集合信托周評：一年期內產品收益率小幅攀升

用益集合信托產品周評

（2014.05.12-2014.05.18）

一、發行及成立情況：發行市場量減規模增 成立市場數量及規模均下降

表1：本周集合信托產品發行、成立情況

本周

上周

環比漲跌

發行數量（款）

38

60

-36.67%

參與發行機構（家）

25

26

-3.85%

發行規模（億元）

90.5

90.28

0.24%

成立數量（款）

53

210

-74.76%

參與成立機構（家）

24

45

-46.67%

成立規模（億元）

81.73

155.82

-47.55%數據來源：用益信托工作室

圖1：近半年信托產品周成立走勢圖

圖1：近半年信托產品周成立走勢圖

數據來源：用益信托工作室

據用益信托工作室不完全統計，本周共24家信托公司參與成立了53款產品，成立規模約為81.73億元。較上周相比，本周參與公司數量較上周減少明顯，成立產品數量下降至53款，融資規模較上周相比有所回落，環比跌幅達47.55%，產品平均規模由上周的0.74億元回升至1.54億元。本周融資規模未延續上周上升趨勢，回落明顯，一方面，銀監會最近下發99號文執行細則，明令禁止信托公司委派非金融機構推介信托計劃，勢必對信托公司資金募集產生一定影響；另一方面，今年是信托兌付高峰期，加上市場的不確定性因素，使得各方對信托的預期顯得愈發謹慎。從近幾周的融資規模走勢來看，信托市場的融資能力前期雖然有所緩解，但未來對信托市場的發展應保持謹慎。

從統計數據來看，本周由中海信托成立的 “工元2014年第一期信貸資產證券化信托

”融資規模達55.72億元，為本周成立規模最大的產品，投向金融領域；融資規模最小的為四川信托成立的“沈陽水潤觀府優先級七期集合資金信托計劃”，融資規模僅僅只有200萬元。截至本周末，5月共成立產品183款，募集資金159.61億元，較上月同期相比繼續下降。

圖2：近半年信托產品周發行走勢圖

圖2：近半年信托產品周發行走勢圖

數據來源：用益信托工作室

據用益信托工作室不完全統計，本周共25家信托公司參與發行了38款集合信托產品，發行規模約90.50億元。機構參與數量較上周減少1家，機構參與度為36.76%，市場參與度略有下滑。同上周相比，本周發行市場繼續有所好轉，發行規模持續回升，雖然發行產品數量較上周有所下滑，但發行規模小幅提升。其中產品數量較上周減少22款，發行規模環比回升0.24%。最近，銀監會下發了一份名為《關於信托公司風險監管的指導意見》（又稱“99號文”）的檔案，“99號文”明確信托公司不得開展“非標準化理財資金池”等具有影子銀行特征的業務，使得近期產品發行受到一定擠壓，從而造成本周產品發行規模繼續提升。

從統計數據來看，本周發行規模最大的為10億元，是由華澳信托發行的“深長昊22號華夏幸福北京豐臺科技園項目股權投資集合資金信托計劃”，是投向房地產領域的股權投資類產品；而本周發行規模最小的為紫金信托的“江寧城建2號集合資金信托計劃”，發行規模僅為2500萬，是投向基礎產業領域的權益投資類產品。截至到本周末，5月份共發行產品136款，發行規模約為215.14億元。

二、期限及收益分析：期限略有延長 收益小幅攀升

表2：本周集合信托產品期限、收益情況

本周

上周

環比漲跌

固定收益信托產品平均期限（年）

1.47

1.34

0.13

平均預期年收益率（%）

8.74

8.62

0.12

最高平均預期年收益率（%）

8.83

8.94

-0.11

最低平均預期年收益率（%）

8.48

8.37

0.11

1年及以下平均預期年收益率（%）

8.08

7.87

0.21

1-1.5年期平均預期年收益率（%）

0.00

9.73

0.00

1.5-2年期平均預期年收益率（%）

9.77

9.78

-0.01

2年以上期平均預期年收益率（%）

0.00

9.00

0.00數據來源：用益信托工作室

據用益信托工作室不完全統計，本周成立的集合信托產品中固定收益類產品平均期限為1.47年，較上周延長0.13年。除開放型產品外，本周公布期限的固定收益類產品中，2年及以上中長期產品一共有13款，而1.5年及以下的產品有18款，期限分布較為平均。

