黑周二大跌真相曝光 A股短期頭部無懸念?

編者按：周二兩市大盤低開低走，2100點岌岌可危。那么究竟什么原因導致六連陽后大跌行情再現？短期反彈是否就此終結了？?

一季度經濟數據明日公布 GDP增速或低於7.5%

按照國家統計局的日程安排，本月16日將公布第一季度經濟數據。從當前已經公布的各類經濟指標來看，業內預期，第一季度GDP增速很可能將低於7.5%的年度目標，而多名政府高層人士日前在多個場合頻繁表示，中國更注重經濟增長質量，則預示著決策層對此早有心理準備，一系列發聲都是在為市場打“預防針”。

GDP增速或低於預期

2014年春天較往年來的稍早一些，但經濟形勢卻暖的比以往更晚一些。海關總署4月10日公布的3月份以及一季度外貿數據顯示，3月份，我國進出口總值為3325.15億美元，同比下降9.0%，其中出口1701.10億元，同比下降6.6%，進口1624.05億美元，同比下降11.3%。

進出口數據是反映總需求的一個直接指標，出口主要反映外需，而進口與內需關聯更大。盡管有一部分觀點認為，當前進出口數據的下降，主要源於虛假貿易的水分被擠出，但不容置疑，總需求的疲弱是一大直接原因。

來自國家統計局的數據顯示，今年3月份，雖然CPI同比漲幅回升至2.5%，但反映工業品出廠價格的PPI卻依然在負增長區間繼續下滑，去產能壓力依然較大。此外，國家發改委的數據顯示，今年1至2月，全社會完成貨運量為68.2億噸，同比增長僅為7.5%，其中被納入到“克強指數”的鐵路貨運量完成6.34億噸，下降了3.1%。

面對經濟數據的低迷，包括國泰君安、海通證券(行情,問診)、民生證券、交通銀行(行情,問診)等在內的多家研究機構發布研究報告指出，一季度GDP增速將達不到7.5%的年度目標。但也有一些機構對中國經濟依然表示樂觀，國際投行摩根士丹利日前發布研究報告預計，第一季度中國GDP增長速度可能達到7.5%。

高層吹風

給市場打預防針

面對經濟下滑趨勢，部分機構已經亂了陣腳，紛紛呼吁盡快加大經濟刺激力度，並調降存款準備金率等。對此，李克強總理上周在博鰲論壇發表演講時稱，“今年的經濟增長預期目標是7.5%左右，既然是左右，就表明有一個上下幅度，無論經濟增速比7.5%高一點，或低一點，只要能夠保證充分就業，不出現較大波動，都屬於在合理區間。”

除了總理表態外，中國財政部副部長朱光耀和中國人民銀行副行長易綱日前在參加20國集團財長和央行行長會議期間也紛紛表示，未來十年中國經濟有充分潛力實現7%至8%的增速，中國經濟雖然已經從過去的高增長轉為中高速增長，但增長質量將進一步提高，中國有信心實現全年7.5%左右的增長目標。

“高層表態是在給市場打預防針，即使周三的數據出爐，也不會引起太大的市場恐慌”。有分析機構表示，當前國內各大機構與經濟下滑已經做好了充分的預期，並且對出臺大規模的刺激計劃不抱希望，因此等國家統計局的數據發布之后，相信不會出現更加失望的訊息，市場可以靜等悲觀情緒出盡。（北京晨報）

中國高層頻放風 或為一季度經濟增速低於7.5%打預防針

* 中國政府高層頻表態，更關注經濟增長質量

* 或為一季度經濟增速低於7.5%埋下伏筆

* 貨幣政策要在穩增長和物價等多種目標艱難平衡

在外界聚焦中國本周三即將公布的一季度經濟數據以判讀其是否硬著陸之際，包括中國總理等在內的政府高官們近期卻頻頻傳遞著一個資訊：相較7.5%的年度增速目標，中國更注重經濟增長質量。

換言之，中國對一季度國內生產總值（GDP）同比增幅可能不及7.5%早有心理準備，中央政府並不會為此出臺強刺激政策，政策方向也不會有實質偏轉；而穩增長的著力點更傾向於定向發力，包括結構型減稅及擴大鐵路投資規模等。

“今年中國經濟增長預期目標是7.5%左右，既然是左右，就表明有一個上下幅度，無論經濟增速比7.5%高一點，或低一點，只要能夠保證比較充分的就業，不出現較大波動，都屬於在合理區間。”中國國務院總理李克強上周在博鰲論壇上發表演講時稱。

他並強調，中國不會為經濟一時波動而采取短期的強刺激政策，而是更加注重中長期的健康發展，努力實現經濟持續健康發展。政府已經確定的方針和所擁有的政策儲備，能夠應對各種可能出現的風險和挑戰，中國的發展有著很強的韌性。

路透此前調查中值顯示，中國第一季GDP增長率可能從2013年第四季的7.7%放慢至7.3%。若該預估準確，將是中國經濟五年來的最慢增速，並接近確保就業穩定所需的增速下限。

中國年初確定的今年GDP增長目標為7.5%左右，與上年目標一致，去年實現GDP同比增幅則持穩於7.7%；上周公布的3月居民消費價格指數（CPI）同比上漲2.4%，遠低於年初設定的3.5%目標。

**誰更糾結於7.5%的增長目標？**

按慣例，以往4月中旬公布一季度經濟數據的時候，中國都會召開有宏觀調控部門參與的經濟形勢分析閉門會議，今年亦不例外。

盡管目前尚難得知中國高層們對目前經濟形勢的判斷結論，但從中國總理及財政部與央行官員們的表態來看，中國對實現今年GDP增長目標7.5%依舊充滿信心。

中國財政部副部長朱光耀上周末在華盛頓出席20國集團（G20）財長和央行行長會議期間就表示，未來十年中國經濟有充分潛力實現7%至8%的增速。如果因為一時的短期波動而出臺大規模刺激政策，損失的是中長期的發展戰略。

