伏擊反彈(201405)

規則月報:伏擊反彈-海通證券5月規則月報

核心結論

①4月中來“空”中烏云密集:房市量價齊跌、Q1業績較差、IPO預披露密集。②5月望見陽光:政策底限思維仍在、部分龍頭成長股業績靚麗、多個行業會議召開。③備戰反彈:基本面優的鐵路、醫療、部分龍頭成長股，事件驅動的軍工、個股期權標的。

主要邏輯

4月中旬后市場再次回調，源於宏觀經濟面、微觀業績面、市場供需面三方利空因素的共振。宏觀面，房市量價齊跌使市場擔憂增長穩不住。微觀面，Q1業績整體偏弱，創業板季報真實值低於預告值。市場面，大規模IPO預披露使投資者擔憂股票供給突增。

展望5月市場環境，一些積極因素正出現，將給市場帶來一些陽光。（1）宏觀面，政策底限思維仍在，悲觀預期或修正。《求是》刊發李克強總理文章，管理層穩中求進的政策取向未變，且局部定向穩增長政策仍在持續進行中。宏觀政策的取向有助穩定市場預期，同時仍需繼續跟蹤房地產市場的量價變化。（2）微觀面，部分龍頭成長股業績仍靚麗。創業板指數權重股Q1凈利潤同比為56.4%，較13年的40.7%繼續大幅上升，且高於全年的一致預期值（55.2%）。基金重倉股角度考察龍頭成長股，部分白馬成長股業績較優，股價已經調整較明顯，吸引力上升。（3）市場面，政策性、事件性亮點望提振市場情緒。政策性亮點角度，資本市場制度改革推進中。事件性亮點方面，5月行業展會密集，有助活躍市場。

震盪市特征未變，備戰回調后的反彈。前期報告多次分析，12年來A股是存量資金博弈的震盪市，本質上源於宏觀經濟步入“平周期”。2月下旬及4月中旬市場的兩次下跌正是擔憂平周期被向下打破，從管理層的政策取向來看，短期打破的概率偏低，震盪市的特征沒變。短期市場下跌已在消化利空因素，5月有些積極因素出現，建議備戰回調后的反彈，尤其是基本面較優的行業，及事件驅動的板塊。

伏擊1:基本面角度，鐵路、醫療、部分龍頭成長股。連續4次上調14年鐵路投資計劃總額后，全年增速將達26.8%，直接拉動鐵路行業需求。一季報數據顯示，龍頭成長股業績較優，尤其是部分白馬成長股股價調整明顯，吸引力上升。其中醫療服務，業績穩定且5月養老服務業博覽會望刺激板塊。

伏擊2:事件驅動角度，軍工、個股期權標的。十八屆三中全會設立國家安全委員會標志著軍工板塊不再僅靠重組預期，而是基本面、改革等事件驅動雙管齊下，經濟周期無趨勢背景下，有著高投入、強需求、大訂單的軍工企業將會脫穎而出。中期邏輯支撐下，5月下旬中俄兩國將在上海附近的東海海空域舉行“海上協作-2014”聯合軍事演習，有望刺激軍工板塊。此外，資本市場的制度改革角度，個股期權推出逐步臨近，有助標的個股表現。