從統計數據來看，本周固定期限產品平均期限最長的為3年，為北京信托成立的“綠色照明二號集合資金信托計劃第六次擴募”，期限類型為開放；而平均期限最短的為1年，是由四川信托成立的“東方紅48號集合資金信托計劃”、云南信托成立的“融資寶系列產品”套利通系列及浙商證券融金系列集合資金系列產品、華信信托成立的“駿豐理財”系列產品。

本周成立產品預期收益為8.74%，較上周的8.62%回升了0.12個百分點，收益小幅回升。從各期限平均收益水平來看，本周收益最高的為1.5-2年期產品，預期收益為9.77%，較上周的9.78%基本持平；其次1年期及以下產品平均收益為8.08%，較上周的7.87%回升了0.21個百分點；而1-1.5及2年期及以上產品收益未披露，無法與上周相比。

從統計數據來看，本周預期平均收益最高為11.00%，是由中信信托成立的“中信鈺道6號·中緬翡翠貸款集合資金信托計劃（A1類受益權）”，投向為其他領域；而預期平均收益最低的為8.00%，是由云南信托成立的“融資寶系列產品”套利通系列及浙商證券融金系列集合資金系列產品”，預期收益為8.00%，投向金融領域。

從近幾周信托產品的預期收益走勢來看（如圖3），整個預期平均收益率變化幅度較大，呈幾何波浪變化趨勢；而對於平均期限而言，變化幅度趨於平穩，大致在1.5年期限徘徊。在信托業外部發展環境不確定，利率市場化及“泛資管”激烈競爭下，預計后期收益變化幅度依舊較大，期限平穩。

圖3：信托產品近半年平均預期收益走勢圖

圖3：信托產品近半年平均預期收益走勢圖

數據來源：用益信托工作

圖4：各檔期信托產品近半年預期收益走勢圖

圖4：各檔期信托產品近半年預期收益走勢圖

數據來源：用益信托工作室

三、資金運用方式：證券投資類產品規模占比最大

表3：本周集合信托產品資金運用方式分布情況 單位：萬，年；%

規模

占比

數量

占比

平均規模

平均期限

平均收益

貸款

102414

12.53%

5

9.43%

20483

1.92

10.12

證券投資

586699

71.78%

26

49.06%

22565

1.00

8.00

權益投資

69710

8.53%

8

15.09%

8714

2.14

9.61

股權投資

6400

0.78%

3

5.66%

2133

1.88

10.06

組合運用

31121

3.81%

6

11.32%

5187

1.33

8.97

其他投資

21000

2.57%

5

9.43%

4200

0.00

0.00

合計

817344

100.00%

53

100.00%

15422

1.47

8.74 數據來源：用益信托工作室

圖5：成立產品資金運用方式構成圖之產品數量

圖5：成立產品資金運用方式構成圖之產品數量

數據來源：用益信托工作室

圖6：成立產品資金運用方式構成圖之資金規模

圖6：成立產品資金運用方式構成圖之資金規模

數據來源：用益信托工作室

從上圖中顯示，本周成立的53款產品中，資金運用方式在產品數量表現上，主要集中在證券投資、權益投資、組合運用及貸款上；而在融資規模上，則以證券投資、貸款、權益投資及組合運用為主。本周融資規模最大的是證券投資類產品，共成立26款產品，共募集資金58.67億元，占總成立規模的71.78%；其次是貸款類產品，共成立5款產品，共募集資金10.24億元，占總規模的12.53%，貸款作為信托公司的傳統投資方式，一直以來處於舉足輕重的地位；權益投資類產品共成立8款，募集資金6.97億元，占總規模的8.53%；組合運用類產品共成立6款，募集資金3.11億元；股權投資類產品共成立3款，募集資金0.64億元，占總規模的0.78%，占比最小。而其他投資類產品共成立5款，募集資金2.1億元，占總規模的2.57%。