中國人民銀行副行長易綱也在同一場合指出，中國經濟已進入“換擋”期，從過去的高速增長轉為中高速增長，但增長質量將進一步提高，中國有信心實現全年7.5%左右的增長目標。

此前中國公布的諸多PMI先行指標，以及上周出爐的疲弱貿易數據和持續兩年負增長的PPI等數據，也讓業界對中國一季度的宏觀數據預期偏淡。基於中國強調改革，結構調整的大背景，無論是決策層抑或學界對中國經濟增速放緩的容忍度都明顯提高。

中國國際經濟交流中心研究員王軍就提到，高層一直在強調弱化對GDP的關注，從已經公布的數據推測，一季度GDP增幅可能就在7.2-7.3%。

雖然中國高層引導淡化對GDP數據的過度關注在國內似乎已見成效，但要讓海外研究機構將關注焦點從GDP轉向中國的結構調整和改革方面顯然並不容易。

中國本周公布的經濟增長數據亦被海外研究機構視為最清晰的信號，來判斷這個全球第二大經濟體能否避開“硬著陸”。若中國GDP增長數據疲弱，可能會令新興市場受到沖擊，因當前的新興市場剛剛開始走出美聯儲（FED）縮減刺激政策的陰影。

國際貨幣基金組織（IMF）上周就對中國“硬著陸”的風險發出警告。盡管IMF認為系屬低風險，但其指稱可能對其他新興市場造成很大的負面沖擊。不過朱光耀已對此作出回擊，稱中國政府正采取行動應對金融風險。

**糾結的貨幣政策：多種目標如何選擇？**

在今年3月召開的人大和政協兩會上，中國總理李克強在政府工作報告中提及今年的經濟增長目標時曾明確表態，穩增長是為了保就業，要加強對增長，就業，物價，國際收支等主要目標的統籌平衡。

這也是李克強此次在博鰲強調只要保證充分就業，經濟增速高一點低一點都屬於合理區間的原因所在。

“不過中國缺乏很多基本數據，包括最基本的就業數據，現在並沒有官方按月公布的就業人數統計和失業率，人保部公布的城鎮失業率通常都是按季度公布，且在統計口徑上與現實有很大差異。”一位不具名的官方人士稱，從這個角度看，將GDP增速與就業目標掛鉤本身就顯得很模糊。

或許是基於此，中國央行行長周小川上周五就在博鰲論壇上表態，低通脹目標在中國央行多目標中是最重要的，就業也會是一個相當重要的參考指標，但不適宜作為最主要目標。

縱觀中國年初設定要統籌平衡的這些主要目標，都無一例外地集中在中國現行貨幣政策目標上，這也使得貨幣政策的松緊在中國經濟出現波動的背景下變得尤為敏感。

尤其是上周公布的3月CPI溫和上漲，雖遠低於年初設定的目標，尚不足引發物價全面上漲的憂慮，但也道出盡管目前中國金融機構存款準備金率居高不下，中國央行卻依然堅守貨幣閘門不放松的背后原因。

“我覺得在傳統的時期，低通脹目標仍然是在我們的多目標體系當中占有最高的權重。”周小川指出，在全球經濟危機的時候，或者經濟再復甦但是沒有創造就業時，目標中函數權重就會發生變化，但也不適宜把就業作為最主要目標。

前述不具名的政府官員就提到，“在近期有關部門的經濟形勢討論會上，來自央行的官員就一直強調目前的貨幣投放是適度的，經濟波動在合理區間，強調貨幣政策是正確的。”

存款準備金制度初衷本是保證存款金融機構的支付和清算，但卻演變成了一種強力回收流動性的貨幣政策工具。2006年7月至2012年5月，中國央行對存款準備金率進行了約38次調整，其中上調多於下調，大型金融機構的存款準備金率也從當初8%上升到了目前的20%。

中國央行2012年曾兩度降息，並兩次調降存準率，但2013年則保持按兵不動。2014年第四期湯森路透中國固定收益市場展望調查顯示，受訪金融機構對4月中國存款基準利率及準備金率繼續維持不變預期，而二季度降準預期則有所上升。（路透）

中國經濟一季度放緩或超預期

經濟學家預測，中國今年一季度的經濟增長動能減弱的情況可能要比預想的嚴重。

據彭博經濟學家調查顯示，預計中國2014年一季度GDP較前三個月增長1.5%，較去年第四季度的增長1.8%有明顯回落，同時經濟學家預計今年一季度GDP較去年同比增長7.3%，較前值7.7%小幅回落。正式數據將於北京時間明天上午10點公布。

巴克萊資本（Barclays Capital）上周四（4月10日）將中國第一季度GDP年率增長預期小幅0.1個百分點下調至7.2%，澳新銀行（ANZ）、美銀美林（BOA Merrill Lynch）、瑞穗證券（Mizuho Securities）和法國興業銀行(行情,問診)（Societe Generale）等機構也維持7.2%的預測。

在市場對中國經濟增速會在第一季度放緩幾乎達成共識的情況下，目前投資者關心的焦點是多大幅度的增速下降可以使李克強總理采取所謂的"微刺激"政策，可能包括增加支出減少稅賦壓力等。

此前，李克強總理在回答"所能接受的最低增速是多少"時表示："我們既然說GDP增長的預期目標是7.5%左右。就是有彈性的，高一點，低一點，我們是有容忍度的。"

