90年代來最大改革！中國國企大瘦身 涉及資產上看4.1兆美元

中國國有企業行業分布廣泛、效率低下，在改革的過程中，中國領導人到底面臨著多大的挑戰？要搞清楚這個問題，可以參考以下事實：從列車生產商到銀行，再到電力企業等 100 多家中國國有企業的總收入可與 4.1 兆美元的日本經濟規模相媲美。

彭博亞洲首席經濟學家歐樂鷹和經濟學家陳世淵表示，國有部門在中國工業資產的占有率約為 40%，在總就業的占有率為 18%。不過，這些國有企業也在拖累經濟成長的步伐，據估計，國有部門 2015 年的資產回報率為 2.8%，遠低於民營部門的 10.6%.

為國有企業瘦身並提高它們的盈利能力，對國家主席習近平和總理李克強的經濟轉型政策至關重要。他們正在努力讓這個規模高達 10 萬億美元的經濟體減少對債務融 資帶動的基礎設施投資和出口的過度依賴，推動服務業和消費支出成為新的成長引擎。合併重組是他們為此所採取的一個策略，自 2014 年年末以來，已經宣布的 合併交易涉及的資產總規模大約在 1 萬億美元。

國有部門重組各有側重，政府要讓銀行、能源和電信等狀況良好或者戰略性國有企業處於緊密控制之 下，同時指導造船、水泥和金屬等每況愈下的行業巨頭進行超大規模的整合，以此來提高效率並淘汰過剩產能。若不進行大規模的重組，難以改善中國勞動生產率成 長低迷的現況。目前中國的勞動生產率不到歐洲、日本和美國的十分之一。

彭博經濟學家陳世淵表示，中國中期成長前景取決於政府改革行業分布廣泛、效率低下的國有行業的能力；提高效率並不需要把大型企業集體私有化。但是，的確需要戰略領域的國有巨頭進行瘦身，並側重自己的核心競爭力，為民營企業競爭開放更多空間。

在過去 20 個月，中國政府已經宣布了涉及 6.9 萬億元人民幣（1 萬億美元）資產的國有企業項目，這有望成為 20 世紀 90 年代以來最大規模的國有企業改革。

去年 8 月份，兩大列車生產商合併，規模接近 1300 億美元的行業巨頭中國中車 (601766-CN) 應運而生，此舉將有助於提升中國在海外市場軌道交通交易方面的競爭力。其他合併交易涉及能源、農業、製造業、機械製造、造船和鋼鐵行業，涉及資產在中央政府通過國資委控制的總資產中占 10%。

「中央政府最近加快改革步伐的努力是朝著正確方向邁出的一步，」惠譽旗下研究公司 BMI Research 在 8 月 30 日的研究報告中表示。「不過，這些改革需要從省級政府到個別國有企業等各個利益相關方的合作，並要有民營企業的參與，我們認為 真正落實起來很可能是循序漸進的。」