上期所熱軋卷板期貨上市路演

　　和訊期貨：各位網友大家好，歡迎大家作客今天的節目，我們知道熱軋卷板期貨即將在上海期貨交易所掛牌上市，今天我們也特別請到了一位來賓，與大家談一談熱軋卷板上市的一些相關情況，首先介紹一下坐在我身邊的這位，他是來自上海期貨交易所黃金鋼材部負責人李俊偉，李老師。

　　李俊偉：大家好，主持人好。

　　和訊期貨：感謝作客今天的節目。首先請教一下李老師，為什么會推出熱軋卷板期貨呢？

　　李俊偉：熱軋卷板期貨是鋼材期貨的一個品種，熱軋卷板本身這個品種是我國鋼鐵工業里面的一個比較大的鋼材的種類，我國是全球最大的熱軋卷板的生產國、消費國和出口國，眾多的生產企業有比較強烈的對沖風險、套期保值的需求，因此我們是在2009年上市螺紋鋼和線材期貨以后，我們就積極研究推進熱軋卷板期貨的開發和上市工作，近年來我國的鋼鐵行業也面臨著產能過剩，利潤下降比較困難的局面，許多的鋼鐵生產和流通企業、消費企業都面臨著管理價格風險的需求，應該說09年以來的螺紋鋼跟線材期貨的上市運行為我們鋼鐵企業探索利用期貨市場積累期貨工具的經驗提供比較好的基礎，我們相信推出熱軋卷板期貨會對於這些板材類的生產企業利用期貨市場，利用期貨工具管理生產經營中所面臨的價格風險，套期保值會起到一定的作用。

　　和訊期貨：通過李老師的介紹，我們也對熱軋卷板期貨上市的背景有了一些大概的了解，下一個問題想問一下李老師，上期所對熱軋卷板期貨上市交易進行了哪些準備工作呢？

　　李俊偉：熱軋卷板是一個重要的鋼鐵產品，我國是熱軋卷板全球最大的生產國、消費國和出口國，很多的企業積極的呼吁我們推出來熱軋卷板的期貨，尤其是在近年來鋼鐵行業的產能過剩利潤下滑的嚴峻局面情況下，企業面臨著價格波動的風險情況更為凸現，因此我們就順應這個市場的形式、需求推出熱軋卷板期貨，2009年上海期貨交易所推出過螺紋鋼跟線材的期貨，過去幾年里，應該說這兩個品種運行的是平穩的，功能是逐步發揮的，我們很多的鋼鐵生產和消費企業也逐步的在這兩個品種上嘗試著參與，積累了一定的期貨經驗，同時我們螺紋鋼期貨也連續多年成為全球最大的黑色金屬期貨產品，我們推出熱軋卷板期貨應該說有幾點比較重要的意義，一個是它豐富了我們黑色金屬的期貨產品系列，除了為我們長材類的生產企業，同時為我們板材類的生產企業也提供了一個套期保值和對沖風險的工具，第二個是推出一個新的鋼鐵類的產品，尤其是熱軋卷板這樣一個全球大宗的國際化程度比較高的這樣一個產品，應該說是能夠有利於我們中國的鋼鐵期貨它的定價能力能夠得到進一步的體現，形成一定的國際影響力。2009年我所上市螺紋鋼和線材期貨和約之后，我們就立即開展了對熱軋卷板期貨的研究和推進工作，始終堅持深入細致，審慎嚴謹的工作原則，嚴格按照證監會的要求開展了新產品的研究和推進工作，我覺得主要有四個方面，第一個是在和約和規則的設計和論證方面，我們結合著熱軋卷板的品種特性，對於生產企業、消費企業和流通企業整個產業鏈的上下游我們進行了多次的深入調研和論證，我們在上海、廣州、天津、沈陽等地召集部分當地的這些企業進行了充分的交流，對於一些和約規則中一些細節性的問題，技術性的問題進行了多次反復的討論和論證，我們在證監會批準我們上市期貨熱軋卷板品種之后，我們還將我們設計和約的規則對社會公開征求了意見，進行了一定的修正，應該說我們的和約規則是體現了整個熱軋卷板上下游企業的各個方面要素，應該說相對是比較合理的。第二個方面，我們是在整個的研發和上市過程中，我們持續不斷的推進投資者的教育和市場的培育工作，我們在多地開展了針對熱軋卷板上下游企業還有我們期貨市場的分析師，投資者的培訓，使他們真正理解熱軋卷板行業的特性和期貨的基礎知識。第三個方面，我們也是多地的調研，在注冊實物交割的品牌，交割倉庫的設置，以及檢驗機構的選擇方面，我們也是慎之又慎，挑選能夠代表這個行業的質量標桿的企業作為我們的注冊品牌，選擇交割便利的，能夠滿足投資和企業套保，行業對沖風險需求的倉庫作為我們的實物交割的倉庫。第四個方面，在技術準備工作過程中，我們也是不斷的根據和約規則調整我們的數據系統，在上市之前，使我們技術系統能夠達到順利開展交易，平穩運行，有效控制風險的程度。總而言之，我們將來為了確保整個熱軋卷板期貨的平穩運行，我們將持續不斷的做好各方面的準備工作，確保這個品種能夠真正的為行業，能夠為我們投資者提供一個好的管理風險和投資交易的一個平臺。

