農林牧漁行業：繼續布局生豬養殖股（附股）

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    農業部網站發布了2014年3月份4000個監測點的生豬存欄資訊，數據顯示，3月份全國生豬存量與2月份持平，比去年同期減少2.2%；能繁母豬存欄量比2 月份減少1.6%，比去年同期減少5.1%。

評論：

能繁母豬存欄量持續下滑，下降速度略超預期

能繁母豬存欄量自去年9 月份以來持續下降，截止2014年3月底，已降至4791頭。由於養殖戶持續虧損，部分養殖戶資金鏈斷裂，3月份全國能繁母豬存欄量比2月份減少1.6%，降幅相當於2月份的2倍，略超預期。

豬價已處底部區域，二季度價格將回升

生豬價格自上年12月中旬以來一路下滑，已跌至10.4元/公斤。目前三元仔豬均價19.9元/公斤，同比跌17%；母豬均價1353 元/頭，同比跌18%。生豬養殖行業從1月初開始虧損，3月份初已進入深度虧損，目前頭均虧損已超過300 元/頭。這波生豬價格下降的特點是下降幅度大、且較快進入深度虧損。生豬養殖行業已經進入深度虧損，價格下降空間有限，目前生豬價格已經進入筑底階段。

由於生豬價格超預期下跌及后期虧損，自12 月開始養殖戶補欄積極性降低，而生豬養殖需要4~5 個月的周期，預計二季度生豬供應將略降低。由於南方地區腌制臘肉的習慣，二季度相對一季度的消費需求也將回升。綜合消費需求，供給因素看，預計豬價二季度將回升。

行業長期拐點還需進一步確認

雖然能繁母豬存欄量已降至4800 萬頭的警戒線以下，但占生豬存欄規模的比例仍高達11%以上，且存欄規模維持時間較短，后續還需重點觀察。判斷行業長期拐點的主要觀測指標有深度虧損的時間長短和母豬淘汰進度。短期數據看，仔豬價格開始下降、3 月份母豬淘汰進度開始加速，已經出現預兆，但能否真正迎來行業拐點還需看持續的時間長短。按照以往的規律，生豬養殖企業連續深度虧損4-6 個月，能繁母豬淘汰進度加速，將可能迎來下輪上漲周期。

投資規則

雖然近期養殖股在仔豬價格下降、二期收儲預期等因素影響下，已經出現反彈。但行業拐點確認仍需時間，養殖股會出現回調。目前豬價已處於底部區域，后期因二季度供需變化，預計豬價將回升，且二季度是判斷行業長期拐點各指標的重點觀測期，因此，綜合各因素，延續3月24日我們《農林牧漁行業二季度投資規則》的觀點，繼續建議二季度左側版面養殖股，重點推薦牧原股份(002714,股吧)、雛鷹農牧(002477,股吧)、正邦科技(002157,股吧)。