跨境鐵路+絲路規劃 預計市場將再掀新疆區域炒作熱(附股)

編者按：自“絲綢之路經濟帶”的戰略規劃提出之后，西部各省市均緊密跟進，圍繞“絲綢之路”建設的相關政策也陸續出臺。據最新報導，中國正在就修建三條跨境鐵路與巴基斯坦、蒙古國、烏茲別克斯坦和吉爾吉斯斯坦進行談判，以振興古“絲綢之路”，促進“絲綢之路經濟帶”的區域貿易。作為構建“絲綢之路經濟帶”的重要依托，跨境鐵路的加快建設無疑為“絲綢之路戰略”提供了新的看點。分析人士表示，跨境鐵路建設的提速，在很大程度上給包括新疆在內的西部大省提供了發展機遇；再加上最新的新疆維吾爾自治區黨委常委會議審議通過了《進一步推進自治區戶籍管理制度改革實施意見》、《自治區貫徹落實<深化財稅體制改革總體方案>的實施意見》、《推進新疆絲綢之路經濟帶核心區建設的實施意見》以及《推進新疆絲綢之路經濟帶核心區建設行動計劃（2014—2020年）》，預計市場將再掀新疆區域炒作熱。

跨境鐵路成絲路基建新重點

隨著“絲綢之路經濟帶”呼聲日益高漲，第四屆中國-亞歐博覽會“絲綢之路經濟帶”交通運輸峰會介紹了未來在推進“絲綢之路經濟帶”建設方面的一些舉措。其中，交通運輸部部長楊傳堂就指出，國際運輸頻道建設是構建“絲綢之路經濟帶”的重要依托，未來將重點加快跨境鐵路、公路的規劃建設，加快機場建設，豐富和完善直航航線，拓展現代航空服務網絡。

上述加快國際運輸頻道建設的提法，很快得到了媒體的印證。據報導，中國正在就修建三條跨境鐵路與巴基斯坦、蒙古國、烏茲別克斯坦和吉爾吉斯斯坦進行談判，以振興古“絲綢之路”，促進“絲綢之路經濟帶”的區域貿易。報導中指出，國家口岸管理辦公室主任黃勝強表示，中國在“絲綢之路”沿線已版面25個陸空開放口岸、12個海關特殊監管區域。未來，中國還將繼續建設地區貨運站，並與巴基斯坦、吉爾吉斯斯坦、蒙古國和尼泊爾合作搭建更多的貿易平臺。

上述報導還指出，中國已計劃建設一系列的“絲綢之路”，其中包括“海上絲綢之路”，目前已經邀請印度加入“海上絲綢之路”的建設；未來還希望印度參與孟中印緬經濟走廊，即通過緬甸連接印度與中國以及亞洲地區的眾多港口。

事實上，我國在基建項目輸出上的舉措，不僅限於上述報導。此前，在巴基斯坦方面，中國也宣布了一項“中巴經濟走廊”項目，該項目通過巴控克什米爾地區將兩國連接起來。據介紹，這一耗資數十億美元的項目，旨在利用光纖線纜、鐵路、公路、石油和天然氣管道使兩國連通。另據媒體報導稱，中巴已準備在新疆和巴基斯坦北部地區建設並升級一整套交通運輸系統，包括鐵路、公路、航空、物流、港口等項目。

應該說，在穩增長舉措不斷加碼的背景下，國內基建建設已經在悄然提速，除了基建項目輸出外，區域鐵路建設的提速也在實施中。新疆維吾爾自治區交通運輸廳8月份發布的訊息稱，國家正在規劃北、中、南三條鐵路頻道，助力新疆“絲綢之路經濟帶”交通樞紐建設，目前新疆正按照這三條鐵路線進行公路建設。據介紹，國家正在規劃的北、中、南三條鐵路頻道分別是：第一條是從哈密伊吾至哈薩克斯坦、俄羅斯的鐵路北頻道；第二條是從上海經過蘭州、經過烏魯木齊到哈薩克斯坦的鐵路中頻道；第三條是從格爾木一直進入到巴基斯坦和塔吉克斯坦的鐵路南頻道。由此，新疆的公路也將遵循這三條鐵路進行規劃建設，進而加快新疆作為“絲綢之路經濟帶”交通樞紐中心、商貿物流中心的建設。