法國巴黎銀行（BNP）中國有限公司董事總經理、首席經濟學家陳興動表示，"一季度GDP同比增速最不高於7.2%，按照季度環比只有5.3%。壓力很大。"

他援引多個數據對一季度經濟進行分析，比如今年1-2月工業增加值增長8.6%，而去年8-11月四個月都在10%以上，意味著今年一季度GDP增長只有6.8%。如果按照月環比推算，1-2月工業增加值增長7%，換算出的一季度GDP為5.3%。從李克強指數中的1-2月發電量增長5.4%來推算，今年一季度增長可能在6%左右。

有業內人士指出目前外部經濟環境復雜，我國處在轉型發展的"三期疊加"新階段，即速度換擋期、結構調整陣痛期、前期刺激政策消化期，加之政府采取化解過剩產能、加大治污等主動調控政策，一季度的GDP增速很可能在7.5%以下。

此外，有了解國民經濟統計情況的人士表示，現在的宏觀經濟數據統計部門考慮了基礎數據造假問題，盡可能擠掉了水分。

民生證券首席宏觀研究員管清友表示，應該重視中國經濟的積極變化，這種變化不是表現在增長數字上，而是在質量和效益以及結構上。"以前GDP每增長1個百分點可以吸納80萬就業人口，目前可以吸納140萬~160萬人就業，就業壓力不太大"。管清友認為，盡管經濟增速有所下調，但增長水分被擠掉。

一季度GDP增速或低於7.5% 刺激政策將至？

國家統計局明日（4月16日）將公布第一季度經濟數據，業內預期GDP增速將低於年初制定的7.5%的目標。

我國一季度已經發布的多項宏觀經濟數據（包括進出口、PPI等）低迷，令得市場上對於一季度的GDP預測普遍看低。

從中長期看，支撐中國經濟發展的格局並沒有變化，二季度GDP增速預計將反彈。專家提議出臺刺激政策。

本周三（4月16日），國家統計局將公布一季度宏觀經濟運行數據。騰訊財經梳理多家機構預測和媒體報導發現，一季度GDP增速將在7.5%以下成為主流聲音。多家機構發布報告預測一季度GDP增速將出現放緩，對GDP增速的預估多集中在7.2%-7.4%區間。專家提議，應當提前出臺刺激政策，推動今年二季度GDP增長的趨穩與回升，但全年增長仍可能維持穩中偏弱的特征。

盡管一季度GDP增速放緩幾近定局，但多數學者及機構認為，一季度的增速下滑只是短期下降，從中長期看，支撐中國經濟發展的格局並沒有變化，未來增長潛力仍充足，預計二季度GDP增速將會大幅提升，全年7.5%的調控目標完全能實現。

一季度GDP增速短期下滑 或低於7.5%

2014年春天較往年來得稍早一些，但經濟形勢卻回暖得比以往更晚一些。海關總署4月10日公布的3月份以及一季度外貿數據顯示，3月份，我國進出口總值為3325.15億美元，同比下降9.0%，其中出口1701.10億元，同比下降6.6%，進口1624.05億美元，同比下降11.3%。

來自國家統計局的數據顯示，今年3月份，雖然CPI同比漲幅回升至2.5%，但反映工業品出廠價格的PPI卻依然在負增長區間繼續下滑，去產能壓力依然較大。

此外，3月匯豐PMI創8個月來新低，顯示制造業持續下行，預示一季度經濟回落成定局。

面對經濟數據的低迷，包括國泰君安、海通證券、民生證券、交通銀行等在內的多家研究機構發布研究報告指出，一季度GDP增速將達不到年初制定的7.5%的調控目標。

其中，交通銀行金融研究中心在研報中稱，每年前兩個月都是經濟活動的淡季，但今年前兩月系列宏觀數據的回落幅度較大，增速均創下近年來新低，這不是季節因素足以解釋的。

上述研報分析，盡管3月份數據會有所恢復，但仍難拉回第一季度經濟增速，因此，將第一季度的經濟增速預測由此前的7.6%下調至7.3%。

中信證券研報顯示，預計一季度GDP增長7.4%。從工業增速來看，一季度第二產業增速有較為明顯的回落，考慮房地產市場低迷，因此房地產相關的服務業增速下降，但是考慮到新形態的服務業興起，因此第三產業增速回落幅度不大，所以增速較去年四季度下降。

事實上，不僅僅是研究機構是經濟下行有研判，對於一季度的開局不利，而多名政府高層人士日前在多個場合頻繁表示，中國更注重經濟增長質量，顯示決策層對此早有心理準備。

李克強總理上周在博鰲論壇發表演講時稱，“今年的經濟增長預期目標是7.5%左右，既然是左右，就表明有一個上下幅度，無論經濟增速比7.5%高一點，或低一點，只要能夠保證充分就業，不出現較大波動，都屬於在合理區間。”他還表示，“有能力、有信心保持經濟在合理區間運行。”

有分析機構表示，當前國內各大機構與經濟下滑已經做好了充分的預期，並且對出臺大規模的刺激計劃不抱希望，因此等國家統計局的數據發布之后，相信市場可以平靜接受。

經濟發展后勁仍在 二季度將有一定回升

盡管一季度GDP增速放緩幾近定局，不過國內學者和研究機構並不悲觀，他們認為，盡管一季度經濟增速下滑，但不能因此唱衰中國經濟，支撐中國經濟發展的格局沒有變，未來增長潛力仍充足，預計二季度GDP增速將會大幅提升，全年7.5%的調控目標完全能實現。