　　和訊期貨：通過李老師這四點的介紹，可以說上海期貨交易所這次對熱軋卷板期貨上市做了的準備相當充分，前面李老師提到了和約規則設計方面，此次熱軋卷板期貨規則設計的時候，它的重點是在哪方面呢？

　　李俊偉：我們在設計和約過程中會充分的考慮市場的特點，同時兼顧投資工具的有效性，風險的防范，這幾個方面，熱軋卷板和螺紋鋼和線材有一定的區別，是板材類的產品，主要用在工程機械、道路橋梁、汽車船舶等領域，而我們原來推出的螺紋鋼和線材主要用於建筑行業，房地產、基礎設施等方面，這兩者之間是有一定的，在品種特性上和用途上都有一定的差異性，在產品價格方面也會有一定的差別，比方說我們螺紋鋼跟線材，它的季節性影響波動比較大一點，而熱軋卷板就沒有這方面的影響，就小一些，螺紋鋼和線材它的存儲有效期，它的保質期比較短一些，而熱軋卷板的保質期就比較長一些，所以說在它品種特性上面是有一定差異的，所以因此我們在和約的規則的制定方面是充分的考慮這些差異的，同時另外一方面，我們在風險控制的角度，我們也做了很多的評估，定量的評估，在保證金制度，漲跌停板制度，現倉以及最後交割的角度都實行了一些差異化的管理，從而確保熱軋卷板這個期貨和螺紋鋼期貨能夠並行的有效的為整個鋼鐵行業成功風險管理的，發揮這樣的作用。

