回歸穩健均衡 出擊主題投資

短期市場的不確定性加大，近期宏觀、中觀經濟數據均表明經濟回升動力已然不足，而實體經濟的復甦正是前期市場上漲的重要因素，但目前來看基本面並沒有能跟上投資者快速膨脹的樂觀預期。在經濟回落之際，穩增長政策更受到市場期待，預計政府仍將出臺各項政策對經濟進行托底，但政策預期對市場的支撐效果將有所減弱，一方面短期全面降息降準的寬鬆政策運用概率較低，另一方面若仍舊是微刺激的定向寬鬆政策，對經濟改善空間仍將有限，市場也難以給出更積極解讀。整體來看，短期市場或處於震盪僵持狀態，且存在下行風險，向上突破需要更有力度的改革政策支撐。

落實到基金投資上，考慮基本面向上動力已經衰竭、短期政策托而不舉難超預期，投資者樂觀情緒難以為繼，建議基金投資組合適當防范風險，采取相對穩健的規則以應對短期市場可能帶來的波動。在具體的產品上，其一，可關注組合設定相對均衡且選股能力突出的產品，通過自下而上的選擇能力在震盪市場環境中獲得超額收益；其二，對於以醫藥、食品飲料為代表的風險收益配比具備優勢且受益於滬港通的消費成長風格基金，具備穩健優勢，可繼續作為組合設定的一部分；其三，考慮接下來四中全會對於改革類政策的預期提升，擅於把握主題投資機會的產品仍有望延續優勢。具體來看：

首先，中小盤個股仍受制於估值壓力，使得熱點持續不足，各板塊及行業間的輪動加快，與此同時，國企改革、滬港通等利好下大盤藍籌股也存在一定投資機會。因此，我們建議在市場震盪、行業板塊輪動較快的背景下，關注組合設定相對均衡且選股能力突出的產品。

其次，延續我們中報規則的建議，對於以醫藥、食品飲料為代表的風險收益配比具備優勢且受益於滬港通的消費成長風格基金，可繼續作為組合設定的一部分。

最後，隨著四中全會臨近，市場對於改革類的政策將逐步升溫，主題投資機會豐富，對於投資管理能力突出、具備選股能力的主題投資規則基金可繼續關注。

對於2014年9月的基金組合：

本月進攻性組合增加廣發行業領先、光大設定和寶盈規則，平均股票倉位85.44%，股票倉位與前期相比略有下降。組合內博時主題的藍籌風格特征突出，添富逆向在消費類板塊持有比例較高，寶盈規則側重成長的同時對國企改革、軍工等主題關注較多，而廣發行業領先的設定較為均衡，自下而上選擇能力較強，光大設定也是一只設定均衡的產品，同時作為一只混合型基金適當平滑組合整體風險；

防御型組合本月不作調整，平均股票倉位47.8%，略低於基準設定，相對穩健。組合內華安逆向的投資較為靈活，嘉實精選在消費類板塊有不錯的把握，風格穩健，同時組合內富國天成注重均衡、風險收益配比較好，此外，兩只債券型基金占據40%的比例作為防御部分的設定；

作為靈活設定型組合，以穩健設定為主，組合內債券型基金占據40%，兩只權益類基金為國泰金泰（愛基,凈值,資訊）平衡和興全趨勢，兩只基金均為風格較為穩健的品種，其中國泰金泰在操作上稍注重靈活且設定相對均衡，興全趨勢側重低估值板塊投資。