選擇權
交易員正在大買美國公債選擇權，押注未來幾周 10 年期美債大漲、公債殖利率回到 4%，這將是 11 月底迄今不曾出現的水準。這些選擇權在 2 月 20 日到期，時間點就在聯準會 (Fed)1 月會議結束後，顯然成為交易員押注利率預測變化的工具。
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在 2025 年美國最後一個完整交易周結束前、一個原本相當平靜的周五 (19 日)，在美國掛牌交易的印度軟體大廠 Infosys(INFY-US) 的美國存託憑證 (ADR)，在極端成交量下盤中一度暴漲高達 56%，並因此多次觸發暫停交易。如此驚人的漲幅，加上行情並未擴散至其他大型印度科技公司，讓不少投資人摸不著頭緒。
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在經歷了連續 4 天的跌勢後，標普 500 指數周四 (19 日) 上漲 0.8%，為 12 月的疲軟走勢注入強心針。一些原本有些心灰意冷的投資人，對今年底的「聖誕行情」突然又燃起希望。根據 Citadel Securities 彙編的歷史數據，自 1928 年以來，標普 500 指數在 12 月最後兩周有高達 75% 的機率呈現上漲，平均漲幅約為 1.3%。
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在美股市場的盤前交易中，最新公佈的 11 月核心消費者物價指數（CPI）較去年同期上漲 2.6%，這項數據不僅低於市場預期，更是自 2021 年以來的新低。儘管該數據受到政府停擺導致的採樣波動影響，但通膨放緩的趨勢已顯而易見。聯準會主席最熱門人選之一、白宮國家經濟委員會主任凱文 · 哈塞特對此 CPI 報告給予了正面評價。
原物料
根據《彭博》周五 (12 日) 報導，白銀價格連續第四個交易日上漲，在 ETF 資金流入、動能型交易推波助瀾，以及實體市場供給吃緊的帶動下，本週漲幅約一成，朝向近半世紀來最佳年度表現邁進。周五早盤，白銀價格一度飆升至每盎司 64 美元以上，刷新歷史新高，盤中走勢劇烈震盪。
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《彭博》週二 (25 日) 報導，市場交易員近期大舉押注聯準會將於 12 月會議降息，再度推升降息預期。與聯準會基準利率掛鉤的期貨合約在過去三個交易日出現大量新部位，1 月合約上週連兩日刷新成交量紀錄，市場定價顯示，年底降息四分之一個百分點的可能性已升至約 80%，較數日前的 30% 明顯提高。
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據《彭博》報導，選擇權市場的最新動態顯示，交易員對於今年美股的漲勢可能即將結束，正感到日益擔憂。儘管標普 500 今年以來仍上漲超過 12%，但市場近期波動劇烈，標普 500 指數剛創下自 6 月以來最大的單周波動幅度。市場的憂慮集中在科技領域，交易員正在付出高昂的成本，來鎖定收益。
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最新數據顯示，加密貨幣市場周四 (20 日) 延續逾一個月以來的跌勢，比特幣(BTC) 自 4 月以來首度跌破 8.7 萬美元，跌幅逾 5%，且加密貨幣全網 24 小時超過 22 萬人爆倉，8.14 億美元灰飛煙滅。根據 Coinglass 數據，截至周五 (21 日) 上午 9 點，比特幣報 8 萬 7276.7 美元，跌幅 5.01%。
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儘管市場對聯準會 (Fed) 下月再次降息的預期降至「五五開」，投資人仍在積極佈局對沖，以防政策意外轉向的風險。交易員自本月中以來大舉湧入與擔保隔夜融資利率 (SOFR) 掛鉤的 12 月選擇權合約。該利率與聯邦基金利率高度同步，該選擇權合約將在 12 月 10 日 Fed 利率決議出爐後兩天到期，成為對沖政策不確定性的理想工具。
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《路透》周二 (18 日) 報導，人工智慧 (AI) 浪潮推升輝達 (NVDA-US) 成為美股最受矚目的科技巨頭，其最新財報將於美國時間周三 (19 日) 收盤後公布。選擇權市場顯示，輝達股價財報後可能劇烈波動，市值單日震幅恐高達 3,200 億美元，為該公司史上最大規模。