　　和訊期貨：想問一下李老師，熱軋卷板期貨規則設計的時候，它是如何體現為產業服務實現目標呢？

　　李俊偉：應該說期貨和約的設計它一定是以產業服務為出發點的，反應的是市場的訴求，熱軋卷板是我國鋼鐵行業中產能最大的品種，去年的年產量達到了1.87億噸，應該說是非常龐大的一個市場，同時由於這個品種市場化程度比較高，主體也非常多樣，價格波動也劇烈，因此有比較強的套期保值的需求，我們在做和約設計的時候也充分的進行了市場的調研和論證，在規格選擇上，我們就選擇了市場的通用性最高，流通量最大的q235b和ss400這樣規格的產品，在具體一點的指標上，比方講我們選擇了5.75這個厚度的，1500這個寬度的熱軋卷板，作為我們期貨交易的基準品、標準品，由於它的通用性強，它的價格應該說是能夠代表熱軋卷板這個市場的標桿價格，同時我們又考慮到熱軋卷板本身它是一個規格非常多的產品，一個市場，我們又在替代品的選擇上，我們又考慮了厚度從3.5到9.75不等的，一共是14個規格厚度的熱軋卷板，寬度都是1500的熱軋卷板，作為我們可以用於價格的替代品，應該說這么一個標準品和替代品牌范圍，應該說是可以作為我們熱軋卷板的代表，同時能夠提供比較充分的交割量，滿足期貨市場的這種需求。這個是產品規格方面。我們還可以再介紹一下注冊的品牌，我們在3月17號交易所已經對外公布了第一註解冊品牌的名單，像寶鋼、武鋼、鞍鋼、河北鋼鐵(000709,股吧)、沙鋼這樣等等大廠都成為我們的注冊品牌了，而這些廠家的產品質量應該說都是非常好的，完全符合國標的要求，也是能夠代表這個行業生產水平的品種，把它作為我們注冊品牌，它的價格就對整個市場的價格具備一個指導作用，還有另外一方面，比方說我們的交割倉庫的選擇方面，我們也選擇了生產量、消費量、流通量最大地區的企業作為我們的交割倉庫，目前據不完全統計，我們的河北地區和華東地區是熱軋卷板的主要消費地，還有華南地區，我們現在選擇的交割倉庫也就是覆蓋了這三個主要的消費區域，通過這樣一些具體的在規則，具體的一些措施，應該說能夠一定程度上使我們的產品能夠更好的貼近這個行業，能夠更好的為企業提供服務。

　　和訊期貨：接下來李老師能不能給我們詳細介紹一下如何做好風險防范這方面的工作？

　　李俊偉：剛才我在前面的介紹中也提到了，在和約和規則的設計過程中，我們通過一系列的制度，比方像保證金的制度，漲跌停板的制度，現倉的制度，大戶報告的制度，這些制度來控制市場的整體風險，不發生具體性的風險，在具體的交易交割過程中我們也有一系列的制度和措施，比方說我們的交易監控，現在目前已經實現了全系統電子化的監控，和我們人工監控並行的一套監控體系，我們有專門的人員盯住每一個不同的產品，同時我們也設置了各種各樣的一套完整的監控體系，在發生異常情況下的時候，系統也會進行報警，通過 一些指標的變化反映市場的風險，對於我們發現的這些異常情況，本著及時發現，及時查處，及時處罰的原則，我們對於市場的這些風險性的行為進行管理和監督，應該說整個這套體系是相對比較完善的，也是經歷過像08年金融危機多次風險事件考驗的一套比較成熟的機制，應該可以確保我們的市場風險能夠控制在一個有效的范圍內。

　　和訊期貨：了解了和約規則設計方面的問題，廣大投資者也非常關心，他們參加熱軋卷板期貨之中應該注意哪些問題。

　　李俊偉：投資者參與期貨的交易，應該說他需要提前做一些功課，首先他需要對於交易期貨市場的功能有一定的了解，他要知道期貨市場是存在著套期保值和投資交易兩個需求的，對於企業來說，他更多的是利用期貨市場套期保值和價格發現的功能，而對於投資者來講，他在這個市場中進行交易，目的是獲取超額的一定的收益，這兩者是有一定區別的，所以投資者在參與交易之前，他必須要對於這個產品本身，和約和規則有充分的理解，熟悉規則，他才能夠從容的進行交易，同時他又有一定的風險承受能力和風險管理的經驗，期貨交易是杠桿交易，應該說風險和收益都比較高的一個投資產品，這個和我們其他固定收益類的，證券類的產品有一定的區別，投資者在參與交易之前，一定要有對這一個特制有充分的清醒的認識，由於期貨交易它實行的是每日無負債的結算，也就是說它的每天收盤結束的時候，會對於投資者的持倉會寵幸進行風險的評估，如果資金不足的時候，期貨公司會要求投資者追加保證金，如果不能夠追加保證金的話，有可能會在第二天對投資者的持倉進行強行平倉，這一點是特別需要投資者重點關注的問題，也就是說一定要管理好自己持倉的風險。在交割方面，也會存在著這樣的問題，由於期貨交易目前我們所開展的商品期貨交易，它最後實施的是實物交割，我們一般的個人投資者，他是沒有辦法開增值稅發票的，因此我們的個人投資者要注意，自己的持倉應該要在交割前的三天左右，要把他的倉位平掉，要注意交割方面風險的防范，除此之外，我們的投資者還要對於他所投資的商品本身，行業本身要有一定的了解，因為不同的品種特性是不同的，對於這個行業的熟悉會有利於投資者做出比較理性的客觀的投資的決策。