聯訊證券高級宏觀分析師楊為敩表示，即便一季度GDP增速回落到7.5%以下，但要看到，目前就業率是過去9年間的最高水平，目前的經濟增速並沒有傷害就業，並且還在合適的潛在經濟增速上，目前增速的下滑只是短期的，“我覺得二季度會比一季度有一個顯著的提升，經濟增速可能在7.7%到7.8%。”

民生證券首席宏觀研究員管清友認為，二季度經濟可能與一季度持平或略好於一季度，預計一季度經濟增長速度在7.2%至7.4%，而二季度增速預計達7.4%至7.5%，但流動性環境略緊於一季度。

中國銀行(行情,問診)首席經濟學家曹遠征也持二季度經濟略有回升的觀點。他認為，中央明確提出不以GDP增長論英雄，財稅體制改革加快和房地產市場降溫，地方政府的目標函數、行為模式和投資意愿正在轉變；產能過剩、成本上升和效益下滑等對經濟短期回升構成制約，預計二季度GDP增長7.5%左右，比一季度略有回升。

還有學者表示，以簡政放權入手的重點領域改革取得了進展，未來消費領域的潛力仍將進一步釋放，城鎮化將加速推進，在云計算、基因工程等方面，我國還有新的產業增長點，排除短期因素，二季度GDP增速會高於一季度。

謝亞軒:預計一季度GDP同比增速為7.3%

招商證券(行情,問診)宏觀研究小組主管研究員謝亞軒4月15日在中國國際廣播電臺環球資訊廣播《早間第一資訊》節目中稱，預計今年一季度的GDP同比增速為7.3%。

展望二季度，他認為，基於翹尾因素影響，通脹數據會緩慢回升；預計隨著基數影響的減弱以及發達經濟體經濟復甦的推進，進出口增速有望回升；同時，工業增加值的同比增速也有望回升到9%以上。因此，謝亞軒預計，二季度GDP增速會比一季度要高一些。

一季度GDP數據或助股指完成“最後一跌”

一季度的GDP增速將在明天正式公布，由於市場對於糟糕的數據（預期在7.3%以下，降至5年低點）已經有充分預期，投資者的關注點已經不是數據本身，而是政府會“怎么辦”？雖然李克強總理已經表態，“不會為經濟一時波動而采取短期的強刺激政策”，但從地方政府陸續發布頗具投資沖動的各項計劃來看，決策層仍然為“穩增長”預留了后手。

在歐洲出訪期間，僅僅在法國，中國國家主席習近平就與法國總統奧朗德在短短的24小時內見證了21個項目、價值180億歐元（約合248億美元）的大訂單，包括向全歐洲“推銷”中國核電裝備與核電技術，在回國后也將進一步敲定、落實。同時，李總理也明確指出，要“建設孟中印緬經濟走廊、中巴經濟走廊，打造中國—東盟自貿區升級版，今年還要推動絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路建設的重要項目”。對外進出口貿易，在國家領導人的身先士卒下可以有多一分的期待。

在證券市場內部，不僅“新國九條”有待進一步的細化，並且在“滬港通”排期已定，以對外開放倒逼對內改革加速的背景下，諸如優先股、“T+0”、個股期權，等一系列有利於藍籌股價值發現的制度、產品創新將全速推進。如果一季度的GDP數據公布，能讓股指迎來“最後一跌”，並成功扭轉悲觀預期，那么以藍籌股為先鋒“601軍團”將迎接復活的契機。

我注意到，雖然央行仍然保持著“正回購”維系著貨幣政策“穩健”的節奏，但積極的財政政策仍然在發力。統計數據顯示，今年一、二月份財政盈余為7860億元，較去年前兩個月的6320億元出現了明顯的增長，而今年財政預算的目標是1.35萬億元，這表明在未來財政政策的施展空間將十分大。

日前，地方政府陸續公布了新一輪投資計劃。而在目前已經公布2014年重點項目清單省市中，廣東高達3.7萬億元的額度，遠高於海南、天津、江西及貴州1.8萬億元、8231億元、6000億元及2499億元的計劃，成為此輪地方投資計劃的翹楚。同時，唯獨有廣東在2013年預期增速8%的基礎之上，把2014年的增長目標提高至8.5%。這也是廣東近兩年來首次調高GDP增長目標。

並且，在中央政府層面也並沒有放棄努力，4月2日國務院常務會議提出的扶持小微企業、棚戶區改造、鐵路基礎建設，這已經明示了未來的重點的工程項目，並且以“京津冀一體化”為代表的新型城鎮化規劃，以及國務院剛剛批復的“晉陜豫金3角區域規劃”，加之還在陸續審批中的各地“自貿區”試點，都將“穩增長”寄予在了改革的洪潮當中。

無論是對外貿易擴張，還是對內需求提振，乃至於傳統手段的投資拉動，從中央政府到地主政府都在為“穩增長”全方位的發力，因此一季度經濟“不給力”的悲觀數據，不會給市場帶來持續的陣疼，相反政策改革對於經濟增長的指引，以及股市內生性制度溢價的加速釋放，為藍籌股引領下的大盤修復性反彈行情創造了條件。

瑞銀高挺:中國近兩年GDP在7.5%-8% 牛市基礎未形成

瑞銀證券首席中國投資規則師高挺認為，中國經濟長時間下滑，最近兩年GDP增速可能穩定在7.5%-8%之間，但A股牛市基礎還未形成。（證券時報網）

六連陽后何去何從 鞏固年線后或再沖新高

在中國石化(行情,問診)尾盤奮力拉升下，大盤昨日最終由跌轉漲。至此，上證指數日K線已經連續6個交易日收紅，創出14個月來的連續上漲紀錄。與此同時，滬指已經連續3個交易日收盤站在年線之上。然而，從近期市場走勢來看，連續多日上攻后往往伴隨著一波較大的下跌，這不禁讓投資者對后市存有疑慮。那么，大盤隨后將如何演繹呢？

