早評：自貿區分賬核算系統即將落地 “火箭蛋”申請返航

【宏觀解析】

昨晚美聯儲和英國央行都公布了會議紀要，相比於美聯儲在縮減QE的遮遮掩掩以及加息上的猶豫不決，英國央行更為激進，會議紀要顯示，隨著英國經濟逐步復甦，央行部分決策者關於加息的時間點可能要提前。目前美國、英國以及歐元區之間貨幣政策出現一定差異，勢必影響到匯率之間的變動。

國內方面，微刺激政策繼續出臺，國務院常務會議部署加快推進節水供水重大水利工程建設。會議確定，在今明年和“十三五”期間分步建設納入規劃的172項重大水利工程。中國人民銀行上海總部今日上午將舉行上海自貿試驗區分賬核算業務實施細則發布會。這意味著，自貿區金融政策中最基礎和最重要的分賬核算系統以及自由貿易賬戶（FT賬戶）將正式落地實施，分賬核算體系是上海自貿區金融政策的核心。

雞蛋期貨主力9月合約昨日創下上市以來第二大跌幅，達到2.69%，成交量超過90萬手，引來市場高度關注。3月份以來，雞蛋大幅上漲的行情會否戛然而止，迎來轉勢，市場正在拭目以待。

統計顯示，雞蛋主力1409合約昨日成交量再次創出新高，總成交手數達到90.8萬手，高於豆粕主力1409合約成為大商所當天最活躍合約。對於上市半年左右的新品種而言，雞蛋的流動性可謂前所未有。當日1409合約收報5096元/500公斤，下跌141元。

持倉方面，資金出現了明顯減少。數據顯示，昨日收盤，雞蛋1409合約持倉量28.2萬手，較前一日減少4萬手，資金流出達2.1億。其中多頭減倉席位前三名的為美爾雅(行情,問診)期貨、申銀萬國、永安期貨，空頭減倉席位前三名為申銀萬國、北京中期以及銀河期貨，減倉幅度均在1000手以上。

而就在上周，雞蛋期貨取得上市以來的第二大單周漲幅。並且，在短短一周內，雞蛋1409合約總持倉從25萬手迅速擴大至32.8萬手。高位增倉說明多空雙方分歧加大。本周情況出現明顯變化，周一期價高臺跳水，主力合約開始減倉，當日4.77萬手持倉退出“炒雞蛋”行列；周二又大幅增倉4.2萬手，昨日多頭再次減倉4.02萬手，持倉已從最高的32.8萬手至今28.2萬手，顯示投機多頭獲利離場跡象明顯。此外，持倉在高位劇烈波動，也反映部分多頭心態不穩，短線投機交易明顯。

“昨日雞蛋期貨大幅下跌，主要是受到現貨雞蛋價格近期因端午備貨結束而小幅回落影響，導致從連續上漲中大量獲利的資金盤了結頭寸，對盤面形成了向下的壓力。”中國國際期貨農產品(行情,問診)研究員馮昊說。

隨著雞蛋價格步步飆升，雞蛋現貨市場成交日益轉淡，貿易商認為高價抑制需求導致上周末當地雞蛋現貨報價跌至5.2元/斤。調查數據顯示，2014年5月全國雞蛋均價達到4.81元/斤，2013年全國雞蛋均價為3.6元/斤，而2012年5月全國雞蛋均價只有3.07元/斤。雞蛋經銷商普遍認為，今年國內雞蛋現貨價格創新高的主要原因還是年初的禽流感導致蛋雞存欄量下降，雞蛋現貨市場供不應求。

在上周雞蛋現貨價格迅速拉升過程中，國內雞蛋現貨貿易商和消費者采購熱情並沒有隨之上升。6-7月是傳統的雞蛋消費淡季，在雞蛋現貨價格達到5.0元/斤的高位后，雞蛋現貨市場的消費替代現象就不斷增加。這一方面緩解了雞蛋現貨市場階段性供不足需的矛盾，另一方面也將限制雞蛋期貨市場投機多頭的做多熱情。

光大期貨分析師王娜預計，在雞蛋現貨價格達到5.0元/斤以上的高位后，下游消費替代效應將顯現，短期雞蛋現貨市場供應緊張局面有望緩解，加上雞蛋期貨市場1409合約投機多頭獲利離場將使雞蛋期價上行動力減弱，預計短期雞蛋期價將高位震盪。

