資金以“政府補貼”的形式計入企業收益；從支出角度看，專項資金主要被用於“儀器設備購臵、試驗費、材料采購、基礎設施建設、人員設計研發交流評審等活動”。最終對企業價值的提升主要體現在：1）專項資金有一定比例轉化為無形資產、固定資產，從而使企業凈資產增加；2）企業形成了新的具有競爭力的產品原型。3）企業創新能力提升，可持續發展力增強。

航空發動機領域是“發動機與燃氣輪機重大專項”最受益領域，基於在發動機領域的壟斷地位，我們認為航空動力（600893）的投資確定性最高。本次專項可能涉及3個子領，即航空發動機、艦用燃氣輪機、地面重型燃氣輪機（發電）。根據我們測算，航空發動機市場規模最大，且競爭者最少。在航空發動機設計、材料、部件、總裝產業鏈上，我們認為，航空動力（600893）作為總裝企業，處於壟斷地位，且未來有望吸收目前還是事業單位的發動機設計所，未來與行業同步成長的確定性最高。

以“發動機專項新增凈資產注入模型”分析，航空動力每股價值約35~40元。假設航空發動機子項目的投資規模為700億，根據專項資金管理規定，我們測算出中航工業發動機板塊有望形成230億左右凈資產，假設將新增凈資產以2xPB全部注入航空動力（600893），且注入后估值為4xPB（2014年8月26日，以航空發動機研制生產為核心主業，已經進入穩定發展階段的全球著名企業Rolls-Royce的PB估值為2.87），那么航空動力的每股價值為36元；若子專項投資規模為1500億，那么航空動力每股價值為41元。

以“軍用發動機市場規模增長模型”分析，航空動力每股價值接近50元。我們測算，目前，我國軍用發動機采購與維修費用占我國總軍費的比例約1.45%，到2020年，隨著國產發動機數量提升，國內維修業務增加，該占比將提高到1.75%~2.04%。以此測算，2014年，我國軍用發動機市場規模118億元，2020年，將達到250~290億元（假設軍費每年增速10%），復合增速14%~16%。我們預期，航空動力2014年EPS為0.48，假設其可以滿足軍用發動機需求增長，且凈利潤與收入增長同步，那么到2020年，其EPS有望達到1.17元/股。考慮到軍民發動機市場規模3:7的規律，民用發動機市場有更廣闊空間，因此可以基於航空動力30xPE，對應股價35元。若再考慮將發動機研究所注入航空動力，研發、批產規模比約為3:7，其價值有望達到50元。

綜上，我們認為，航空動力每股合理價值為40元左右。

風險提示：發動機研制進程緩慢，發動機公司不能滿足我國軍用發動機市場增長需求。

有色金屬行業：蒙東萌動 初現崢嶸

研究機構：廣發證券(行情,問診) 撰寫日期：2014-09-11

蒙東地區有色金屬資源豐富，找礦潛力巨大，是中國資源接替基地 內蒙古東部地區包含呼倫貝爾、興安盟、通遼、赤峰、錫林郭勒盟五盟市。該地區成礦地質條件優越、成礦期次多、成礦強度大、礦床類型多樣。且蒙東地區基礎地質調查程度普遍較低，截至2012年，1:5萬區調工作僅完成9.3%，未來找礦潛力巨大。蒙東地區的豐富有色金屬資源和極具潛力的找礦前景吸引了眾多上市公司。銀泰資源(行情,問診)、盛達礦業(行情,問診)、盛屯礦業(行情,問診)、興業礦業(行情,問診)、赤峰黃金(行情,問診)等公司的主力礦山均位於該地區。

赤峰為中國有色金屬之鄉，蒙東地區有色金屬礦產資源明珠 赤峰位於蒙東地區南部，地跨大興安嶺有色金屬成礦帶和華北地台北緣金成礦帶，具有優越的成礦條件。有色金屬資源豐富，遠景儲量（金屬量）為：銅300萬噸、鉛1500萬噸、鋅2000萬噸、鎢30萬噸、錫250萬噸、鉬300萬噸、金300噸、銀20萬噸。近年來，赤峰市加大勘探力度。2013年，赤峰市查明新增錫金屬量66噸、銅金屬量29.6萬噸、鉛金屬量78.9萬噸、鋅金屬量118.6萬噸、金14噸、鉬金屬量8.2萬噸、銀8.6萬噸。

