國泰君安周策略：繼續看多

我們繼續認為無風險利率趨勢下行將繼續主導 A 股二季度的 400 點大級別反彈行情。

1.轉型期需打破衰退性寬鬆的舊框架，轉向去金融抑制新框架。我們認為當前市場資金寬鬆的環境再次出現，這一變化並不來源於衰退性寬鬆的舊框架，而源於社會金融抑制環境被打破。風險和收益再匹配過程中，無風險利率已經出現拐點。

2.穩增長政策支援力度正在穩步加強。盡管上周三（4 月 15 日）發布的一季度宏觀經濟數據在細項上低於預期，但我們注意到兩個正面的變化和超出市場預期的因素。在這些正面的穩增長政策下，我們觀察到市場的宏觀增長預期也普遍出現了穩定化的特征，甚至個別機構出現了向上的修正。

3.新股發行啟動與預期一致，並不影響市場方向。4 月 19 日證監會開閘 IPO 預披露。據我們跟蹤數據，28 家預披露公司平均每家發行 404 萬股（含轉讓股），略低於 1 月 83 家 IPO 公司平均每家發行的 501 萬股。我們估計全年 IPO 發行家數可能在 250-300 家，難於形成明顯的資金分流影響。雖然 IPO 即將重啟可能對市場情緒產生暫時性的負面影響，但時點已為市場所廣泛預期，並非增量利空因素。此外，穩增長政策下市場增長預期在逐步企穩。與 IPO 可能同時啟動的 T+0 等制度性改革紅利也將陸續出臺。