馮昊認為，雖然現貨在未來的一個月有較大的回調預期，但投資者必須注意到雞蛋1409合約交易的標的為9月貨品。從雞蛋品種價格的季節性規律看，9月現貨價格往往將明顯高於5月水平。加之前期蛋雞補欄弱於預期的情況，短期現貨下跌的影響料更多體現在投資者心態方面，並不會對9月現貨價格高度造成實質性影響。

歐期所與臺期所共推期貨合約||###||###||###

歐洲期貨交易所（EUREX）與台灣期貨交易所（TAIFEX）日前合作推出台股期貨及臺指期權一天期期貨合約。

據悉，此次合作推出的期貨合約標的為台灣證交所發行量加權股價指數。臺期所授權歐期所在盤后時段即台灣時間下午2時45分至次日凌晨4時掛牌以新臺幣計價的台股期貨及臺指期權一天期期貨合約。每日歐期所交易時段結束后，按照這兩項合約的最後結算價進行結算，並由歐洲期交所旗下的結算機構Eurex結算公司通過在台灣開立的專戶進行新臺幣損益收入與支付結算，未平倉合約將轉入臺期所的結算所。

記者從Eurex官方網站了解到，該合約首日運行良好，成交及結算量超過2100張。

據了解，這是台灣期貨交易所首次將其旗艦產品推向國際市場。通過此次合作，台股期貨及臺指期權的交易時間由之前的5小時延長至18小時，投資者可在歐洲及美國交易時段進行台股期貨及臺指期權的交易，滿足了市場參與者對台灣市場的盤后交易需求。

台股期貨是台灣期貨交易所在1998年推出的，臺指期權則在三年后推出。據了解，台股期貨和臺指期權這兩個品種運行非常成功，目前占到台灣期貨市場總成交量的85%以上。自上市以來，臺指期權成交量不斷攀升，躍居所有期權和期貨品種之首。目前，台灣期權市場已經發展成為一個由機構法人主導的、專業的、成熟化的市場。

“台灣期貨交易所此次的目的很明確，就是將他們的產品推向國際市場。”海通期貨創新事業群總監任俊行告訴期貨日報記者，作為全球第三大期貨及衍生品交易所，歐期所共有440家交易會員，涵蓋了歐、美、亞洲的33個國際知名的專業機構。歐期所客戶資源之多、覆蓋面之廣也將為臺期所的國際化搭橋鋪路。

據悉，本次合作期貨合約的交易者目前以歐期所與臺期所雙方的國際會員以及一些軟件供應商為主。“台灣方面的客戶參與本次合作合約交易的比重還是很大的。” 任俊行說。他認為，若此次合作運行一段時間以后表現良好，臺期所或會繼續與歐期所進行其他產品的跨境合作。

產能壓力有增無減 玻璃需求同比下滑||###||###||###

5月本是往年玻璃價格的轉折點，但今年市場表現卻令人大跌眼鏡，近半個多月來，玻璃期價不但沒有反彈，反而加快了下跌步伐。1405合約大幅貼水交割后，1409合約再次一瀉而下，20日盤中創下1143元/噸的低位。一方面，下游房地產市場降價傳聞不斷，多地樓市降溫，玻璃需求同比下滑；另一方面，今年以來，平板玻璃行業延續2013年的擴張模式，在居高不下的庫存和巨大的產能壓制下，生產企業供應過剩壓力加重。因此，玻璃市場短期難有起色。

樓市降溫拖累玻璃需求

今年房屋庫存高企困擾整個市場。截至4月底，國內多數城市的房屋庫存在持續增加。上海易居房地產研究院監測的35個重點城市中，新建商品住宅庫存總量為2.49億平方米，環比增長2.6%，同比增長19.5%，庫存創下歷史新高。加上國內貨幣政策偏緊，房企資金運營緊張，房價被迫下調，各地樓市成交量進一步走低。1—4月，國內新開工面積和銷售面積累計同比均呈現負增長。地產的景氣度直接左右著玻璃的出庫情況。樓市降溫在一定程度上打壓了對平板玻璃的需求。

