債市收益率窄幅震蕩 低評級債風險猶存

　　上周五, 銀行間債券市場成交金額共計7,471.35億元，較前一交易日減少1,092.97億元，下跌12.8%。 其中,現券成交1,199.45億元，較前一交易日減少300.02億元。回購成交金額6,271.9億元,較前一交易日減少792.95億元。

　　當日,銀行間債券市場國債成交21只,市場表現為7只上漲，14只下跌，總成交量157.28億元。13附息國債20成交量最大,當日共計成交19.6億元,剩余期限6.6年,最新收益率為4.39%。 國債收益率曲線小幅下行為主，其中5年期下行2.68bp至4.136%；7年期下行0.07bp至4.3247%；10年期下行1.51bp至4.5044%。

　　信用債市場方面, 企業債､短融､中票成交合計562.99億元，較前一交易日減少130.26億元。其中,企業債共成交141只,成交量合計165.21億元。成交量最大的為“11鷹投債”,aa評級，成交總額11.1億元,剩余期限2.92年，最新收益率7.4756%；漲幅最大的為“12東興債”，漲幅為3.1%，aa評級，剩余期限5.66年，最新收益率7.4%。短融共成交142只，成交量合計219.6億元。成交量最大的為“14兗礦scp001”,成交總額為21億元，最新收益率為6.011%。中票共成交130只,成交量合計178.18億元｡ 成交量最大的是“09甘國投mtn1”,aaa評級,剩余期限0.42年,最新收益率6.7428%, 成交總額為16億元。

　　貨幣市場方面，資金利率上行幅度放緩，隔夜利率有所下行，加權值較前一交易日下行52.64bp至2.485%；7天回購利率加權值上行6.54bp至3.5668%；14天期回購利率加權值上行1.82bp至3.8037%；1個月回購利率加權值上行39.72bp至5.062%。從上周一開始資金市場即出現緊張態勢，周二央行進行1000億正回購之后，市場預期再度緊張。不過在周四進行260億正回購后，緊張情況部分得到緩解，短期流動性仍較為充裕，但在人民幣持續貶值的背景下，外匯占款也已增長乏力，短期內資金利率仍有上行壓力。

　　上周五國開行發行的3年和7年期債券中標收益率分別為5.1727%和5.501，均略低於市場預期，投標倍數為3.55倍和3.00倍。現券二級市場整體成交較為清淡，收益率窄幅震盪。上周利率債總共發行1360億，國債招標280億，金融債招標1080億。連續三周利率債凈供給超過1000億，而投資者認購熱情逐漸下降。未來利率債的供給仍不斷加大，也會推動二級市場調整不斷。信用債方面低評級債券依然面臨很大壓力，11天威債已於21日暫停上市，12中富01由於發行人珠海中富(000659,股吧)連續兩年虧損，也面臨著暫停上市的風險。隨著年報逐漸披露，可能將有更多的低評級債券面臨估值壓力。