瑞達期貨：有色金屬—銅周度研報

【滬銅】

（一）、供需基本面：

1、原材料：秘魯礦業及能源部稱，秘魯1月銅產量為111,855噸，較去年同期增加19.88%。產量增長是因秘魯最大的銅礦產量增加。秘魯礦業及能源部稱，秘魯1月銅產量為111,855噸，較去年同期增加19.88%。據報導，在秘魯，投資額約為130億美元的五大銅礦將在2016年前投產，該國銅產量將由去年的130萬噸增至280萬噸。據報導，智利發生6.7級強烈地震，但英美資源集團、斯特拉塔公司及智利國家銅業公司均稱，沒有礦廠出現停工的報告。

2、供應：江西銅業表示，中國大型銅冶煉廠計劃將精煉銅出口量提升至原來的三倍，並且在考慮減少產量，因目前國內價格低迷。 中國國家統計局數據顯示，中國2014年1月-2月精煉銅產量同比上升6.57%，至110萬噸。哈薩克斯坦統計局數據顯示，哈薩克斯坦1-2月精煉銅產量較上年同期減少22.9%至44,363噸。

3、庫存：截至到3月21日，lme倫銅庫存為265700噸，較上周增加14400噸，七個月來首次出現反彈；截至3月21日，上海期貨交易所的滬銅庫存報209901噸，較上周減少3396噸，仍為10個月以來的高位。

4、資金操作分析：截止3月11日，美銅cftc總持倉回升至155791，表明銅市人氣有所恢復。此外，cftc投機基金多頭小幅增加，但空頭持倉走高幅度較高，從而令美銅cftc投機基金凈持倉由凈空13241增加至凈空21560手，表明銅市投機基金中期看空銅價的力量走強，空方占優。

5、需求：上海有色網（smm）近期對國內20家銅管企業調研數據顯示，超八成銅管企業預計3月訂單將增加。

（二）、滬銅多空影響因素：

（三）、期現市場解讀：

據smm稱，逢周末下游接貨量增加，投機商仍多選擇買現拋期，合適點位入市，整體成交一般。期貨方面，前期滬銅急跌后，買盤低位涌入，期價企穩。

（四）、后市展望：

中國房地產上市公司再融資獲準開閘，為近期烏云密布的房地產行業注入利好，但斷言中國需求實質改善為時尚早。短期基本面上銅市仍將維持弱勢，中期向下格局料難變。操作上建議滬銅1406合約維持逢高拋空規則，止損設於46000。

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