高庫存尚未削減

銷售不暢和新產能的不斷投產共同造就了生產企業巨大的庫存壓力。去年“金九”之后，國內玻璃生產企業的庫存便一路上揚，近兩個月持續在3200萬重量箱附近，較去年同期高出13%。5月本是傳統的玻璃需求旺季，但地產低迷導致加工企業的采購積極性大大減弱，迫使多地生產企業下調價格，而產能占比最大的華北地區市場價格更是幾多反復，在需求回落的影響下，企業集體降價使得華北地區的價格優勢不再明顯，廠家效益欠佳，部分企業還面臨資金流動緊張的問題。隨著后期南方雨季臨近，玻璃倉儲問題將引起重視，企業在不愿遭受庫存壓力的情況下，要想快速清理出庫，降價促銷或是必由選擇。

產能壓力有增無減

2013年全年玻璃行業盈利可觀，而今年雖然下游房地產行業的風光正逐漸褪去，對玻璃的需求有可能減少，但玻璃生產企業的投產熱情依然不減，截至當前今年已有7條新生產線點火，累計增產5150噸。除此之外，前期冷修的生產線也相繼復產。目前全國浮法線增至322條，實際產能9.3億重箱。在玻璃生產企業自有庫存已難以消化的情況下，加上新產能集中供應，國內平板玻璃均價較去年同期下滑120元/噸，玻璃行業的景氣度大大降低。

總之，平板玻璃龐大的供應系統對市場形成長期利空，並且隨著新產能的增加而不斷發酵，加之房地產市場增速下滑打擊玻璃需求，玻璃市場旺季不旺成為不爭事實。

進口增速放緩 膠價具備回升潛力||###||###||###

周一，滬膠市場突如其來的漲停行情打亂了市場原本弱勢的“盤跌”節奏。在缺少其他工業品價格同步上漲的背景下，膠市的“獨立”漲停自然顯得格外突兀。筆者認為，近期中越關係惡化是導致膠市漲停行情出現的一個誘因，其后市反彈行情能否持續展開則還得看進口端供應壓力的減輕與否。

越南是全球第四大天然橡膠出口國，2013年該國天然橡膠產量達到98萬噸，有望超越馬來西亞成為全球第三大天然橡膠生產國。中國則是越南最大的橡膠出口市場。2013年我國從越南直接進口橡膠30萬噸左右，而更多的越南膠則通過其他途徑流入到中國市場。據越南統計數據，該國有七成左右的橡膠最終都出口到中國。因南海風波，越南國內從反華游行，升級到打砸搶燒外資企業，並導致中方員工傷亡，中國做出大規模撤員行動。中越之間的貿易條件惡化已經成為既定事實，這無疑將影響到中越之間的正常橡膠貿易。即便越南可以通過第三方頻道出口橡膠到中國，但這將增加貿易成本，削弱越南膠的出口優勢。而越南國內投資環境的惡化，還會進一步影響到越南橡膠的正常生產。因此，這一事件對橡膠價格的影響不會僅是一個短期影響。

從國內的供應數據來看，1—4月，中國累計進口橡膠158萬噸，而去年同期為138萬噸，增長20萬噸。其中，進口天然橡膠106萬噸，天然橡膠1—4月同比進口增長20萬噸。也就是說，截至4月中國市場的橡膠進口增長幾乎全部來自於天然橡膠。這是導致膠價一路走跌的深層影響因素。縱觀2013年全年天然橡膠進口結構，在全年30萬噸進口增長當中，也有約20萬噸的進口增量出現在1—4月，而5—12月進口增量則僅有10萬噸左右。同期來看，2013年橡膠市場的價格表現則是下半年要顯著好於上半年。2014年，中國天然橡膠進口增長規模如果還能夠維持在30萬噸以內，那么下半年國內天然橡膠市場的供應壓力將會較上半年顯著改觀。

從成本角度來看，以60泰銖/公斤換算，中國的進口天膠成本底線大約在13500元/噸。滬膠在13600元/噸附近的支撐位走出漲停行情，則說明在當前膠價位置繼續做空的盈虧比已經不具備明顯優勢。若進口壓力得到進一步減輕，那么膠價走出中等級別的反彈行情或就此見底反轉的概率都將會大大提高。

總之，筆者認為滬膠在14000—14500元/噸區域具備買入價值，止損可設在13800元/噸。

消費全面下滑 鐵礦石暫不言底||###||###||###

在看空鐵礦石價格的同時，需要關注政策變化

5月16日，62%的鐵礦石普氏指數率先跌破100美元/噸，這是普氏指數自2012年8月以來第一次跌破100美元/噸。筆者認為除非刺激政策再現，否則，鐵礦石價格經過短期休整后仍將下跌。