上市公司獨具慧眼，扎根蒙東尋好礦

銀泰資源控股子公司玉龍礦業合計儲量：銀4，995.16噸，鉛52.47萬噸、鋅65.19萬噸。公司礦山品位高，盈利能力強，過去3年公司毛利率近90%。公司2013年在原礦區內發現了高品位銅礦體，單位價值將提高約7%。近期公司公告主力礦井招標，擴產在即。盛達礦業銀金屬量3，573.82噸、鉛35.93萬噸、鋅79.87萬噸，銀品位高達228g/t，公司具有90萬噸生產規模。集團赤峰金都和三河華冠有望注入。盛屯礦業近年來不斷收購，合計擁有銅金屬量25.81萬噸、鉛22.41萬噸、鋅46.15萬噸、鎢3.27萬噸、錫4.77萬噸、銀880.71噸、金23.41噸。公司有色金屬金融業務發展迅速。興業礦業合計擁有鋅、鐵、鉛金屬儲量133.9、1，056.5和5.5萬噸。控股股東興業集團扎根赤峰20余年，公司是集團有色金屬平臺，集團資產注入有明確的規劃。赤峰黃金合計擁有黃金資量26.94噸。主力礦山撰山子礦區金品位15.12克/噸，紅花溝一采區金品位7.07克/噸，蓮花山五采區金品位為8.04克/噸；屬於國內少見的高品位富礦，盈利能力強。公司繼續擴張，收購了五龍黃金。

風險提示：金屬價格風險；地域性資源勘探政策變化風險。

證券行業：杠桿配合重資產業務同步攀升

研究機構：廣發證券 撰寫日期：2014-09-11

核心觀點：

業績：歸母扣非綜合收益增長46%，杠桿配合重資產業務同步攀升 從14H1行業經營環境來看，整體而言要好於13H1，主要歸於自營、投行、兩融等業務外部環境同比好轉。 從14H1上市券商經營數據來看，19家上市券商合計歸母扣非（剔除中信非經常性損益）綜合收益、凈利潤分別為173.8億元、159.3億元，增長46%、21%，綜合收益高增46%主因歸於自營、投行、資管、利息等多項收入增加。 從創新業務進展來看，證券行業14H1融資融券收入163.3億元，同比高增144%，收入占比由13H1的9%提高至14H1的18%；債務融資同步擴大，扣除客戶保證金后權益乘數由13H1的1.8提高至14H1的2.2倍。

傳統業務：自營債券投資貢獻較大，經紀業務占比依賴度降低 1、自營：收入增長52%，歸於股、債指數表現好轉。14H1整體上市券商自營收入155.6億元，同比增長52%，歸於14H1滬深300指數跌幅減少及中證全債指數上漲5.7%共同影響，預計來自固定收益類的投資貢獻較大。 2、投行：收入增長73%，歸於IPO重啟及債券承銷規模增加。14H1整體上市券商投行收入為57.8億元，同比增長73%，主因歸於IPO重啟及債券承銷規模增加等影響。 3、資管：收入高增207%，歸於頻道類業務規模擴張影響。14H1上市券商資管收入為32.6億元，同比上升207%，主因歸於定向資產管理等頻道業務規模擴張等影響。 4、經紀：收入微增5%，占比下降至33%，依賴度降低。14H1上市券商整體經紀業務收入154.1億元，同比微增5%，同時收入占比已從13H1的41%下降至14H1的33%，對經紀業務依賴度進一步降低。14H1由於互聯網券商低傭競爭加劇，14H1證券行業整體折股交易傭金率0.056%，同比下滑16%。

