劉福厚：“火箭蛋”要返航了

這幾年，人們把雞蛋的市場價格快速上漲戲稱為“火箭蛋”，最近雞蛋現貨和期貨價格大幅上漲並創出歷史新高，出現了“火箭蛋”行情，可我們認為很多跡象表明“火箭蛋”很快就要返航了。

一、 行情回顧

去年由於禽流感疫情的持續影響，雞蛋市場價格在2014年2月底最低跌到了每斤3.7元左右，持續低迷的市場行情導致養殖戶普遍地虧損並被迫壓縮養殖規模。直至今年3、4月份，市場開始恢復並很快出現供應緊張，價格持續不斷上漲。上一周現貨市場平均價格每斤4.93元，期貨1409合約最高價格5278元，1501合約最高價格4804元，處在二年以來的高位。

二、 價格的上漲原因

一方面，春節后禽流感疫情逐漸消退，雞蛋需求上升同時價格上漲，3月份養殖戶有了補欄的積極性。但是蛋雞存欄已少，並且把更多的雞蛋用來孵化仔雞，同時新的蛋雞三四個月后才開始產蛋，這樣就形成了供不應求的局面，從而導致價格持續震盪上行。

另一方面，由於季節性的原因，一二季度水產品及蔬菜供應處於淡季，這些品種貨少價高，從而也助推了雞蛋的需求和價格的上漲，並且會延續到端午節前后。

三、 未來行情研判

（1）、雞周期決定未來走勢偏空

與其它農產品(000061,股吧)不同，雞蛋的生產周期是五六個月，較短的周期使供需轉換快。新補雞苗，長三個月后開始產蛋，四五個月后進入產蛋高峰期，直至三百天后淘汰。最近市場數據顯示淘汰雞漲價和雞苗漲價，淘汰雞漲價說明養殖戶延長產蛋雞的產蛋時間增加雞蛋產量，雞苗漲價說明養雞的人多養殖量進一步擴大。這個現象表明人們在追逐當前的市場行情。5月份的供應已沒辦法改變了，5月的價格是由5月的蛋雞的存欄數決定的；9月份就不同，9月的供應由兩個條件來決定，即9月蛋雞數量和5月雞苗的補欄數量來決定，而這兩方面的增量可能要超出人們的想象，養殖規模的迅速擴大必將造成9月份嚴重的供應過剩的局面。

（2）、合約不連續造成期貨價格錯配進一步助推市場失衡

5月份期貨價格上漲，看漲的多頭應該買入5、6月份的合約，這樣才合理並且風險小。可是由於這兩個合約流動性小，看漲的人只能買入1409、1501合約，因這種合約的不連續，造成期貨價格錯配。而我們認為9月份或1月份合約的價格應該遠低於目前6月份合約的價格才合理。本來應該低的9月份合約價格反而被推高了，這就背離了現貨的時間和周期的節奏，而期貨價格的高企也將會進一步刺激養殖戶的養殖積極性，形成未來供應能力的持續增加。

（3）、供應疊加造成季節性消費量大降

每年秋季，魚蝦等水產品、旺季蔬菜等季節性供應大量增加，這樣9月份市場上的各種供應會疊加起來。魚蝦蔬菜旺季供應增加必然擠占雞蛋消費，在我們看來 9月份蛋的消費需求量最多也只是現在市場需求量的一半。去年因為人們不吃雞和蛋（禽流感），導致水產品價格漲了30%，去年水產品利潤增加則今年它的供應肯定要增加。同時魚蝦蔬菜羊肉等新鮮產品不適宜儲存，所以進入市場的量會集中並且物美價廉。人們總消費量是一定的，嘴沒有增加而供應增加，選擇吃這個就吃不了那個，雞蛋的需求量就要進一步減少。所以增加的供應和縮減的需求共同形成的合力將使九十月份的雞蛋價格要遠低於五月份的價格。

（4）、養殖整體過剩將進一步拉低雞蛋價格

我國養殖業整體過剩嚴重，包括豬、牛和羊等，各品種價格在不斷走低。任何東西有了明顯的賺錢效應后補欄數量就會增加，這是導致價格暴跌的原因。關於豬的分析文章比較多了，這里我們以羊為例來看看供需和價格的變化。養羊利潤高羊就會多起來，由於羊肉價格居肉類首位，經過這幾年持續擴大養殖，現在已經形成了龐大的基數，假如中國人一年消耗1億只羊，今年羊羔就將增加2億只，可是人們也不能每天只吃羊肉，這樣就消耗不了這么多羊肉。今年上半年羊肉價格開始暴跌，內蒙古西部地區從去年的每斤28元跌到了現在的17、18元，有些地方甚至無人問津，年底可能要跌到8元左右，明年很可能會跌到5元以下。按羊肉和雞蛋的比價關係，羊肉應該比雞蛋貴很多。如果羊肉5元，雞蛋也5元，吃雞蛋的人就少了，雞蛋消耗就要減少很大，所以雞蛋的價格必須低於5元。現在的低價羊肉勢必拉低雞蛋的需求量和市場價格（元月份，魚蝦蔬菜等供應旺季過后，雞蛋價格可能會有所上漲；同時由於養殖業整體過剩，2015年粕類消費也將減少）。

四、 養殖企業難得的套期保值機會

期貨是為現貨服務的，雞蛋上了期貨，養殖戶如果懂期貨，能夠通過期貨賣出來化解經營風險並鎖定利潤。

怎么樣來做套保？現在雞蛋成本是每斤3.7元，1409合約價格是5.2元，1501合約價格是4.7元，那么在1409、1501甚至后面的合約連續大量開空形成套保頭寸，養殖戶就能鎖定每斤1元以上的利潤。這樣的利潤對養殖企業來說幾乎是不可想象的，一般養殖戶雞蛋的利潤也就是每斤掙二三毛錢，而現在通過期貨套保，一個規模化的養殖企業能賺到一二千萬元的利潤，這是養殖戶夢寐以求的幾乎不可能達到的暴利目標，而只有通過期貨，養殖企業才能圓這個夢。如果不利用期貨市場，當前每噸掙2000元的市場機會將轉瞬即逝。

按交易所規則，雞蛋倉單是當月注冊並當月注銷，養殖企業隨時產生倉單，而多頭不知道有沒有倉單，難免被動接貨而在現貨市場再賣出，所以說雞蛋是天生的空頭品種，對多頭極不利。雞蛋現在已經產生了2張倉單，說明現貨企業在參與期貨市場，他們會利用期貨投機商做多產生的價格虛高來做套保，由於9月份市場供應將會過剩，養殖企業就會在期貨注冊大量倉單。假如很多養殖企業參與套保就要形成大量的套保盤，這將進一步形成市場壓力，所以雞蛋價格上漲的幾率很小大幅下跌的幾率很大。

五、行情反轉在即

據5月16日市場訊息，石家莊周五雞蛋價格就下跌了0.2元，並且不好賣了，說明市場達到了一種平衡，也就是價格上漲沒有動力了，給空頭髮出了入場的信號。

最近雞蛋價格的快速上漲行情孕育了下一步的劇烈下跌。如果掌握了上述的基本面情況和規律就能看清價格走勢而發現這個商機。我們認為雞蛋將會出現很大的下跌空間，跌1000元的概率也很大，目前將是做空的絕佳時機。

說明：本文純屬個人觀點，據此入市風險自負。

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，並請自行承擔全部責任。