站穩年線方能沖擊新高

年線被投資者視為“牛熊分界線”，這一點位的得失往往意味著階段性方向的變化。例如，自去年12月16日失守年線以后，上證指數隨后一直處於震盪下跌之中。那么，此次滬指重回年線之上，是否預示階段性上漲將繼續呢？

對於六連陽后的走勢，分析師認為今日市場存在下跌的可能。德邦證券分析師認為，從技術面來看，大盤經過前期的上漲后出現回調，成交量不斷萎縮，顯示繼續上漲的動力不足，而KDJ指標也有向下掉頭的趨勢，技術上面臨繼續調整的壓力。科德投資也認為，經過上周的大反彈之后本周滬深兩市的技術面都出現了一些變化。上證綜指的日線技術圖形在經歷了上周的上漲之后KDJ已經出現高位的輕微背離，一旦高位交叉形成背離就將確認指數會有一定的調整期。

不過，分析師也認為短線的休整有助於后市的走高。“市場首先需要鞏固年線勝利果實。”金證顧問對此分析認為，近期市場呈現“上漲放量，調整縮量”的格局，這一特點表明股指在后市進一步走高是大概率事件。不過，在連續上行后，市場也需加以休整。大盤在年線附近進行小幅的窄幅震盪，有助於鞏固年線勝利果實。一旦有效站穩年線，短期的壓力位將上移到2250點附近。如果市場不出現利空拖累，后市將挑戰2250點平臺壓力。

行情換擋期可低吸藍籌

六連陽的K線組合讓市場人氣開始回暖，雖然昨日市場繼續維持縮量的弱勢震盪，但盤面當中的賺錢效應以及投資氛圍並沒有退燒。盤面顯示，兩市上漲個股數遠遠多於調整個股數，漲停個股數多達33只。據統計，兩市有208只個股連續上漲超過3個交易日，其中日出東方(行情,問診)、勝利精密(行情,問診)連續上漲10個交易日，中青旅(行情,問診)、瑞豐高材(行情,問診)連續上漲9個交易日，另外新綸科技(行情,問診)、豪邁科技(行情,問診)等35只個股連續上漲7個交易日。從連漲幅度看，愛使股份(行情,問診)連續6個漲停板累計漲幅77.4%位居連漲榜首位，高金食品(行情,問診)、新世紀(行情,問診)兩只個股均連續5個漲停板累計漲幅超過61%。

不過，投資者也需注意短線分化的出現。統計顯示，有91只個股連續下跌超過3個交易日。其中永貴電氣、同達創業(行情,問診)、*ST超日(行情,問診)、東方網力(行情,問診)4只個股連續下跌5個交易日。從累計跌幅看，東方網力累計跌幅達15.34%位居榜單，另外*ST超日、新都酒店(行情,問診)、中際裝備(行情,問診)3只個股累計跌幅也超過10%。巨豐投顧對此指出，在本輪行情中，藍籌股是絕對主力，在股指上漲的換擋期中，主力正好借機調整持倉。因此。投資者需注意回避前期漲幅過大的個股，同時一旦出現調整，則可逢低關注部分投資價值明顯的藍籌股。（成都日報）

2177點將成強弱分水嶺

A股在連續反彈后遭遇明顯上攻阻力。14日兩市出現窄幅震盪格局，收盤漲跌互現。其中滬指微漲0.05%報收2131.54點，深成指則小幅下挫0.05%報收7583.28點，兩市成交量開始明顯萎縮。分析人士指出，短期大盤反彈受制於下降頻道上軌阻力，震盪整固中短期風格變化將有利於藍籌股。

2177點將成強弱分水嶺

本輪在2050點附近拉起的反彈行情已最高出現約百點漲幅，近日滬指在2150點附近遭遇明顯阻力，走勢明顯滯漲。有分析指出，目前股指遭遇下降頻道上軌阻力，量能未能有限支撐。在經過短線震盪后大盤能否順利沖關將是考驗股指強弱的重要參考。

申銀萬國證券認為，上周市場大幅反彈，行情啟動早於我們預期，主要受到滬港通訊息刺激，不過我們並未因此而更加樂觀，依然維持此前觀點，修復性反彈有望延續，且風格偏向藍籌，但依然屬於區間筑底中的階段性行情。短期來看，上證指數面臨2444點以來下降頻道上軌的較大阻力。近日上證指數再度站上2444點以來下降頻道上軌，但從以往多次上攻失敗來看該頻道的有效突破恐難一帆風順，2月20日高點2177點也有較大阻力，當前量能支撐尚有欠缺，連續上漲后有震盪整固要求。但大盤震盪中結構性變化可能繼續利於藍籌。我們依然認為傳統行業也有轉型機會，藍籌有低估修復機會，預計上交所提振藍籌的四大戰略將加快推進，短期風格仍有利於藍籌。

從2013年2月2444點高點開始，股指曾出現多次中級波段反彈走勢，但可以看到的是，每一輪反彈均未能突破前一個高點。廣州萬隆指出，2013年5月29日高點、9月12日高點、12月4日高點，以及2014年2月20日高點等，均逐級走低，受制於“前高魔咒”，與技術上下降趨勢的含義暗合。因此，本次再現反彈，但其能否突破前高即2177.98點，可視為股指強弱的重要參考。

