王子新材料期內凈利連續下跌

和訊網訊息 近日，深圳王子新材料股份有限公司（以下簡稱王子新材料）公布招股書，擬深交所主板上市,本次發行不超過2000萬股,發行后總股本不超過8000萬股，保薦機構為民生證券，擬募資1.5億元。

和訊網通過仔細查閱招股書發現，王子新材料屬於勞動密集型企業，且大客戶銷售收入占比超70%，因受宏觀經濟影響人力成本上升，在報告期內營業收入與凈利潤出現逐年下降趨勢，應收賬款與資產負債率遠超同業平均水平。

勞動密集型企業 凈利連續下跌

據王子新材料招股書披露顯示，公司業務主要集中在電子產品塑料包裝領域，電子產品包裝占總收入的比例平均約90%，公司主要產品包括塑料包裝膜、塑料托盤、塑料緩沖材料三大系列，屬於勞動密集型企業。公司生產基地分布於珠三角、長三角、環渤海等電子制造發達地區,以及鄭州、武漢等中西部新興區域。

近年來，勞動力供求的結構性矛盾及老齡化加速導致勞動力成本進入上升頻道，“民工荒”背景下，各地尤其是沿海地區上調工資標準的頻率及幅度逐漸增大，我國制造業的勞動力成本優勢正逐漸消失。面對經濟轉型及增速放緩的壓力，珠三角勞動密集型產業普遍面臨成本高與招工難的問題，勞動密集型企業將面臨轉型升級陣痛。

據招股書顯示，王子新材料2013年員工工資及福利費較上一年度增加138.82萬元，增長幅度為17.72%。在人工成本上升同時，公司三大主營產品的產能利用率卻出現大幅降低，塑料包裝膜從2012年的81.88%下降至2013年的77.82%，塑料托盤從87.28%降至77.98%，最大降幅的是塑料緩沖材料，2013年較2012年降低30.31%。

受到成本增高以及產能利用率下降影響，公司營業收入與營業利潤在2013年均出現下降趨勢，營業收入分別為4.766億元、4.981億元、4.839億元，營業利潤為0.466億、0.602億元、0.596億元。公司解釋稱2013年收入下降的主要原因是下游電子制造業增速回落的影響。

期內公司凈利潤與凈資產收益率也出現逐年下降趨勢，凈利潤由2011年0.46年減至2013年0.4億，降低15%；凈資產收益率由23.09%降至16.36%。

大客戶營收占比超70% 資產負債率高

據王子新材料招股書披露顯示，公司主要客戶包括富士康、海爾、偉創力、理光、愛普生等大型電子產品制造企業。報告期內，公司向前五大客戶的銷售收入占總營業收入的比重分別為72.84%、74.31%、67.11%，其中向富士康的銷售收入占總營業收入的比重分別為56.88%、59.61%、53.37%，公司客戶集中度較高。

由於公司大客戶營收占比過高，出於企業信用期較長原因，容易造成公司回款率較低現象，從而造成資金營運困難。在報告期內，王子新材料應收賬款占比分別為52.23%、55.88%、52.04%，均超過流動資產一半比例，其中富士康的應收賬款占總額在2013年為59.44%。

為補充營運資金以及提高產能，公司於2012年12月3日，在償還借款的基礎上，增加了短期銀行借款6000萬元，2013年12月31日，公司償還了上期借款后增加短期借款3000萬元。期內公司資產負債率分別為36.32%、45.92%、45.25%，而同期行業平均資產負債率為26.79%、28.92%、28.35%，同期資產負債率遠超同業，據招股書中顯示，本次ipo募資將有3000萬用於補充營運資金項目。

在成本上升、營收與凈利潤下降、負債高企情況下，勞動密集型企業面臨轉型陣痛。據招股書顯示，王子新材料本次ipo募資擬4600萬用於深圳王子新材料技改及無塵車間項目、3700萬用於青島冠宏年產7900噸塑料包裝制品項目、3700萬用於成都新正環保包裝生產建設項目，公司擬通過整體向中西部轉移來實現降低成本，但是在產能利用率逐漸降低、營收降低的情況下仍擴充產能，公司未來持續發展將面臨嚴重考驗。