新疆出臺絲綢之路建設等規劃

9月4日，新疆維吾爾自治區召開黨委常委（擴大）會議，通報上半年自治區改革工作及進展情況，並研究做好下一步改革工作和推進新疆絲綢之路經濟帶核心區建設等。中共中央政治局委員、自治區黨委書記張春賢主持會議並講話。

上述會議審議通過了《進一步推進自治區戶籍管理制度改革實施意見》、《自治區貫徹落實<深化財稅體制改革總體方案>的實施意見》、《推進新疆絲綢之路經濟帶核心區建設的實施意見》和《推進新疆絲綢之路經濟帶核心區建設行動計劃（2014—2020年）》等一系列政策。

值得注意的是，這次會議也是自治區黨委全面深化改革領導小組的第五次會議。張春賢指出，把新疆建成“絲綢之路經濟帶”核心區，是國家戰略，是新疆前所未有的歷史性機遇，新疆一定要增強機遇意識、擔當意識、責任意識，切實當好排頭兵和主力軍。推進建設新疆“絲綢之路經濟帶”核心區要有全域意識，要將新疆發展置於國家整體戰略之中，放眼全國、放眼中亞、放眼全帶，加強與周邊國家溝通合作，加強與兄弟省市的資源共用整合，共同推進“絲綢之路經濟帶”建設。要務求實效，以經濟合作為主軸，以務實項目為支撐，取得實實在在進展。要借力而為，充分發揮援疆省市作用，圍繞十大產業集聚區，積極承接產業轉移，加快新疆產業結構優化調整，推動跨越式發展。要先易后難，當前要盡快推動實施一批有共識、有基礎、影響力大、帶動性強的重大合作項目，讓大家看到成果、感受到好處。

另外，張春賢還強調，建設“絲綢之路經濟帶”核心區，當務之急是要盡快動起來。盡快謀劃啟動一批看得見、摸得著的大事實事。各地、各部門要按照《實施意見》和《行動計劃》確定的目標任務，盡快啟動“五大中心”和“十大產業集聚區”的規劃編制，爭取2015年完成。提前啟動醫療服務中心、商貿物流中心和交通樞紐中心建設。啟動實施一批對核心區建設全域具有引領作用的重大基礎設施和產業發展項目。要在降低通關費用上有所突破。開展多層次的合作交流活動。加強與國家部委溝通銜接。加強宣傳引導，營造良好輿論氛圍。成立自治區建設絲綢之路經濟帶核心區工作領導小組。

分析人士指出，今年以來，政策一直著力推動新疆“絲綢之路經濟帶”建設，除了會議規模級別大幅提升外，相關扶持政策的推出及落實也顯著提速。縱觀這一系列會議推出的舉措，基礎建設是亮相最為頻繁的一項。

此外，今年4月，交通運輸部就曾提出，新疆要適應“絲綢之路經濟帶”交通樞紐中心建設的需要，不斷提升交通基礎設施綜合服務水平。以自治區國民經濟和社會發展需求，包括“絲綢之路經濟帶”重要交通樞紐中心建設的各項要求為基礎，適時啟動“十三五”規劃相關研究工作，注重行業之間的規劃協調，行業規劃與地方規劃的協調，行業內部建、管、養、運的協調，注重頻道經濟對區域經濟的輻射帶動作用，推進交通運輸合理版面、統籌發展。(中.國.證.券.報)

新疆浩源：業績大幅增長，阿克蘇為公司提供廣闊發展空間

2012年公司天然氣銷量不到1億方。

公司覆蓋范圍內阿克蘇經濟開發區及拜城重化工工業園區工業用氣規模潛力巨大。其中阿克蘇經濟開發區預計2015年直供工業用戶用氣量9000萬方，大型工業用戶年用氣量達到93000萬方。拜城重化工工業園按照規劃工業用氣量遠期將有30億方。除規模較小的工業用戶由公司銷售天然氣外，大型工業用戶將使用公司的管網輸送天然氣，公司收取相應的管輸費。但由於新建管網建設少，新增折舊等成本相對不高，因此公司未來的管輸業務盈利能力非常可觀。預計2014年公司開始為工業用戶管輸天然氣，規模將有2億方左右。