行情有利藍籌股表現

大盤在重要的技術位展開震盪，市場分歧較大，樂觀的機構認為大盤在2150點關口震盪蓄勢后將繼續上攻，有望突破前期高點。華訊財經指出，滬綜指在雙底構筑成功之后，有望突破前期2177點高點，並進而向2250點進軍。創業板指數則調整並未結束，在二八分化效應以及美國納斯達克暴跌影響下，成長股的調整仍將繼續，擠壓泡沫的過程很痛苦，但是很必要。在投資規則上，考慮到年報、滬港通、過去一個季度的市場表現，二線藍籌股成為綜合各項因素后的首選。以茅臺、伊利、白藥為代表的大白馬經過了較長時間的調整，加上年報以及外部滬港通刺激，有望成為近期的投資熱點。AH折價股雖有套利動機，但是近期來看並不現實，海螺水泥(行情,問診)、中國平安(行情,問診)等機會不多。至於主題投資方面，藍籌股的啟動令題材股失色，建議暫時保持觀望。

市場多空分歧較大，中金公司認為政策和改革將助力市場再下一城。中金公司表示，年初至今我們的觀點始終圍繞藍籌大盤股，近期市場再次在藍籌帶領下到達關鍵點位，我們認為政策和改革將有望助力市場再下一城。政策方面，本周一季度GDP將公布，數據可能偏弱但市場已經有所預期，而政策走勢將更加明顯的偏向“穩增長”。除了近期已經看到的“微刺激”之外，地產政策可能逐漸“松綁”，保障性住房等措施加緊落實，促進服務和消費等方面的措施也可能進入視野。改革方面，國企改革全面推進，央企、上海國企將“以點帶面”，在四五月份將漸入佳境；資本市場改革包括優先股、個股期權、更多品種指數期貨等漸次推進。

在行業設定上，中金公司認為，市場環境有利於藍籌龍頭的表現。首先，2014年全年的行業設定思路堅持“周期反轉”與“成長分化”，繼續建議超配房地產、鋼鐵、建材等周期性板塊和估值合理的醫藥、家電、食品、汽車等大眾消費板塊；其次，“滬港通”等機制將引導藍籌股估值逐步回歸，對A股估值體系產生深遠影響；最後，主題方面，繼續建議關注國企改革、京津冀、新能源汽車及鋰電池產業鏈。（金融投資報）

四大利空阻A股反彈步伐 機構靜等經濟數據落地

今日早盤滬指受到利空影響低開低走，前期受到優先股以及滬港通政策利好預期的藍籌板塊全線下挫，僅有新疆板塊以及軍工走勢強勁。由於市場短期內已經積累一定幅度漲幅，技術上有休整需要，另外明日中國政府將發布1季度宏觀經濟數據，在數據明朗之前，機構普遍處於謹慎觀望狀態，整體上看今日市場弱勢收陰可能性較大，建議投資者謹慎操作。

今日市場主要利空如下：

中信期貨凈空單創歷史新高 （大機構開始看空）

央行周二凈回籠資金220億 重回偏緊規則 （資金面持續緊張）

保監會大規模查險資投資操作風險 嚴打內幕交易 （部分違規資金或出逃）

福建否認出臺房地產救市措施 稱一向穩健不會冒進 （地產板塊利好落空）

長城證券認為低估值藍籌行情的結束標志要觀察利好政策的余力和成長股的風險收益比，我們的基本看法不改變，仍然是存量資金博弈下的結構性行情，變化的是對行情的安全性看法、無倉位投資者的建議和低估值藍籌中的偏好調整。（1）認為是存量資金博弈下的結構性行情，執行規則上仍然是"兩低"規則，即低倉位、低估值藍籌。（2）變化的是我們對當前行情的安全性更樂觀一些，那些沒有倉位或者倉位限制較少的投資者可以適當建立倉位。（3）在低估值藍籌中做一些偏好調整。證券可能是比較好的品種，而地產因為前期較多的漲幅和當下不理想的銷售數據，雖然有政策放松的可能，站在這個點上會更多傾向於選擇券商股；金融股里面保險可能也是比較好的品種，這結合了AH差價的考慮，只是需要衡量保險的基本面改善是否有比較大的贏面，（4）最後再強調下投資紀律，當前的經濟、政策並不那么明朗的情況下，是否有必要All-in。

中信證券re2014年1-2月份，受庫存及需求下滑拖累，工業利潤及毛利率都在下降。但是，處於主動補庫存階段的資本品部門利潤增速較2013年四季度明顯上升。隨著主動補庫存的繼續，我們認為資本品行業景氣會繼續回升。細分行業中，被動去庫存的通用設備、主動補庫存的專用設備、運輸設備、電氣機械與儀器儀表行業景氣都在上行，其中儀器儀表行業盈利能力也在上升。（鳳凰財經）

中信證券：股市本輪反彈已近尾聲 后市需保持謹慎

中本輪反彈反映市場對國內經濟運行、政策力度和效果、流動性改善三個方面的預期都偏樂觀，但上述因素效果有限，因此后市仍需保持謹慎，宏觀數據與財報披露將決定短期走勢。

報告指出，本輪反彈在市場改革事件性因素和宏觀政策預期下形成，但上市公司盈利、本周即將公布的實體數據、穩增長政策力度的效果和流動性預期對股市的正面影響有限或難以持續，因此后市仍需保持謹慎。

報告稱，整體而言，對后市依然相對謹慎，本輪反彈已接近尾聲，而持久戰缺乏基本面根基。

報告分析稱，市場對政策與經濟預期偏樂觀。目前基本面預期的弱平衡狀態對政策依賴度非常高。市場對穩增長等政策預期的反應已較充分，但經濟預期會受數據影響，還有一定下調空間，這是未來市場調整的主要壓力之一。

而穩增長政策的短期影響主要在預期管理，但僅依靠存量和儲備政策難以對沖經濟下行動能，政府對經濟下行的壓力判斷比較樂觀。同時本周三將公布的實體經濟數據可能會略弱於目前市場已企穩的預期。

