【金韜(鐵礦石組)】鐵礦石預期過于悲觀 短期有望反彈

內容提要

行情回顧

四月價格疲軟，行情低迷，現貨價格持續陰跌。鋼廠看跌礦價，采購謹慎，港口庫存高企，礦價承壓。期貨價格一路下跌，鐵礦石期貨合約1409四月開於796元/噸，中間小幅調整，收於765元/噸，全月下跌24元/噸。

隨后在5月上中旬，鐵礦石期貨價格繼續下跌，上周收盤於717元/噸，已跌至前期低點。

后市展望及規則建議

我們認為礦價已跌至前期低點，短期價格反彈是大概率事件。

鐵礦石供給過剩仍是市場關注的焦點。5月需求旺季可讓鋼廠開工有所回升，煉鋼利潤還處於較好水平，粗鋼產量會繼續維持高位，帶動礦石需求轉好。鋼廠進口礦庫存跌至25天，近期可能有補庫可能，雖然幅度不會太大，但對價格仍可能有所提振。礦價已臨近國內礦企成本，普氏指數跌至100美元附近有一定心理支撐。

我們認為鐵礦石短期反彈可能展開。操作上建議前期空單平倉，激進投資者可逐步建倉抄底。

1. 行情走勢回顧

4月鐵礦石價格震盪下行。鐵礦石主力合約i1409開於796元/噸，最高833元/噸，最低755元/噸，收於765元/噸，全月下跌24元/噸，成交1467.6萬手，持倉49.7萬手，增加20272手。5月中上旬繼續下跌，上周收盤於717元/噸，下跌19元/噸，成交量344.7萬手，持倉量52.2萬手。

      2. 供給

2.1庫存情況

mysteel本周統計全國41個主要港口鐵礦石庫存總量為11475萬噸，環比上周增215萬噸。本周港口庫存大漲， 總量創歷史新高，中北方主港功不可沒，七港漲幅達180萬噸，增量主要體現在日照、青島、曹妃甸三大主港。港口疏港基本維持原有水平，工廠提貨依舊維持原有速度，貿易礦方面雖因部分商家低價出貨致下半周出貨表現尚可，但出貨總量依然偏少，從而到港量的增加直接引起庫存的大幅攀升。

鋼廠進口礦石庫存可用天數庫存與庫存量近期呈大幅下降趨勢。根據mysteel4月25日-5月8日統計，樣本鋼廠平均使用進口礦配比為86%，較上次統計增1%；平均天數為25天，較上次統計降1天；進口礦平均庫存為33萬噸，較上次統計降1萬噸。鋼廠由於資金緊張以及對未來礦價均不看好，采購非常謹慎，鋼廠庫存量維持較低水平。       2.2國產礦生產

根據5月16日mysteel對全國70家獨立礦山企業的統計，全國礦山總產量為11.28萬噸/日，較上次調查下降0.765萬噸，開工率70.9%，下降4.8%，總庫存96.03萬噸，增加19.05萬噸。進口礦持續下跌，導致內外礦價差拉大，鋼廠采購內礦不積極，大礦庫存依舊維持高位。而受成本高企因素影響，大礦存在小幅度減產，中小型礦企選廠則多數早已關停，極少數還在生產的礦企選廠也被迫囤貨不出。

2.3 進口

上周澳洲、巴西、印度鐵礦石發貨總量1989.3萬噸，環比增20.3萬噸。其中澳洲1358.6萬噸降4.8萬噸；巴西593.6萬噸增22萬噸；印度37.1萬噸增3.1萬噸。上周中國北方6大港口鐵礦石到港量為1106萬噸，環比增309萬噸。其中澳洲礦到港約為667.2萬噸，巴西礦約為225.2萬噸。

      2.4供給面總結

國外礦山產量上升，進口量不減；鋼廠看弱鐵礦石價格，堅持低庫存操作控制自身生產成本，港口現貨市場成交持續走弱，受制於資金緊張問題，一些前期高價囤貨資源有拋貨的跡象，但港口庫存量仍維持高位；進口礦持續下跌，導致內外礦價差拉大，鋼廠采購內礦不積極，大礦庫存依舊維持高位；而受成本高企因素影響，大礦存在小幅度減產，中小型礦企選廠則多數早已關停，極少數還在生產的礦企選廠也被迫囤貨不出。我們看到，近期供給加大的跡象已經顯現，供給過剩仍是市場關注的焦點。

      3. 需求
4月下旬重點鋼企粗鋼日均產量179.59萬噸，環比上漲2.66%。粗鋼日均產量環比繼續上升，粗鋼4月份日均產量階段性高點，但難有超預期表現。

全國高爐開工率及唐山地區高爐開工率停止上漲，鋼廠利潤好轉會刺激開工繼續回升。目前全國高爐開工率88.67%，環比上周上升0.82個百分點。煉鋼利潤還處於相對高位，大部分鋼廠三級螺紋毛利100元附近，鋼廠開工率暫時不會有太大下降，河北、華南、東北、華東均有鋼廠中小高爐復產。5月需求旺季仍可讓鋼廠開工維持在較高水平，但目前鋼廠對原料的采購還比較謹慎。

      4.總結

受供給壓力和融資礦問題，4月鐵礦石價格持續陰跌，鋼廠下調出廠價，礦價承壓。5月需求旺季可讓鋼廠開工維持在較高水平，目前看，整個三級螺紋煉鋼利潤無論現貨還是期貨都處於較好水平，粗鋼產量會繼續維持高位，帶動礦石需求轉好。鋼廠進口礦庫存跌至25天，近期可能有補庫沖動，雖然幅度不會太大，但對價格仍可能有所提振。

港口礦價持續陰跌，普氏指數跌至100美元附近有一定心理支撐。礦價已臨近礦企成本，礦石還沒有進入去庫存化階段，短期有所企穩。

礦石期貨主力合約跌至前期低點附近，拉出錘子線，顯示出在目前位置市場分歧加大。短線反彈技術形態比較明顯，一些做多資金開始嘗試抄底。