阿克蘇地區燃氣市場空間巨大，公司高成長確定

公司基本壟斷阿克蘇地區的燃氣銷售業務，並不斷向周邊地區擴展，從隅於一市逐漸成為跨區域公司。憑借優異的銷售結構及成本，公盈利能力遠高於a股同類公司。依托阿克蘇地區的大市場，到2015年公司車用天然氣及民用氣銷量較2012年均將翻一番。此外，工業用氣量潛力更大。

盈利預測及投資建議

預計公司2013-2015年eps分別為0.69元、0.98元和1.65元，對應市盈率分別為48倍、34倍和20倍。相對於阿克蘇及周邊地區的天然氣需求潛力，具有壟斷優勢的公司未來成長空間巨大，維持強烈推薦的投資評級。民生證券

奧瑞金:業績符合預期，后續增長或提速

一季度業績符合預期，下半年收入或提速。公司一季度收入增長20％，其中核心客戶紅牛增長25％左右，其他客戶由於原材料成本下降下調了采購價格，因此整體收入增速較去年放緩。二季度世界杯比賽舉行在即，紅牛將加大宣傳力度，體育賽事也將帶動功能性飲料及公司其他二片罐客戶啤酒、碳酸飲料等銷售，因此預計未來季度收入增長有望提速。

盈利能力大幅提升，期間費用率穩定。一季度利潤增速43％快於收入增速，主要是受益於毛利率同比大幅提升了3.64pct到30.52％。毛利率提升一方面是受益於去年至今三片罐主要原材料馬口鐵價格的持續下滑，另一方面隨著兩片罐產能利用率提升帶來的規模效應，兩片罐毛利率獲得提升。今年3月底投產的山東龍口易拉蓋項目也將對公司全年毛利率提升帶來貢獻。三項費用率總體維持穩定只略微上升了0.24pct，主要是管理費率用略有增長。

研發創新走在行業前列，從生產商走向包裝綜合服務提供商。公司每年投入近億元（占收入比2％以上）的研發費用，在生產工藝、質量管控和新材料研發方面都走在行業前列，dr材、復膜鐵等新技術的使用有效控制材料采購成本，為新產品包裝提供了更多選擇。公司未來自身定位不僅僅是金屬罐生產商，而是為客戶提供“包裝產品的綜合解決方案”；將創新模式由“產品創新”升級為“技術、服務和模式創新”。

給予“增持”評級。預計公司2014-15年eps分別為2.63和3.35元，對應同比增長32％，27％，目前股價對應14年pe17倍，按照14年20倍pe給予目標價53元。我們期待看到公司不斷創新，成為包裝產品的綜合解決方案提供者。海通證券

國際實業(000159,股吧)擬5000萬美元吉爾吉斯投設商業銀行

國際實業（000159）14日晚間公告，子公司中亞小額貸款有限責任公司擬在吉爾吉斯投資設立商業銀行，以此做為公司在中亞地區拓展金融業務的投融資平臺，進而推動公司能源貿易、石油化工產業及金融業務在中亞地區的長足發展。

擬成立銀行暫定名為"中亞銀行股份有限公司"，注冊資本2000萬元，擬投資總額5000萬美元。首先，由公司向香港中昊泰睿增資2000萬美元，增資完成后，香港中昊泰睿注冊資本增至2990萬美元，再由香港中昊泰睿向中亞小額貸款有限責任公司增資2000萬美元，增資完成后，由中亞小額貸款有限責任公司在吉國發起設立商業銀行。然后，公司將向金融機構申請專項貸款3000萬美元，對香港中昊泰睿公司增加投資，進而投資中亞小額貸款有限責任公司、中亞銀行股份有限公司。

