通脹會否一下子讓日本吃不消？

4月28日，周一。去年這個時候，日本央行行長黑田東彥剛上任，全球焦點盡在以“三箭”為標記的安倍經濟學。事隔一年，日元匯價并未再落，日經指數亦未再上，曾令基金大賺特賺的買日股沽日元策略，漸成雞肋。本月，日本消費稅從5%調高至8%。讀者也許記得，日本1997年曾上調消費稅，經濟不久即告別小陽春，此后十余年于通縮與經濟低迷的深淵掙扎，直到今天。

日本會否重蹈當年覆轍？有兩個原因令老畢持否定看法：一、消費稅上次調整，適逢亞洲金融風暴，今天形勢較1997年為佳；二、日本央行十余年前過早收緊銀根，令本已飽受金融危機和稅率上調打擊的經濟雪上加霜。此刻，日本央行卻在推行超寬松政策，跟上次調高消費稅時的貨幣環境大相徑庭。