凱石工場9月基金組合構建：維持均衡策略

2014年9月基金組合構建規則

美國經濟二季度以來呈現加速復甦趨勢，有力支撐美股指數的上行。持續寬鬆的貨幣環境繼續有利於美國的資產價格，尤其是房地產和股票市場。 “美股美房”品種依然是目前qdii基金設定的重要選項，但10月底qe結束對美國資產價格、金融環境的潛在影響需關注。香港市場方面，上交所已開始“港股通”的測試階段，這將在流動性方面對於港股市場起到催化劑作用，配以相對的低估值，中期來看香港市場仍具相當的設定價值。

近期經濟數據出現下滑，雖然階段看進一步出臺的多項穩增長刺激措施力度有限，但方向性、信號性意義較強，預示短期定向寬鬆、微刺激托底的政策趨向預計不會發生根本性轉變。預計未來a股市場或仍會在經濟走勢、寬鬆預期、調控措施三方因素角力下展開震盪盤整，弱經濟、微刺激、強預期是其基礎，與此同時市場出現較大下行的風險點主要來自於穩增長政策調控力度不及預期。從市場熱點的角度來看，伴隨著國企改革提速，微刺激政策出臺，相關領域主題投資機會將得到激活，或成為震盪環境下的市場亮點。

債市方面，經濟短期減速具備一定支撐，貨幣政策適度寬鬆的方向也不會改變，近日央行開啟了定向降息舉措，預計未來仍會延續這一操作思路，流動性不會過於緊張。9月份牽扯季末、節假因素，短暫趨緊或可預期，料央行也會提前著手版面。債券市場顯著的趨勢性行情雖然已經逝去，但在利多利空因素的反復較量下，預計將會上演一輪震盪上漲行情，債基投資價值依舊。

9月基金投資建議維持均衡規則，一方面，在資產設定上向a股及新興市場相關產品適度集中，適度搭配美股產品；另一方面，在基金經理投資能力上從側重擇時（甚至交易）能力向擇時、選股兩項能力均衡搭配；而在產品風格上則以消費/穩健風格產品和大盤風格產品兩類為主進行平衡設定。

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