國際實業表示，目前公司正在吉爾吉斯斯坦建設年產40萬噸的原油煉化項目，2012年-2013年，公司先后在哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦投資設立了能源貿易投資公司，搭建了面向中亞地區的能源貿易業務發展平臺，在哈薩克斯坦投資設立了油氣公司，進一步拓展油氣等能源經營業務。在吉國設立銀行，將對公司在中亞地區的石油化工、能源貿易業務的拓展提供有力的支援。

光正鋼構（002524）:天然氣業務打開未來成長空間

定增順利完成有助於緩解13年財務成本壓力。12年末短期借款較期初增加650％，導致財務費用同比增長470％，13q1財務費用率達到22.8％，資產負債率上升至59％，我們預計定增完成后，財務成本會逐步恢復正常水平。

鋼結構業務從新疆向全國的快速擴張。12萬噸/年武漢基地一期已經投產，嘉興基地一期6萬噸/年項目將於13h1試生產，烏魯木齊18萬噸/年項目已在建設。12年鋼結構銷量同比增長26％，但平均噸鋼實現價格同比下降13％。

天然氣業務打開未來成長空間。13年公司將完成對慶源管輸51％股權收購，陸續開始7個環塔線閥口至城區管道和9座cng加氣站建設。慶源管輸承諾2013-2015年凈利潤分別達到2500、3250和4225萬元，預計未來天然氣業務利潤貢獻很快將超過鋼結構業務。

我們預測公司13年和14年eps分別為0.23元和0.37元，凈利潤cagr高達87％，目前股價為11.20元，我們已於4月29日將目標價上調至14.0元，維持“增持”評級。 （申銀萬國）

新疆天業（600075）：行業小幅回暖 期貨收益顯著

油價決定pvc能否通過出口消化國內過剩產能。國際油價與國內煤、電價格走勢的差異，造成國外乙烯法pvc和國內電 石法pvc成本差的變化。08年4季度國際油價大幅下滑，pvc大量進口沖擊國內市場；隨著油價上漲，進口壓力減緩。中國 進口反傾銷稅政策將延續5年，根據進出口方式和相關稅收政策，根據量化模型測算：若油價低於57美元/桶，則國內的 pvc市場將受到進口嚴重沖擊；若油價高於107美元/桶，國內的pvc有望通過出口轉移過剩產能，實現行業景氣顯著上升。 目前未來市場油價預測很難達到大量出口的要求，若國內電、煤價提高，出口繁榮將更難實現。

燒堿出口恢復緩慢，有賴於國外經濟好轉。全球經濟緩慢復甦，對燒堿出口的拉動有限。而燒堿經濟運輸半徑小，出 口增長空間也有限，歷年燒堿出口量占產量比例最高僅11％。

風險因素：下游需求低迷，國外油價難以上漲，行業景氣復甦受限。

維持"持有"的投資評級：股份公司僅擁有32萬噸/年pvc、26萬噸/年燒堿以及32萬噸/年電石的生產能力，主要成本-- 電及氯堿新建項目均在大股東天業集團，因此股份公司成長性有限，業績主要取決於氯堿產品價格。但天業集團為國內最 好的氯堿企業，基本完成"煤電化"一體化，盈利能力和成長性均佳。根據證監會"同業競爭"的規定，新疆天業存在整體上 市的可能，若實現，公司價值將顯著提升。（中信證券(600030,股吧)劉旭明）

國統股份：輸水工程區域龍頭 受益新疆能源基地建設

新疆市場暫受東延供水工程影響，長期受益新疆能源基地建設。公司主營預應力鋼筒混凝土管（pccp）的生產和銷售，產品主要用於大口徑、高工壓輸水工程。新疆地區是公司的主要收入來源，2009年新疆地區收入占比為67.26％。從公司中標合同來看，公司在新疆pccp管業務主要集中在“500”東延供水工程，目前東延供水工程一期已基本完工，二期工程尚未開工，導致公司在新疆地區的銷售收入下降。從上半年數據看，公司華南地區業績貢獻明顯，但中山銀河持股比例低於新疆公司，也導致了公司歸屬於母公司凈利潤表現不佳。新疆正在規劃建設西部能源基地，煤化工、煤電發展將拉到對水資源的需求，公司在新疆地區的業務具有良好的發展前景。

