皮海洲：新國九條并非救市舉措

皮海洲，職業投資者、獨立財經撰稿人、專欄作家（資料圖）

    5月9日，星期五，上證指數仍然在2000點的邊緣上掙扎。當天的最低點2001.30點，收盤2011.14點，全天跌4.13點。如果繼續延續這種下跌的走勢，2000點的多方陣地必失守無疑。

而就在多頭苦苦死守的時候，9日晚，市場期待已久的“新國九條”橫空出世了。這部由國務院下發的《關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》被市場稱為是“重大利好”，也果真讓2000點防線轉危為安。本周一，在“新國九條”的利好刺激下，上證指數高開高走，最終報收2052.87點，大漲41.73點，漲幅2.07%。2000點防線終於可以安寧幾日。

不過，“新國九條”對市場的短期刺激作用也僅僅如此而己。周二市場即出現縮量回調的整理走勢。一些投資者對“新國九條”引發的“一日游”行情倍感失落。

投資者的這種心情是不難理解的。實際上，管理層在2000點即將失守的情況下出臺“新國九條”，也確實有讓“新國九條”救市之意。特別是在目前ipo行將重啟之際，在“ipo恐懼症”在市場蔓延的情況下，此時推出“新國九條”，也是希望“新國九條”能夠將ipo的利空對沖掉。但“新國九條”只是讓投資者揚眉吐氣了一天，這也進一步證明了當前股市的疲軟。

但這也是情理之中的事情。畢竟“新國九條”本身就重在治市而非救市。因為就救市而言，“新國九條”並沒有馬上就可以立竿見影的實質性救市措施，比如推出t+0，取消或降低印花稅，暫緩ipo等。因此，這就決定了“新國九條”對股市的短期利好較為有限。“新國九條”的重大利好主要表現為一種中長期的利好。因為“新國九條”主要還是重在治市方面，是對股市的一次全面的綜合治理。

“新國九條”作為對中國資本市場的一次全面設計，其重點顯然還是落腳在股票市場上。“新國九條”中有七條是規範中國股市發展的，是對中國股市的一次“頂層設計”。從“治市”的角度來看，“新國九條”的“頂層設計”還是抓住了中國股市的一些要害問題。

比如，從擴容的角度來看，“新國九條”設計的是“雙向擴容”。一方面強調“積極穩妥推進股票發行注冊制改革”、“加快多層次股權市場建設”，這基本上是側重於為融資服務的；另一方面又積極擴大投資者隊伍。一是培育私募市場，發展私募投資基金。二是壯大專業機構投資者，支援全國社會保障基金積極參與資本市場投資，支援社會保險（放心保）基金、企業年金、職業年金、商業保險資金、境外長期資金等機構投資者資金逐步擴大資本市場投資范圍和規模，推動商業銀行、保險公司等設立基金管理公司，大力發展證券投資基金。三是便利境內外主體跨境投融資。擴大合格境外機構投資者、合格境內機構投資者的范圍，提高投資額度與上限。這種“雙向擴容”的設計顯然是非常正確的。

又如，對退市制度的設計，要完善退市制度，構建符合我國實際並有利於投資者保護的退市制度，建立健全市場化、多元化退市指標體系並嚴格執行。同時強調，對欺詐發行的上市公司實行強制退市。這種退市制度的設計較之於目前的退市制度來說，是一個大的進步，尤其是對欺詐發行的上市公司實行強制退市，更是抓住了中國股市治理的一大精髓。

此外，“新國九條”還提出要健全市場穩定機制，健全法規制度，從嚴查處證券期貨違法違規行為。這些同樣也是治市的重要內容。包括“新國九條”強調要堅決保護投資者特別是中小投資者合法權益。雖然在保護投資者權益上，“新國九條”存在短板，沒有引入集體訴訟機制。但其堅決保護投資者特別是中小投資者合法權益的主張顯然還是非常正確的。

也正因如此，“新國九條”對於中國股市的利好作用，並非重在當前市場的一時反應，它對中國股市健康發展的意義更重在長遠。投資者不宜用行情一時的漲跌來衡量“新國九條”對中國股市的積極影響。