報告預計，宏觀流動性預期與風險偏好轉暖，但或難持續。雖然經濟疲軟下宏觀流動性不會過緊，但是一季度極為寬裕的流動性狀況也難重現。

報告並稱，優先股和“滬港通”等資本市場改革密集推進提振了短期市場情緒，但這些改革更多著力於完善市場的長效機制，對於股市實質性影響偏中性。政策總體來看有助於推動風格轉換，利好大盤藍籌，對短期市場情緒也有正面推動作用，但是並不改變基本面。

中國股市滬綜指周一震盪近收平，金融、石化等權重板塊跌幅居前，外圍股市普跌及本周限售解禁壓力大增加劇市場分歧。分析師表示，當前市場結構性行情依然明顯，后市將延續震盪格局。

方正證券：年線震盪蓄勢整理 挑戰新高態勢仍不變

經濟回落暫難改變，貨幣政策易松難緊，政策預期有助強化大盤穩定，短線技術性圍繞年線震盪蓄勢整理，不改大盤挑戰年內新高態勢。

盡管陸續公布出來的經濟數據繼續差強人意，市場對一季度GDP回落已成共識，外盤表現也不時對A股市場造成心理沖擊，但管理層出臺的市場政策呵護了藍籌股，對大盤起到定海神針功效，再加之市場對未來貨幣政策強烈預期，最終，本周大盤在藍籌股及A+H 股走強帶動下，以上漲3.48%收盤。兩市總成交量較前一周增加約12.22%，且時隔20 周，滬市成交量再度重新超越深市，這表明既有部分場外資金在市場利好政策刺激下抄底藍籌股，也有場內資金加快在個股上調倉步伐，市場信心較為穩定。

量能放大較多，個股活躍度保持，但較以往擴散度不強，市場熱點轉換較快，市場賺錢效應並不高，主要活躍資金依舊以存量為主，這是導致“蹺蹺板”現象持續呈現的原因所在。場外部分資金主要投資對象為藍籌股，場內資金不斷在創業板、中小板及去年來漲幅過高的題材股中加速流出，以便跟上市場政策的步伐，低價績優股、底部形態較好股、受益市場政策股及有重組訊息刺激的周期性股票，受到資金青睞，而互聯網、次新股、通信、環保、儀器儀表等去年以來走勢較為強勁的板塊則表現的較為低迷，市場一定程度上出現“恐高症”，尋找跌出的機會還是資金取向，這是本周盤面主要特征。

從技術上看，本周大盤價漲量增，實現了周線“兩連陽”態勢，5 周均線對大盤形成支撐，大盤穿越10周、20周均線，開始挑戰60周均線壓力，但60周均線反壓力度較為明顯，能否跨越60周均線，量能至關重要，若能放量跨越60周均線，則大盤就可挑戰120周均線，目前周線MACD指標已形成金叉，這對大盤穩定並進一步盤升創造有利條件，挑戰120周均線是大概率事件；日線技術指標顯示，周五大盤如所預期，圍繞年線反復震盪，並收在年線之上，呈價跌量縮態勢，K線組合顯示，及大盤繼續處於超買狀態，短線大盤還將圍繞年線反復蓄勢震盪整理；分時圖技術指標顯示，部分長時分時圖技術指標的頂背離跡象，預示短線大盤仍難立即走強，蓄勢整理還是短線大盤盤中運行方式。綜合技術分析，我們認為，技術上短線大盤將繼續圍繞年線蓄勢整理，但上行趨勢依舊存在，放量突破60日均線，大盤才可挑戰120周均線。從歷史的脈絡來看，能否有效站穩120周均線之上，將決定大盤能否走出階段性牛市，120周均線才是A股市場分水嶺。

受食品價格同比增長及翹尾因素影響，3月CPI增長2.4%，較2月份回升0.4個百分點，但季節性因素卻又導致CPI環比回落0.5%，這表明通脹壓力已成為過去式，不再成為貨幣政策取向主要因素，通縮威脅雖有所緩解，但仍未解除；受內需不足、訂單回落，企業投資性補庫存減弱，導致生產資料價格大幅回落影響，3月PPI同比下降2.3%，環比回落0.3%，無論同比還是環比回落幅度超預期，並創9個月新低，一季度GDP回落已成定居，PPI-PPIRM=0.2，較上月擴大0.1，中上游產業經營狀況仍萎靡不振，下游產業相對較好，但也難樂觀。通脹不再是經濟主要矛盾，穩增長、抑通縮成為經濟主要問題，未來貨幣政策取向正為市場關切。盡管近期高層表示“不會采取短期強刺激政策”，但並不代表任由經濟下滑，正如周小川近日表示“中國仍然處於一個改革轉型期，沒有達到實施傳統貨幣政策所必須具備的所有的經濟條件，所以必須用非常規貨幣政策”，這表明目前國內貨幣政策具有較強靈活性，因時而異，未來穩增長的貨幣政策力度雖不如08年底，但之前緊縮態勢將改變，向適度寬鬆方向微調是大概率事件，這不但會增強市場信心，也更有助於推動大盤進一步反彈。我們認為，經濟回落暫難改變，貨幣政策易松難緊，政策預期有助強化大盤穩定，短線技術性圍繞年線震盪蓄勢整理，不改大盤挑戰年內新高態勢。操作上，輕指數、重個股、不追高，逢低關注受益蘭州水污染事件的環保、水務、檢測、醫療，受益“滬港通”的券商、AH負溢價較大股，季節性的農藥等，回避或逢高AH正溢價股及高價高估值股。