創新業務：“類貸款”業務貢獻顯著加大，新三板做市已順利展開 1、兩融：收入高增144%，已成為利息收入主要來源。14H1證券行業融資融券業務凈收入163.3億元，較去年同期增長144%，14H1兩融收入占比已提升至18%。 2、股票質押式回購：收入環比增長103%，仍具大幅增長潛力。14H1上市券商的股票質押回購利息收入17.0億元，環比13年末增長103%，股票質押回購余額578.3億元，環比13年末增長76%。該業務從2013年中期才剛剛起步，未來仍具有較大發展空間。 3、新三板做市：近期已順利啟動，重資產再添重磅業務。短期而言，根據上市券商的新三板掛牌數與其市值比排序，受益彈性最大五家依次為：西部、長江、東北、東吳、光大。長期而言，做市業務將豐富資本消耗型業務提升roe。預計3年后，新三板業務有望貢獻5-9%左右行業收入增長。

投資建議：14H2政策催化劑趨暖，推薦“大小兩頭”及“主題機會” 證券板塊投資角度而言，我們繼續積極看好資金成本下行趨勢下非銀板塊的投資機會、以及證券行業包括新三板做市、滬港通、一碼通等諸多政策催化劑的積極影響。重點推薦“大小兩頭”及“主題機會”公司：1、版面互聯網領域、民營機制的中小型券商：錦龍證券、國金證券(行情,問診)；2、P/B估值較低、資本及創新實力較強的大型券商：海通證券(行情,問診)、華泰證券(行情,問診)、中信證券；3、受益於安徽、蘇州國企改革預期下的主題機會：國元證券(行情,問診)、東吳證券(行情,問診)。

風險提示：互聯網低傭競爭，券商牌照放開，板塊股票供給增加等。

體育產業：體育強國大勢所趨，產業化大潮中孕育機遇

研究機構：齊魯證券 撰寫日期：2014-09-11

體育產業：露天金礦待開采。體育產業已成為發達國家重要的擴大就業、提升產業附加值和文化輸出的重要工具，其具備的滿足大眾休閑娛樂及健康健身的需求、提供優質營銷載體、重要旅遊及國際化的屬性也使得體育產業較高的投入回報。2013年全球體育產值為7.5 萬億元，占 GDP比重約為2%，美國體育產業產值高達2.87 萬億元，占 GDP比重為2.93% ，同期中國體育產業產值僅為 3200億元，占 GDP比重僅0.56% ，存在極為可觀提升空間。

產業化、職業化與商業化構建海外體育成功之路。目前體育產業已經成為海外發達國家重要的經濟支柱，其中足球、橄欖球、棒球貢獻了體育產業營收的 43% 、13% 和12% ，而門票、轉播權、商業贊助及衍生品開發四大模式構建了體育產業健康而平衡的盈利模式。參考海外體育職業聯賽的成功運營模式，產業化、職業化和商業化運成為海外體育產業蓬勃向上的重要動力。

中國體育產業望迎來黃金時代。我們認為在三大動因下，國內體育產業正面臨可觀騰飛機遇：（1）隨著人均可支配收入的提升、健身健康觀念的進一步普及，對於集觀賞娛樂及參與雙重屬性的體育產業的需求度正大大提升；（2）體育良好的產業融合性使其成為國家經濟轉型及提升產品附加值的重要途徑，自十二五以來政策利好正不斷推進落地；（3）體育運營良好的回報特性使得更多的優質資源整合者參與到其中，並通過融合創新的方式提供高附加值的健身健康相關服務及運營。

投資規則：資源盤活整合及創新能力是主線。我們認為中國體育產業崛起大潮過程中，以下兩方面展示出極具吸引力的投資機遇：（1）國有體育資源的盤活。我國體育產業運營仍以國家管理型為主，諸多體育培訓、媒介等稀缺性的存量資源仍存在國有層面，因此體育產業做大做強過程中，國有體育資源的盤活將成為重要提升運營效率及收益質量的看點，建議重點關注廣弘控股(行情,問診)、中體產業(行情,問診)、粵傳媒(行情,問診)、浙報傳媒(行情,問診)自身或集團公司內擁有壟斷性體育資產的國有企業。