交銀國際：給予中國人壽長線買入評級 目標價不變

中國人壽發布 2016 年一季度業績預減公告，預計當期歸屬母公司股東凈利潤較2015 年同期下降 55%-60%。2015 年一季度歸屬凈利潤規模為人民幣 122.71 億元，則 2016 年一季度預計規模為人民幣 49.08 億到 55.22 億之間。公司公告指出業績減少的主要原因是受投資收益減少以及傳統險准備金折現率假設變動的影響，與我們本周行業報告中所提示的原因相同。中國人壽 H 股股價自今年年初以來調整較大，已反映部分股市波動對投資收益影響的預期，此外准備金折現率也對人壽這樣的純壽險公司影響更大一些，股價始終有壓力。我們建議投資者在正式季報發出後關注公司凈資產變動情況，因為有大部分計入可供出售科目的權益類投資公允價值變動並不計入損益，但影響凈資產，進而影響估值水平。我們暫時維持2016 年盈利預測及目標價不變，待一季報後再做更新。（雙雙）

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