巨豐投顧：鋰電池產業鏈的投資邏輯

新能源汽車之所以能成為a股熱點，是因為未來國家將異常重視新能源汽車的發展。國際上，隨著特斯拉的崛起，汽車行業迎來革命性的浪潮。作為新能源汽車的重中之重，鋰電池的投資邏輯是什么呢？

與2009年國家支援新能源汽車相比，目前中國發展新能源汽車面臨以下幾個契機：1、目前環境問題日益嚴重、中國原油對外依存度不斷上升逼迫汽車行業轉型升級；2、海外新能源汽車在2013年已經看到規模化生產的跡象，2013年或許是新能源汽車的拐點年；3、十二五期間國家對新能源汽車的政策扶持已經到了實質階段，新能源汽車推廣的城市也由2009年的13個擴展到近期的40個；4、從2009年以來國家各個層面的企業已經努力探索新能源汽車產業，並且已有部分成果，這給未來打下堅實基礎。

近期，tesla公布了gigafactory（千兆鋰電池工廠）計劃，標志著elonmusk向儲能的版面，從而鋰電池將實現tesla和solarcity的無縫對接，實現電動車、光伏的共振，新能源將作為一個整體真正挑戰傳統能源，形成第三次工業革命—能源革命。我們認為，鋰電池將是這一輪新能源汽車行情的主軸，是我們最看好的細分板塊。

關於新能源汽車的技術路線（燃料、鎳氫、超級電容等）一直有爭議，但千兆鋰電池工廠的開工，至少說明兩個事情：第一，tesla對鋰電池中期內有信心。musk原來也說過超級電容可能是未來的方向，但目前用自己的行動表明，至少在2020年之前是最看好鋰電池的；第二，跟隨者會帶動產業加速進步。盡管可能會有企業跳出tesla的框架另起爐灶，但不可否認的是，更多的國家和企業（尤其是中國）會作為跟隨者和模仿者參與其中，而產業的進步速度往往與參與者的數量正相關（光伏即是一例，晶硅從薄膜、聚光中脫穎而出），我們認為技術路線的基本確定，會加速產業的集群，產業集群會加速技術進步，並且由於鋰電池的產業鏈已經比較成熟，而且分工明確，成本下降空間大，tesla規劃2020年相比目前成本減少30%以上，我們認為是完全可行的。

在技術路線確定，產業競爭加速成本下降的過程中，不僅是新能源汽車，儲能的需求也會快速甚至爆發式增長。電動車的電池可與儲能天然緊密對接。電動車對鋰電池的質量要求高，而儲能則不然，待新能源汽車市場啟動后，可以將置換或者淘汰的車用電池用於儲能(充電樁或者家用的系統)，這樣多次利用，成本會大幅攤薄;鋰電池的成本下降不但會帶動電動車，也會帶動光伏自發自用的需求。

鋰電池是現今公認最安全、產業化后成本最有可能為消費者接受的汽車動力電池。目前各大電池生產廠商都在加大對鋰電池的投資，以期解決技術瓶頸，降低成本，增加性價比，從而在新能源汽車動力問題上占據制高點。

鋰電池產業鏈的上游為鋰礦資源；中游為電芯原材料（包括正極材料、負極材料、電解液、隔膜、粘結劑等等）；下游為電芯制造和封裝。