終端需求全面下滑

鐵礦石的終端需求集中在基礎設施建設、房地產以及汽車領域。而這三個行業的最新數據全面下滑。

4月鐵路業投資增速由之前的14.37%下降至-0.8%，大幅下滑，鐵路業投資對鐵礦石需求的支撐消失。房地產銷售面積增速由之前的-7.49%下降至-14.27%，這一水平已經跌破2012年3月低點，與2010年7月的水平相當。國房景氣指數由之前的96.40下降至95.79，說明房地產景氣程度在下降。盡管目前房地產開發投資和新開工面積數據小幅好轉，但房地產銷售面積大幅下滑說明房地產市場弱勢延續，這對新開工面積而言是利空，進而對鐵礦石需求是利空。從國家統計局公布的數據看，4月國內汽車產量增速由之前的7.30%回升至8.07%，雖然回升，但回升幅度不大，仍處於較低水平。汽車行業的鐵礦石需求也較弱。

綜合來看，基礎設施建設、房地產市場以及汽車市場都對鐵礦石需求產生利空作用，鐵礦石市場弱勢還將維持一段時間。

鐵礦石市場供需不平衡

從國內供應看，自2013年11月至今，國內鐵礦石產量增速比2013年明顯提升，4月達到12.29%，在目前的市場形勢下這算是一個相對比較高的供應增速。2013年11月以來的鐵礦石進口量也逐漸走高，4月進口量為8339萬噸，再次創出單月進口量歷史新高，增速提高至24.18%。港口進口鐵礦石庫存從2013年9月開始大幅攀升，到2014年5月中旬已經在1.1億噸以上維持了10周。進口鐵礦石的高庫存一方面是現貨消化緩慢的表現，另一方面也是融資的結果，而這兩個方面都對市場有不利影響。我們判斷，從2013年12月開始，國內融資礦的比例大幅增加，進口鐵礦石平均庫存可用天數與鐵礦石價格大幅背離，目前這種背離還未修復，說明融資礦的比例有增無減，繼續對礦石價格構成壓制。與鐵礦石供應大量釋放相比，鐵礦石直接需求端鋼鐵企業生產情況卻保持穩定。2013年10月以來，我國粗鋼產量和鋼材產量增速基本維持在2%—9%，這一增速與鐵礦石供應增速還有很大差距，這是鐵礦石市場供需不平衡的重要體現，也是鐵礦石價格弱勢的重要原因。

宏觀面和行業面基本沒有好訊息，而最重磅的利空則是終端需求全面下滑。在這樣的宏觀和市場背景下，鐵礦石價格將維持弱勢。風險點在於經濟刺激，雖然政府多次表示不會進行大規模的經濟刺激，但根據以往經驗，出人意料的經濟刺激也不是不可能出現。因此，在看空鐵礦石價格的同時，需要關注政策變化。

銀行抽貸鋼廠壓力激增 螺紋鋼反轉缺乏動力||###||###||###

近期螺紋期貨持續下挫，連創新低。樓市降溫影響市場信心，銀行抽貸加上環保施壓，令鋼廠壓力加大。鋼鐵產量大增，市場供過於求，鋼價持續下行。

樓市降溫，打擊鋼市信心

近幾個月，中國的投資、消費、出口這拉動經濟增長的“三駕馬車”全線回落，中小企業普遍面臨資金緊張的問題。

國內樓市也明顯降溫，此前部分二三線城市成交縮水的趨勢開始蔓延至一線城市，大型房地產企業的購地數量也大幅減少。樓市降溫對鋼鐵市場信心產生沖擊。

據統計，4月一線城市新建商品住宅和二手房市場的成交量均出現下滑，住宅存銷比明顯增長，房屋庫存繼續增加。雖然央行要求銀行加快發放個人房貸，但這一利好訊息僅僅使煤焦鋼期貨短暫企穩數日，此后鋼鐵期貨繼續下行。

銀行抽貸，鋼廠壓力加大

鋼貿商和鋼廠的經營壓力正在日益加大。近期，全國中小冶金企業商會名譽會長趙喜子透露，目前中國的鋼鐵企業負債約3萬億元，其中一半是銀行貸款。而銀行為了控制風險，今年以來已抽貸10%，即抽貸至少1400億元。同時，貸款利率也在提升，原來國有鋼鐵企業按基準利率下浮若干點的優惠政策被取消，變為上浮若干點，而民營鋼廠的貸款利率則繼續提高。