跨區經營正在展開。公司發布公告將收購山東諸城華盛管業有限公司，此次收購是公司跨區域經營的又一舉措，對公司發展有重要意義:（1）pccp管具有銷售半徑，公司前期中標了山東膠東地區引調工程，合同額達到9577萬元，而公司目前生產基地較難實現對該工程的覆蓋，因此收購華盛管業將有利於公司完成該合同，並進入膠東市場；（2）公司目前在pccp管市場最重要的競爭對手是山東電力管道，山東電力管道在產能、產品方面與公司不相伯仲，與公司在華南、東北均存在正面競爭，進入山東市場后，將可能對雙方的競爭帶來牽制。公司實現跨區域經營可以較好平滑因地區收入變動導致的業績波動，2010年新疆地區收入下降對公司業績帶來了不利影響，但公司在華南地區銷售的增長對業績起到了平滑作用。

盈利預測與評級:從公司目前中標合同情況看，我們預計公司2011年一季度業績可能出現較大幅度下滑，但二季度后隨著華北、東北地區項目的開工，公司業績有望開始出現大幅反彈。預計公司2010-2012年eps分別為0.69元、0.95元、1.43元，目前股價23.29元，對應pe分別為34倍、25倍、16倍，維持公司“增持”評級。（天相建材組）

北新路橋

公司主營高等級道路工程、橋梁工程及水利工程的施工，是新疆規模最大的公路工程施工企業。新疆振興要加大交通運輸網絡的建設，公司無疑是最大的受益者。

此外，公司憑借地緣優勢，近幾年公司實現了在中亞、南亞及北非市場的突破，擁有大型海外工程合同初始金額合計超過50億元，為公司創造了新的市場空間和利潤增長點。恒泰證券預計，根據公司訂單情況及未來幾年國內交通投資增長的預期，公司收入仍能保持20％左右的增速。

新疆眾和

申銀萬國指出，公司是廉價能源和電子行業超景氣的雙受益股。公司去年9月在烏魯木齊建設的2？50兆瓦熱電聯產機組，預計在明年上半年就可投產，該項目具有明顯的區位優勢，將充分享受準東每天低價的煤炭資源。達產后，預計新發電機組年利用小時數將達到6000小時，帶來1.54億元成本的下降。

另外，公司是國內電子級鋁材的龍頭企業，目前擁有高純鋁3.5萬噸的年產能，電子鋁箔2萬噸年產能。在國內電子行業景氣背景下，公司將受益於下游生產旺盛帶來的需求增加。

天山股份：主業戰略清晰+新疆大開發 具備高成長性

上半年業績符合預期。上半年公司實現營業收入20.47 億元，同比增長16.04％；實現歸屬於母公司凈利潤1.89 億元，同比增長6.01％，按照新股本攤薄后每股收益0.39 元，基本符合我們預期。

季節因素導致上半年水泥噸毛利下降。上半年公司哈密項目日產2500t/d 投產，公司銷量增加到601 萬噸，同比增長20.2％，因今年新疆冷冬且持續時間較長，公司水泥銷售價格310.27 元/噸，噸毛利85.04元/噸，分別比下降5％和6.16％。

公司繼續加強費用控制，成本控制效果在逐步顯現。公司期間費用率已經從2005 年的25％降到16.16％，其中，銷售費用和管理費用下降最為明顯分別從9.3％降到6.1％和從7.29％降到 5.88％。

公司戰略清晰：繼續做強水泥主業，鞏固疆內霸主地位。新疆區域振興規劃的推出后，疆內將有一大批水利、交通、能源、生態環境保護等領域的重大項目陸續開工建設，水泥作為基礎設施建設必需的原材料之一，必定最先受益。天山股份(000877,股吧)是新疆最大的水泥企業，市場占有率接近40％，公司管理層對發展水泥主業的戰略非常清晰，加之今年5 月公司剛完成定向增發，資金實力大幅增強，為公司擴建新的生產線提供了充分條件，在建的布爾津、阿克蘇、米泉項目等多個項目投產后產能將翻一番。目前。此外，新疆煤炭資源豐富，疆內近幾年新增產能不是很快，與即將迎來的基建高峰期相比，在很長一段時期內水泥將供不應求，我們認為公司高成長期可以期待。

