人民幣若長期貶值 將對房地產行業帶來負面影響

【事件】從今年2月份以來，人民幣已經累計貶值達到3%，引起各方強烈關注。就在兩個月前，各行各業還在享受長達近1年半的人民幣升值“紅利”，然而，短短兩個月的人民幣急貶，便足以牽動億萬人的神經。隨著美國經濟逐步復甦和量化收緊，此次人民幣貶值很有可能是長期趨勢的一個開始。對於人民幣的升值預期的改變，不僅影響房地產資產價格，也會增加房企境外融資的成本。

【cric點評】戴成路：對大宗商品、房地產及股票帶來較持續沖擊。本輪人民幣急貶將對以工業品為代表的大宗商品、房地產市場乃至股票市場等人民幣計價的資產價格，帶來較持續沖擊。此前，境外資金通過持有房產享受房價上漲和匯率上升的雙重收益。人民幣如果進入貶值頻道，熱錢投資房地產市場的收益將縮小，再加上房地產市場本身的調整，追逐高收益的“熱錢”可能由此撤退，進而抑制房價的上漲。

人民幣長期貶值將加大有海外融資房企的財務成本。具有代表性的30家香港內房股借款結構中，在2012年底，美元、港元借債比例達到34%。其中，比例最高的中海達(300177,股吧)到86%；超過一半的房企這一比例超過三分之一。從2013年至今，國內上市房企一共產生2500億人民幣的美元/港元融資，占對外公告總融資的60%。所以，國內房企的融資成本和還款將受到人民幣貶值的實質性影響。根據計算，人民幣每貶值3%，房企的總借款(以人民幣計算)將上升1%。