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美國避險基金和機構投資人，在每季結束後 45 天內須向美國證券交易委員會 (SEC) 提交 13F 報告，揭露其股票持倉。這份報告是投資人窺探「聰明錢」動向的少數合法管道之一，但《彭博》提醒由於資訊延遲六周且僅顯示多頭部位，投資人需謹慎解讀。
以精準預測 2008 年金融危機成名、電影「大賣空」(The Big Short)本尊貝瑞 (Michael Burry)，似乎已將自己創辦的避險基金「Scion 資產管理公司」，從美國證券交易所(SEC) 註銷。貝瑞也預告 11 月 25 日將發布重大消息，但目前不清楚他指的是什麼事。
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AI 明星公司 Palantir(PLTR-US)執行長 Alex Karp 周二 (5 日) 公開痛罵做空者，特別點名《大賣空》本尊 Michael Burry，後者旗下資管公司 Scion 在最新監管文件中披露，持有大量 Palantir 與英偉達的看跌選擇權。
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資料顯示，上周五雖然因美國總統川普揚言對中國加徵 100% 關稅，導致美股血洗一波，但散戶卻積極搶購看漲的買權，趁機「逢低買進」。根據芝加哥選擇權交易所全球市場 (CBOE Global Markets) 的數據，美國選擇權清算公司 (Options Clearing Corporation) 上周五處理的選擇權合約超過 1.1 億口，創下歷史新高，超越在 4 月 4 日創下的原紀錄 1.026 億口，這也是歷史上交易量超過 100 萬口的唯二紀錄。
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《彭博》周一 (29 日) 報導，隨著美股進入今年最後一季，華爾街部分策略師看好年底行情，點名美國銀行 (BAC-US) 等大型股具備季節性優勢，並建議投資人透過相對便宜的選擇權部位來布局。Susquehanna International Group 衍生性商品策略師 Christopher Jacobson 在最新報告中指出，過去 10 年，美國銀行股價在第四季平均上漲 14%，在標普 500 成分股中表現名列前茅，而且波動度相對低於其他強勢股如超微 (AMD-US)。
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《彭博》周四 (25 日) 報導，美國股市持續高檔震盪，但衍生性商品市場卻釋出另一層訊號：投資人愈來愈擔心錯過年底可能到來的漲勢。隨著標普 500 指數本月衝破 6,600 點，甚至有分析師直言，7,000 點目標比預期更快逼近。期權市場顯示，看漲選擇權的相對成本升抵 1 月以來新高，同時下跌避險工具的成本則轉趨便宜，反映市場氛圍正從「防跌」轉向「追漲」。
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根據《彭博》周五 (12 日) 報導，美元本周跌勢創逾一個月來最大，彭博現貨美元指數周跌 0.3%，為 8 月初以來最大跌幅。市場預期聯準會下周將啟動降息循環，但選擇權交易員對美元後續走向看法分歧。疲弱的美國就業數據讓市場確信聯準會年底前將降息 75 個基點（3 碼），但持續的通膨，暗示美元不會急跌。
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儘管人工智慧的樂觀前景及聯準會降息預期，持續推動科技股上揚，那斯達克 100 指數已連續 5 個月走高，並在 9 月幾乎每日上漲。其中，基礎設施軟體巨頭甲骨文 (ORCL-US) 股價周三 (10 日) 飆升 36%，創下 1992 年以來最大漲幅，顯示市場對科技板塊的熱情。
隨著聯準會 (Fed) 本月中降息近乎成為定局，選擇權市場的交易員普遍預期，美股將在周四 (11 日) 消費者物價指數 (CPI) 公佈前維持高檔運作，但數據若顯示美國通膨開始升溫，這種預期恐將成會危險的賭注。市場普遍預期，Fed 將在下周三 (17 日) 降息 1 碼，因美國就業成長陷入停滯，經濟急需提振。
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輝達 (NVDA-US) 即將公布的第二季財報，成為市場關注的焦點，不僅因其自身表現，更因其對整個 AI 產業的潛在影響。根據美國期權市場數據，選擇權交易員預計輝達在美國時間周三 (27 日) 市場收盤後公布第二季財報後，其市值可能出現約 2600 億美元的波動。