金融要支持實體經濟 變間接融資為直接融資

作者姜楠 彭樺

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--近一段時期以來，國務院常務會議研究部署了一系列深化金融體制改革的重要措施。在當前金融空轉，資金不能支援實體經濟的情況下，如何加快金融改革，支援實體經濟發展，降低社會融資成本受到熱議。專家認為，變間接融資為直接融資是應有之義。

盡管經濟增長在不斷放緩，通貨緊縮風險不斷上升，中國企業所面臨的融資成本仍然一直處於高位。中國人民銀行副行長劉士余在5月10日舉行的清華五道口全球金融論壇上也曾經強調，現在融資成本高，跟我們金融體系結構的扭曲，跟間接融資對經濟體系風險溢價的體現是分不開的。

在5月21日中國國際經濟交流中心第59期“經濟每月談”上，中國社科院金融研究所所長王國剛表示，中國現在如果要展開金融改革，有三個要義必須把握。第一是要降低實體經濟部門的融資成本。第二是在改革過程中應該讓實體企業和城鄉居民擁有更多的金融選擇權。第三，應該讓公司債券回歸直接融資。公司債券的利率高於存款利率，低於貸款利率。

中國銀行國際金融研究所副所長宗良在回答提問時認為，我國的實體經濟發展，最核心的方面是如何降低社會融資成本。一定要想辦法把中間的水分擠掉，讓資金需求者和供應者打通，改革的總體思路就是讓這二者對接，避免出現中間環節加價太高。一定要讓資金的供應方和需求方間實現比較直接的對接，這樣能夠比較好的降低成本。中國的實體經濟發展是中國未來發展的重要保障，如果沒有這一條，中國無法保持長久競爭力。

澳新銀行公布的最新研究報告認為，由於目前存款和貸款利率受到市場利率的影響越來越大，降低存款準備金率將是改變貨幣政策環境的一個較好選擇，可以從根本上為市場注入流動性並傳遞出明確的政策松動的信號。但是僅僅降低存準率並不足以讓借貸利率出現顯著下降。除了降準，中國央行也必須降低貸款基準利率，以及取消中國存款利率的上限。此外，在中國逐步推進利率市場化的過程中，中國央行需要加快資本市場改革，鼓勵大型企業和上市公司通過資本市場融資，特別是通過債市來獲得長期融資。這樣一來，可以使得被國有企業占據的商業銀行轉向尋找新的客戶，中小企業因此可以從商業銀行獲得更多的信貸，它們的融資成本也將因此降低。資本市場的市場化改革也將使得中國的融資成本下降。

而王國剛在會后接受中國金融資訊網人民幣頻道采訪時強調，真正解決金融支援實體經濟發展的還是要將間接金融變為直接金融。他在會議上指出，公司債券連接著資金供給者和資金需求者。公司債券的價格制度是雙方統一價，其利率應高於存款利率，低於貸款利率。這將使得資金的供給者可以分享到財產性收入，又能降低融資成本。

王國剛談到，公司債券的價格制度是雙方統一價，公司債券的利率高於存款利率，低於貸款利率。如果雙方直接連接起來，由於公司債券利率高於存款利率可以分享到財產性收入。由於公司債券低於貸款利率，那么實體企業的融資成本可以降低。

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