現在是入A股最佳時機？

作者鄭作時撰文：就當下的A股市場而言，正是熊途漫漫之時。傳統的投資模式正在萎縮，而新的熱點又沒有形成，所以前途可謂未卜。

A股其實也一度非常繁榮。只不過一個市場的長久繁榮，要靠像我那個朋友這樣的業余投資者是否愿意投入資本。現在，A股的操縱和內部交易惡名遠揚，普通投資者唯避之而不及，造成了市場的長期蕭條，是必然的。

年初，有個朋友打電話來問，要不要入股市？

這是個非常實誠的朋友，他要入市，其實是因為我很早之前跟他提及自己買的一只股票，在他腦子里留下了印象。幾天前，因為偶然的機會他研究了一下這只股票，發現按當下股價，這只股票的分紅收益率已經接近了8%。這未免有點讓他心動，所以打電話來專門咨詢我一下。

我老老實實地告訴他，他的這個問題，我回答不了。因為當下的股市，正處於熊途之中，外圍資金對於這個市場的關注度越來越低，在類似於阿里巴巴的“余額寶”這樣的理財產品高收益的情況下，8%的回報也未必會吸引人，而且上市公司終歸是存在風險的。因此是否要進入這個市場，大主意要他自己拿。

這是實話。就當下的A股市場而言，正是熊途漫漫之時。傳統的投資模式正在萎縮，而新的熱點又沒有形成，所以前途可謂未卜。

A股的傳統投資模式，建立於一個封閉的投資圈基礎之上。原來國內的公司上市是一個需要通過嚴格審批的過程，所以總體來說，市場上的投資者可玩的就那么些股票。所以通行的是“擊鼓傳花”的模式，大的投資機構看中了某一只股票，就把它炒高，而后上市公司與投資機構配合，放出種種訊息，誘惑中小投資者，也就是我們通常所說的散戶來接盤，自己就逃之夭夭。

這種玩法，最為經典的案例是德隆系公司的方式。有興趣的讀者自可以去看看市面上關於描述德隆的唐萬新操作金融的書，其中這樣的案例不枚勝舉。只不過德隆系后來走火入魔，把遊戲玩成真的，把股市真的看成了提款機，試圖在實業里有所作為了。這就玩出了A股當時虛擬遊戲的圈，最後反而把自己弄倒閉了。

A股的虛擬遊戲特征，到現在的高股價上市公司里，還是非常明顯。由於要符合莊家操縱的要求，所以高股價的常常是小市值、背景看來非常神秘的公司，在市場上常常流傳著各種各樣的神話和概念，而這些公司的股價也確實在莊家的操縱之下節節上升。至於說在這樣的過程當中，誰賺了錢，誰賠了，最後都成為查無實據的傳說。

在這種金融遊戲的過程當中，A股其實也一度非常繁榮。只不過一個市場的長久繁榮，要靠像我那個朋友這樣的業余投資者是否愿意投入資本。現在，A股的操縱和內部交易惡名遠揚，普通投資者唯避之而不及，造成了市場的長期蕭條，是必然的。

那么，現在有什么變化呢？

首先的變化，其實來自於相當一批民營公司在A股上市。這些公司在實業領域里長期的實踐，造就了誠信的公司文化。像我選擇的那只股票，之所以現在成為我朋友的關注對象，就是因為它長期以公司利潤的30%分紅，十幾年下來，分紅已經超過籌資額的二十多倍。

只有有了這個基礎，A股的股票，對於業余投資者才有了吸引力。這樣的投資者肯參與投資，其實是A股真正繁榮的起點。

而另外一個方向則來自於政府。雖然政府關注的其實是自身的利益，對於投資者的利益關注甚少。不過，這兩年，因為A股實在蕭條，政府既無稅收之惠，又因為指數領衰全球而頗失面子，所以對A股市場改革呼聲挺高。對中小投資者比較有利的，就是要求上市公司分紅。

政府要求上市公司分紅是不是口惠而實不至，其實只要看一個指標：A股里存在大量的中小投資者與上市公司之間的官司，原來一直被政府壓著不讓法院受理，現在只要打開這個口子，中小投資者自會尋找到自身的權益。一旦法院開始大規模受理中小投資者與上市公司之間的官司，A股就自會繁榮起來。分紅與否，其實倒是經營層可以自行考慮的決策。

不過，我們回頭看看歷史的進程，自會知道，當下的國內，其實正是大型公司形成的歷史階段，而且國內也已經有了相當一批實力很強的大公司。這些公司自有兩個特征：其一是，它們基本都是民營企業——因為其實只有民營企業才能真正組織員工認真工作；其二是，這些公司基本都來自於開放的競爭行業——只有在競爭當中生存下來的企業，才能說是有競爭力的。

遺憾的是，這些公司多半在上市地點上有很多選擇。比如說阿里巴巴，到現在都沒想到去哪兒上市。而想好的公司當中，一多半都去了國外。不過，A股當中，還是有一些這樣的公司，只是要認真挑一挑。

我給這個朋友的建議是，未來相當長一段時間內，這些公司將會強者恒強，因為消費者會越來越多地選擇這些公司的產品。而有了消費者的選擇，未來它們很可能加速淘汰競爭對手，做成一批優秀企業。

而作為投資者，我們需要的是耐心，耐心等待他們成為市場上資本追逐的熱點。這是急不得的。

作者鄭作時，財經作家。（BWCHINESE中文網）