債市成短期最大威脅 一旦崩盤會在A股砸個坑

和訊網消息 4月20日A股暴跌，滬指失守3000點。盡管多數分析認為，暴跌的原因在於市場對貨幣緊縮的的擔憂，但在安信證券策略分析師徐彪看來，搖搖欲墜的債券市場才是A股中短期最大威脅，一旦債市崩盤，股市大概率會砸個坑。

昨天，央行研究局首席經濟學家馬駿稱，一季度信貸增長部分反映階段性周期性因素，未來貨幣政策要避免企業槓杆率過快上升，還要考慮對物價和房地產的影響。此言引發了市場對央行貨幣緊縮的擔憂。

但徐彪表示，作為十三五開局之年，今年保增長的重要性毋庸置疑。在通脹過警戒線之前，央行很難采取實質性動作進行緊縮，再加上近期債券市場搖搖欲墜，部分機構慌不擇路進行甩賣，在有可能出現系統性風險的情況下，央行不可能緊縮。

他認為，A股中短期內最主要的不確定性來自債券市場。3月以來，傳統行業信用債違約出現一波小高潮，投資者開始擔心違約事件後期更集中暴露，甚至出現剛性兌付的徹底打破。

海通證券(600837,股吧)分析師姜超認為，信用違約頻發將推升信用利差，降低銀行和債券投資者風險偏好，企業融資成本易升難降，形成「違約風險增大-再融資受阻-經濟回落-違約風險進一步增大」的惡性循環。

「如果債市崩盤，股市將一起暴跌。」徐彪稱。

從歷史數據來看，2011年三次加息後，3個月AAA企業債最高信用利差上升至1.66%，期間指數最大跌幅達15.56% ；2013年錢荒造成6月底債市崩盤，3個月國債利率最高上升至5.11%，滬指單日最大跌幅5.08%，當月最大跌幅接近20%。總的來說，若利差飆升及利率大幅上行，則對A股市場的影響沖擊較大。

但債市是否會崩盤？徐彪認為，首先，央行緊縮以及通脹抬頭引發的崩盤短期不可能出現。另外，對於產能過剩的行業，國家有可能采取相關措施進行化解，因此連續的、大面積的剛兌打破是小概率事件。而就算市場出現恐慌性拋售傳統行業信用債，並且無人承接時，央行目前也有足夠的政策空間和手段來釋放流動性，並最終進行兜底。

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