黃小玉
農作
俄烏衝突延伸至黑海重要航道，近期黑海貨輪頻遭無人機襲擊，重創區域航運與全球糧食供應鏈。黑海航運受阻加上俄羅斯出口前景看淡，引發市場對全球糧食供應的憂慮。受此影響，芝加哥期貨交易所(CBOT)基準小麥期貨價格應聲上漲0.7%；在過去一年間，全球小麥期貨價格已從每蒲式耳5.03美元攀升至6.03美元，漲幅高達兩成。
國際政經
根據《路透》對中國海關資料的分析，儘管中國先前承諾採購價值數百億美元的美國農產品，但今年除了黃豆以外的美國農產品採購量，正走向七年來的最低點，凸顯出兩國貿易協議長期存在的不確定性。白宮於5月表示，北京當局同意每年採購170億美元的美國農產品(今年目標按比例計算)，此一承諾是在2025年10月承諾採購黃豆之外的額外金額。
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隨著國際外交局勢出現轉折，國際小麥期貨價格大幅走低，創下自今年8月5日以來，約11周的低點，最活躍合約連續5個交易日下跌。主因在於美國總統川普加大對烏克蘭施壓，要求其與俄羅斯達成和平協議，促使市場交易員紛紛撤回地緣政治風險溢價。與此同時，美國小麥出口需求疲軟、南半球進入收獲期，以及投機基金將淨空頭部位推至三個月新高，均進一步加重了小麥期貨的下行壓力。
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受地緣政治衝突引發的航運中斷以及聖嬰現象帶來的嚴重乾旱影響，全球穀物供應急遽受擠壓，全球糧食通膨預計在未來數月內加速，並可能一路持續至2027年。聯合國糧農組織(FAO)9月食品價格指數升至136點，創下2022年11月以來新高。世界銀行數據顯示，在分析的150個國家中，有22%的國家食品通膨率超過整體通膨率，反映出中東、北非及亞洲等中低收入國家的脆弱消費者正面臨最嚴峻的生計考驗。
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受俄羅斯威脅升級烏克蘭戰事影響，全球重要穀物運輸走廊黑海的供應中斷疑慮再度加劇。芝加哥小麥期貨價格連續3個交易日走揚，周一一度上揚 1%，創下一個月以來最長連漲紀錄。俄羅斯國防部周日宣布，將加強打擊烏克蘭基礎設施，使自今年 7 月以來即陷入限制的黑海小麥供應前景更趨嚴峻。
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聯合國糧食及農業組織(FAO)發表最新報告指出，受物流運輸受阻與天候疑慮影響，全球食品價格在 9 月升至近4年來最高。追蹤一籃子大宗食品國際價格變化的 FAO 食品價格指數，9 月平均達到 136.0 點，高於 8 月修正後的 134.0 點，創下自 2022 年 11 月以來的最高紀錄。
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隨著俄烏衝突在黑海沿岸升級，兩國港口與糧食設施頻遭襲擊，導致黑海穀物運輸嚴重受阻。據估算，俄烏兩國在7月至9月收成季的小麥合計出口量，將比去年同期銳減約一半。由於黑海承載了俄羅斯超過70%的穀物出口，以及烏克蘭約90%的海運糧食，美國智庫「戰略與國際問題研究中心」(CSIS)糧食安全專家Caitlin Welsh表示：「對於全球小麥貿易而言，黑海的重要性相當於荷姆茲海峽之於全球石油貿易。
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由於地緣政治緊張局勢升級和極端天氣，加劇了人們對主要產區供應的擔憂，8月份全球食品價格上漲至2022年底以來最高。根據聯合國糧食及農業組織(FAO)周五(4日)公布數據，2026年8月份全球食品價格指數平均達133.3點，較7月修正後的水準上漲1.9%，創下2022年11月以來最高。
由於俄羅斯與烏克蘭在黑海地區針對彼此出口設施的攻擊力道增強，市場對全球糧食供應安全的高度擔憂推升了糧食期貨價格。芝加哥小麥期貨於周一 (10 日) 再度走高，並帶動玉米與黃豆價格同步上揚。黑海是俄羅斯與烏克蘭這兩大農業強國的主要出口門戶。隨著雙方加強對糧食基礎設施及船隻的打擊，市場對航運可靠性的疑慮已轉化為價格動能。
根據聯合國糧食及農業組織 (FAO)2026 年 8 月發布的最新報告，7 月份全球糧食價格指數平均達到 131.1 點，創下自 2023 年 1 月以來、3 年多來的最高紀錄。這一波漲勢主要受地緣政治衝突加劇以及極端氣候條件的雙重壓力所推動。
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隨著烏克蘭與俄羅斯周四 (16 日) 在黑海及亞速海區域展開激烈的飛彈與無人機互襲，兩國衝突已波及對全球糧食安全至關重要的海上通道，導致全球小麥期貨價格出現劇烈波動。烏克蘭軍方宣稱，當日擊中了至少 11 艘俄羅斯船隻，其中包括 5 艘油輪、1 艘瓦斯船、3 艘乾散貨船及 2 艘拖船。
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根據《路透》及多位知情交易商透露，中國國有貿易商中糧集團 (COFCO) 周一 (6 日) 展開大規模採購行動，已購入至少五至六船、總計約 30 萬噸的美國黃豆，並有消息指採購量最終可能高達 10 船 (約 60 萬噸)。這批物資預計於今年 9 月至 11 月間，從美國墨西哥灣沿岸及太平洋西北部港口交貨。
農作
商品研究指出，這條全球最重要的能源運輸通道一旦長時間受阻，不僅意味著油氣供應緊張，更可能引發一場被市場低估的「化肥危機」。由於中東在全球化肥貿易中占據關鍵地位，海峽封鎖將直接衝擊化肥出口，進而透過農業成本傳導機制推升穀物價格，對全球糧食市場產生深遠影響。
美股雷達
《Marketwatch》報導，Fundstrat 技術策略主管 Mark Newton 表示，從技術面來看，玉米、小麥與黃豆價格正出現突破跡象，2026 年有望接棒能源與金屬，成為下一個領漲的大宗商品板塊。農產品大宗商品行情可能正醞釀新一波漲勢，Newton 指出，近期能源與金屬帶動的大宗商品行情已推動整體商品市場走高，而農產品目前正逐漸加入這波漲勢。