盈利預測和投資建議。我們認為隨著公司生產線陸續投產，公司也將迎來業績釋放期，2010-2012 年我們預計公司凈利潤4.5 億元、6.5 億元和8.9 億元，eps分別為1.16元/1.67 元/2.3 元，復合增長率超過40％，對應目前股價，peg 為0.6，具備估值優勢，給予公司股價“買入”評級。（山西證券(002500,股吧)趙紅）

天山紡織：主業發生變更 積極關注

公司是新疆地區從事紡織服裝的生產和銷售、紡織機械及配件、紡織原料及輔料銷售的上市公司。今年6月份，經過長時間停牌后，天山紡織(000813,股吧)發布重大資產重組公告，擬按照每股5.66元的價格向新疆凱迪礦業投資股份有限公司、青海雪馳科技技術有限公司非公開發行1.23億股，購買新疆西拓礦業有限公司75％的股權。此次發行股份購買資產的金額為6.96億元。這是新疆凱迪投資有限責任公司取得天山紡織的控制權后，正式操刀天山紡織變身礦企。通過此次交易，天山紡織的主營業務將增加有色金屬礦產資源的開發、生產、銷售等業務，由單一毛紡行業向多元化經營轉型。

二級市場上，該股經過停牌重組后大幅拉升，近期走勢略顯疲軟，表現弱於大盤。高位震盪並伴有量能大增，不排除有主力出貨，投資者短線應回避為宜，中長線可待走勢明朗后才關注。（恒泰證券 安洪戰）

新中基：迎來公司及行業基本面雙復甦

向農六師及兵團定向增發和引進戰略投資者益海嘉里后，公司的高負債率得到充分緩解，小罐醬的先發優勢也正面臨較好的發展時機及平臺，同時行業面由於預期的全球原料減產開始觸底反彈，公司及行業基本面均見底復甦，值得長期關注。

定向增發完成及與益海嘉里合作，負債率大幅降低，輕裝上陣。4月底公司完成定向增發，募集5.8億，解決收購五家渠產生的債務及補充流動資金，緊接著5月引進戰略投資者益海嘉里，對其出讓公司番茄醬核心資產30％的股權，作價8-10億，預計兩事項給公司提供14-15億現金，負債率可從目前77％的高位降低到50％以下，大大節省財務費用，與出讓股權的攤薄抵消后仍有正收益。

行業逐鹿下游產品及非洲、國內等新興市場，新中基(000972,股吧)自身先發優勢及益海嘉里的助一臂之力助公司下游發展壯大。近年來番茄醬加工出口有兩個趨勢，一是小包裝出口比例的增加，二是市場的轉變，到歐洲傳統市場的出口量基本穩定，到新興市場如非洲及國內的銷量增長迅速。新中基是國內最早開始生產小包裝產品及最早打入非洲市場的企業之一，08年小罐醬出口量一度占全部小包裝出口量的60％以上，占非洲市場60-80％，與益海嘉里展開合作后，可與之共用其非洲及國內市場成熟的米、面、油終端渠道及品牌，進一步提高小罐醬盈利能力及鞏固龍頭地位。

預計本榨季三主產地番茄原料減產，行業進入筑底階段。10/11榨季，美國加州因種植意愿下降、歐洲因持續降雨天氣及補貼逐步取消、中國新疆因低溫天氣等均有較大幅度減產，預計全球工業番茄產量較上一榨季下滑10％左右。

中國番茄醬出口經過18個月下跌從1200美元/噸的高點跌至550美元/噸以下，目前行業正處在去庫存階段，預計未來價格將穩步復甦。

投資建議：短中長期皆有看點，長期關注。從公司業績出發，短期看財務費用降低，中期看行業復甦，遠期看下游小罐醬的厚積薄發及合作進展。微調未來三年盈利預測至0.16元、0.36元、0.4元，短期相對估值均遠高於a股及農業股平均水平，維持"中性"的評級，長期發展前景明朗，維持"a"的評級，建議長期關注。（招商證券(600999,股吧)朱衛華 黃珺 董廣陽）