　　和訊期貨：感謝李老師的提醒和建議，據我所知熱軋卷板期貨的上市受到了產業界的廣泛關注，實體企業，特別是鋼鐵企業，參與到我們熱軋卷板期貨交易中，要注意哪些問題呢？

　　李俊偉：鋼鐵企業應該說從09年以來，螺紋鋼和線材期貨交易上市以后，有很多的鋼鐵企業在我們的期貨市場積累了一定的經驗，但是仍然還有很多的企業沒有參與進來，尤其是板材類的生產企業，由於螺紋鋼和線材期貨與板材期貨存在著一定的差異性，所以它們沒有參與進來，因此在這個場合強調一下這個事情是非常有必要的，鋼鐵企業首先要明確它參與期貨市場的目的，我們一再強調鋼鐵企業一定要以套期保值為目的參與這個市場，而不是投機，因此鋼鐵企業所有的投資規則都是當時對他現貨鋼鐵的生產、加工、銷售，包括上游的原料采購，這些所有的現貨的行為進行套期保值，企業內部又要形成一整套套期保值和財務管理的一系列的制度，同時要有一個嚴格的風險控制崗位的管理體系，要確保所有的投資行為一定是理性的，而不是說對於市場的這種過渡趨勢的判斷，或者說我們認為是趨勢投機的。在交割方面，由於我們的個人投資者是沒有辦法開增值稅發票的，因此在最後的時候是沒有辦法進行實吳交割的，因此我們個人投資者要注意，持倉必須要在最後交易日前的第三個交易日的收盤之前，要把它的持倉減到零手，也就是全部要平掉，這樣可以確保我們不產生交割違約。期貨工具被認為是企業風險管理的有效金融工具，在過往的很多研究和理論中都已經得到了認可，在中國目前鋼鐵工業所面臨的復雜形式的情況下，鋼鐵企業積極參與並利用期貨工具，應該說是一個必然的趨勢。鋼鐵企業參與利用工具的時候，必須熟悉期貨各項規則和規章制度，要對於內部人員要有一個比較全面的培訓，使它的銷售人員、采購人員、財務人員要能夠比較熟練的利用期貨這樣一個工具，同時也要建立一整套完整的內部風險管理制度，有一個分工比較明確，監督比較有效的內控機制，這樣才能夠確保它的決策是相對比較靈活的，監督比較有效的，同時我們更為重要的一點，剛才企業要明確參與期貨市場的目的是套期保值，嚴格的對它的實物的采購、生產、加工和銷售整個環境進行套期保值，嚴格的管理各個環節的風險，而且不是利用期貨這個工具，帶有杠桿的工具進行投機獲利，應該說期貨工具的成熟和功能的有效發揮，是一個逐步的過程，我們熱軋卷板期貨上市應該說也是從開始到成熟的過程，我們也希望我們的鋼鐵企業能夠在我們這樣一個市場中不斷的積累經驗，不斷的提高，最終能夠很好的利用這個工具，為企業生產經營的穩定，降低企業的生產經營的風險，它的財務風險能夠起到一個積極的作用。

　　和訊期貨：感謝李老師作客，我們今天的節目到這兒，再見。