除了銀行收緊貸款力度，環保方面的壓力也在提高。4月我國頒布新《環境保護法（修訂案）》，對不少鋼鐵企業而言，環保改造意味著每生產1噸鋼的成本增加50—100元。而大量中小鋼廠幾乎一直處於微利或小幅虧損的狀態，增加環保投入無疑令企業經營更加困難。

鋼鐵產量猛增，價格持續下跌

從4月開始，鋼鐵產量快速反彈。國家統計局數據顯示，4月中國平均日產粗鋼229.47萬噸，更新歷史最高紀錄。據中鋼協數據，5月上旬重點企業粗鋼日產量為182.4萬噸，連續第四旬增長，按此推算全國的日均粗鋼產量可能超過235萬噸。

產量快速增長使鋼鐵市場陷入供過於求的局面，“去庫存化”步伐放緩。5月上旬末，重點鋼企的鋼材庫存為1429.8萬噸，較年初增加17.8%。寶鋼和沙鋼等龍頭企業紛紛下調鋼材出廠價格，現貨鋼價持續下跌。

鐵礦石供過於求，加速下行

雖然鋼材產量增加意味著鐵礦石消耗量增加，但在大量進口和港口庫存超過1.1億噸的情況下，鐵礦石市場供應過剩局面嚴重。作為國際鐵礦石價格風向標的普氏鐵礦石指數跌破100美元/噸大關后繼續下行，5月20日跌至98美元/噸，一個月內跌去16%。

從基本面來看，鐵礦石供過於求的局面將隨著礦山增產而愈發嚴重，且6月國內市場可能再度面臨“錢荒”問題，因此螺紋鋼期貨當前缺乏反轉動力，短期將延續弱勢，應維持偏空思路。

樓市深陷泥潭 兩板跌勢難止||###||###||###

需求增量難以消化供應壓力

國內經濟下行風險加大，樓市調整力度加深，不但令上游原材料礦煤焦鋼價格陷入崩塌，而且拖累下游衍生家裝行業受到顯著沖擊。樓市榮辱關乎板材興衰。由於4月國內商品房銷售面積同比萎縮，兩板期貨自5月以來便轉入單邊回落態勢。截至昨日收盤，纖維板1409合約已遭逢七連陰，累計跌幅達5.89%，而膠合板1409合約也同樣連續下挫，期價失去往日風光，跌幅4.55%。

經濟轉型期，樓市陷泥潭

毋庸置疑，當前國內經濟已進入一個由高速增長向中高速增長過渡的新周期。增長速度進入換擋期，結構調整面臨陣痛期，前期刺激政策消化期的“三期”疊加不僅是當前中國經濟的階段性特征，而且還會是中國經濟在以后很長一段時期都要面臨的“新常態”。“新常態”除了表現為增速放緩，還表現為結構調整以及風險暴露，地方債務風險、影子銀行風險、產能過剩風險、房地產泡沫破滅風險很可能隨著經濟減緩而“水落石出”。

據國家統計局最新公布的數據顯示，4月全國70個大中城市中，新建商品住宅價格上漲的城市有44個，與去年同月相比（上漲的城市有69個），明顯減少25個，最高漲幅由去年的13.6%驟降至0.4%；與上月相比（上漲的城市有56個）也下降了12個，平均漲幅也由上月的0.23%降至0.06%，漲幅進一步收窄。樓市單邊看漲預期發生轉向不但誘發投資者購買心態趨於謹慎，同時也令國房景氣度快速回落。自去年二季度以來國房景氣指數一直低位振蕩，4月更是跌至95.79，環比回落0.61點。

樓市需求低迷，兩板用量將持續回落

國內樓市需求低迷的直觀表現集中體現在4月商品房銷售面積上。4月國內商品房銷量增速繼續回落，單月同比下降6.9%，1—4月累計銷量同比下滑7.8%，降幅較1—3月繼續擴大。盡管央行此前喊話要各地商業銀行“優先關照”剛需住房按揭，但多數銀行在比較衡量短期企業貸款的風險收益比之后，遵照“央媽”囑托而行事的卻不多，主要由於效益比較因素導致“惠民工程”難以落到實際。因此“喊話”帶來的刺激效應難以給短期樓市需求創造積極影響力。