本周除權益投資類規模變化較大外，證券投資類亦變化明顯，最近，銀監會“99號文”提出了信托業轉型方向之一，“積極發展資產管理等收費型業務,鼓勵開展信貸資產證券化等業務,提高資產證券化業務的附加值”，這對促進實體經濟是利好。

四、投資領域：金融領域融資強勢回暖

表4：本周集合信托產品投資領域分布情況 單位：萬，年，%

規模

占比

數量

占比

平均規模

平均期限

平均收益

房地產

500

0.06%

2

3.77%

250

1.88

10.75

基礎產業

69942

8.56%

10

18.87%

6994

1.83

9.61

金融

593369

72.60%

27

50.94%

21977

1.00

8.07

工商企業

89154

10.91%

5

9.43%

17831

2.00

8.71

其他

64379

7.88%

9

16.98%

7153

1.67

9.74

合計

817344

100.00%

53

100.00%

15422

1.47

8.74 數據來源：用益信托工作室

圖7：成立產品資金投向分布圖之產品數量

圖7：成立產品資金投向分布圖之產品數量

數據來源：用益信托工作室

圖8：成立產品資金投向分布圖之資金規模

圖8：成立產品資金投向分布圖之資金規模

數據來源：用益信托工作室

從上圖中可以看出，本周成立的集合信托產品中，金融領域融資變化幅度較大，成立的27款產品共募集資金59.34億元，占總成立規模的72.60%，居融資首席；而在上周居首席的房地產類領域，本周只成立2款產品，統計到的融資規模遭遇滑鐵盧，僅僅為500萬元，占總規模的0.06%，占比最小；另外，工商企業領域融資占比略有回升，共成立5款產品募集資金8.92億元，占總規模的10.91%；基礎產業領域融資占比則小幅下滑，共成立10款產品募集資金6.99億元，占總規模的8.56%。房地產融資規模的疲軟，與近期樓市降溫，開發商資金鏈斷裂相關，使得各方對地產市場保持謹慎態度有關。

五、清算情況

表5：本周清算產品情況

產品名稱

發行機構

成立日期

期限（年）

清算日期

預期收益（%）

投資領域

惠盈理財一年期（37期）集合資金信托

華信信托

2013-5-13

1

2014-5-13

7.80

工商企業

惠盈理財一年期（38期）集合資金信托

華信信托

2013-5-17

1

2014-5-17

7.80

工商企業

恒盈理財二年期（31期）集合資金信托計劃

華信信托

2012-5-14

2

2014-5-14

8.45

基礎產業

恒盈理財二年期（32期）集合資金信托計劃

華信信托

2012-5-17

2

2014-5-17

8.45

基礎產業

數據來源：用益信托工作室

據用益信托工作室對市場公開資訊的不完全統計，本周共有1家信托公司參與清算了4款產品。均為華信信托發行的“惠盈理財一年期（37期）集合資金信托”、惠盈理財一年期（38期）集合資金信托”、“恒盈理財二年期（31期）集合資金信托計劃”、“恒盈理財二年期（32期）集合資金信托計劃”此四款產品均為到期兌付。

六、一周信托市場點評

1、99號文“升級版”出臺：禁止非金融機構推介信托

監會近日向各銀監局和銀監會直管信托公司下發《關於99號文的執行細則》，要求禁止委派非金融機構以提供咨詢、顧問、居間等方式直接或間接推介信托計劃，切斷第三方風險向信托公司傳遞的渠道，避免法律風險。

—— 據《一財網》 報導

點評：執行細則禁止信托公司委派非金融機構推介信托計劃，這反映出銀監會對信托監管的進一步升級。不過，對於非標資金池的清理，銀監會則提出不搞“一刀切”和“齊步走”，確保清理整頓工作不引發新的風險，較此前的表述似有所放松。