樓市銷售前景黯淡將直接導致家裝需求萎縮。此外，每年5月下旬到8月是板材消費淡季。板材需求量下降可能誘發需求增量難以消化供應壓力。據統計，1—3月全國木制家具產量為5395萬件，同比微增0.15%；而前3個月，國內實木地板累計產量1989.66萬立方米，同比下降5.60%，復合地板累計產量11815.34萬立方米，同比增長8.31%。面對樓市銷售面積萎縮以及淡季需求階段性回落的雙重壓力，未來板材需求會面臨較大考驗。

總之，在國內二季度經濟維持探底姿態的格局下，樓市需求低迷將遏制板材需求出現超預期增長，伴隨著淡季效應凸顯，未來纖維板和膠合板的供需矛盾將趨於激化。不過處在弱勢環境下，“膠強纖弱”的格局仍會延續。

菜粕難言頂部 需求持續發力 ||###||###||###

此時正處於菜粕消費旺季，現貨價格缺乏下跌動能，期價上與豆粕的價差因而不斷縮窄。隨著油菜籽收儲價格的即將公布和端午小長假的到來，也給市場帶來了許多做多的動能。其反彈的內因，受資金的影響多過基本面。

首先，由於國產油菜籽播種面積的逐年下滑，產量也逐年遞減，影響到菜粕的供給只能勉強保證需求，而華中的水產旺季一般是在十月份，華南則一般要到11月份，供給少需求多使得庫存偏緊局面持續。第二，豆粕和棉粕對菜粕的替代作用有限，棉粕近年來供應不足，一般在每年的5月份基本無太多的棉粕供應了，因此在5-9月份水產料中也主要以菜粕為主。近三年來，油脂庫存高企的現狀使得菜油價格持續走低，國產菜粕成本不斷抬升，高企的菜粕成本加上緊平衡的供應支撐國產菜粕高位運行。第三，由於此時正處於五月中下旬，正是油菜籽收獲的季節，余糧剩余較少，而由於2014油菜籽國儲價未出，農民惜售心理較強，加上加拿大由於物流原因到港延誤，市場上原料較少使得油廠無法開機，因此進一步增強了庫存偏緊的現狀。

適逢五月下旬，隨著油菜籽馬上大量上市，市場對今年的收儲價格尤為關心。按照往年來看，2009年，菜籽收儲價格為每斤1.85元（3700元/噸），2010年為每斤1.95元（3900元/噸），2011年為每斤2.3元（4600元/噸），2012年為每斤2.5元（5000元/噸），2013年為每斤2.55元（5100元/噸）。雖然今年政策還未出，但市場普遍預計收購價不會低於5100元/噸，預計今年菜籽收儲價格在2.58-2.60元/斤，低於2.55元/斤的可能性不大，否則將會對明年的油菜種植造成巨大打擊。

中儲去年托市收儲菜籽，對菜粕定價為2650元/噸，若無意外，隨著下游魚蝦消費量的逐年遞增，菜粕的現貨應不低於2600-2650元/噸。而需求方面，目前內陸地區魚的存塘量較高，預計水產養殖需求可能好於去年，因此在國產菜粕整體供應和去年持平的情況下，后期內陸地區的菜粕供應形勢可能和去年一樣緊張。

自4月開始，市場就流傳著國儲菜油拍賣的訊息，然而1個多月過去了，仍無實質性的拍賣動作，這說明面對國內油脂庫存高企的現狀之下，有關部門對菜油的拋儲價格仍在舉棋不定。隨著今年新季菜籽上市在即，國儲菜油拍賣的可能性變得越來越小，在盤面上的利空也在逐漸消散，因從往年來看，菜油拍賣都是在菜籽收購前后進行的，並且在盤面上的利空也在逐漸出盡。

綜上所述，從目前來看，端午節的小長假也是水產消費的旺季，菜粕的期價強勢有望持續，而節后可能會有回落。但由於7，8月份是美豆炒作天氣的絕佳時期，豆粕期價易漲難跌，況且也是油脂消費的淡季，屆時菜粕的底部回落空間不大。因此菜粕目前的強勁雖不建議追多，但也不建議盲目做空。短期建議前期多單可以繼續依托2900元/噸一線持有，未有倉位的投資者可待期價回踩十日線再考慮入場。菜油目前仍處於震盪盤整階段，待拋儲利空出盡之后趨勢性多單可謹慎介入。