申銀萬國：市場窄幅整理 難擺脫牛皮市格局

根據目前行情，短線大盤維持震盪整理，上下兩難，操作仍宜相對謹慎。

首先從周一盤口看，受上周滬港通政策利好刺激的銀行等權重股普遍回落，“一日游”格局明顯，顯示政策利好的局部性、短期性，投資情緒也沒有持續活躍。同時，主題投資、中小盤品種再度活躍，市場風格左右搖擺，如果沒有后續政策“扶持”，權重股恐怕難有表現。不過，從活躍個股的情況看，漲跌轉換頻繁，隨機性游離性較強，把握難度較大，可操作性不佳。

從目前看，后市大盤處於上下兩難的境地。一方面，行情在回調之中頻頻遭遇政策面的托底，包括優先股、滬港通以及未來可能的個股期權、“T+0”等，說明大盤大幅回落的可能性不大。另一方面，雖然有政策護盤，但效應局部，對全域沒有根本性影響，在短暫活躍后，市場又迅速陷入觀望、防御和等待過程當中。加上宏觀經濟增速回落，穩增長支撐7.5%的底線，以及資金面不放水，股市資金受到局限等，同樣不支援大盤出現持續反彈。

因此，展望后市，大盤難以擺脫牛皮盤整的格局，以2100~2150點為主要波動區間，繼續縮量盤整。

雙星藏三大變盤信號 后市做好兩手準備

從近期題材與權重頻現“蹺蹺板”來看，確實讓不少股民踏不準節奏，不過具體到盤中個股來看的話，投資者欲要有效操作則相對簡單的多。比如對國務院政策扶持、具有訊息利好刺激的個股，我們可放心持有讓利潤騰飛，如京津翼的再次爆發，廊坊發展(行情,問診)再創新高；對業績大增、且又有高送轉潛力的，我們要拋棄弱勢思維敢於進場吃肉，如昨日德威新材(行情,問診)、長安汽車(行情,問診)的漲停；對具有主力積極運作且利好不斷的，我們應敢於與莊共舞，利用波段獲取最大收益，如新疆板塊的再次逆襲、龍頭新疆城建(行情,問診)強勢漲停。由此可見，只要充分了解板塊個股，便能在當前糾結行情中獲得超額收益！

所謂新手喜漲、老手喜跌、高手喜震盪，當前的震盪行情正是短線高手的天堂。不過在震盪盤整過后，往往也意味著變盤突破的到來。我們廣州萬隆認為，當前大盤高位收出雙十字星，便暗藏了三大變盤信號。

首先，從時間來看，大盤近2個交易日在年線處震盪徘回，今日將是第三個交易日，一個短期神奇的數字，而昨日的股指激烈震盪也為今日變盤埋下了伏筆。

其次，空間來看，大盤當前運行到2月反彈來的高位，若能一口氣反彈創出前期2177點新高，則本輪反彈將進一步延伸，若非調整將延長，而當前無疑是多空激烈爭斗重要點位。

最後，資金流上，好股道顯示近2個交易日，滬市資金流入僅為2億多，深市流入與流出也基本持平，資金呈現弱平衡之勢，意味著短線變盤一觸即發。

綜上所述，昨日大盤多空博弈明顯加劇，今日若變盤的話必然有暴風雨式的一幕，因此我們要做好兩手準備。對屬於炒冷飯的熱點，大漲后我們不應追高反而應舍得賣出；對反彈沒量能，屬跟風反彈性質的，我們應敢於以弱換強；對籌碼松動、上漲動能衰竭的個股，我們應敢於調倉；對主力大舉出逃，且短期利好兌現的強勢股，我們不應吃魚尾，應堅決回避。（廣州萬隆）

大盤蹣跚前進 關注三大主題投資機會

昨日大盤窄幅震盪，堅守年線。目前來看，在政策利好不斷，資金面再現寬鬆跡象等有利因素下，大盤有望繼續蹣跚向前。

昨日大盤低開后便震盪下跌，並失守年線。不過受5日線的支撐，大盤在午后便向上反彈並最終翻紅。從技術上來看，目前市場已經形成5、10、20和30日均線多頭排列的格局，昨日股指的下探說明該多頭格局對於股指有一定的支撐作用，短期市場仍將處於強勢狀態中。

從政策層面來看，我們強調的政策利好仍不斷涌現，支撐大盤繼續向前。隨著外貿進出口同比雙雙下降，市場對一季度宏觀經濟增速低於7.5%的預期進一步增強。據中國證券報報導，在多個部門醞釀的包括加快金融改革、穩定進出口、加快項目審批等一系列穩增長措施中，穩出口措施有望成為穩增長的突破口。加工貿易禁止類和限制類商品目錄可能適度調整。權威人士表示，考慮到穩出口與穩就業、穩增長間的關係，相關部門可能將創新加工貿易管理模式，適度調整加工貿易禁止類和限制類商品目錄，推進珠三角示范區和蘇州、東莞先行先試。推動通關便利化改革，鼓勵有條件的地方建設"單一視窗"。 在對內的消費和投資刺激政策推出之后，管理層開始把目光投向外貿，至此拉動中國經濟的"三駕馬車"的刺激政策均已覆蓋，這將再次增強市場的信心。

從資金面上來看，令人樂觀的是，目前貨幣市場資金面充裕，銀行間市場利率總體運行平穩，這也是近期有利於股指期貨展開階段性反彈的重要因素。上周央行在公開市場實現550億元的凈投放，是春節后連續八周資金凈回籠之后的首次凈投放。隨著即將進入4月下旬的財政繳款高峰，市場預期本周央行將繼續進行小幅凈投放，使得貨幣市場保持整體穩定。

總得來說，在多頭格局下，大盤有望延續反彈走勢。不過，鑒於季度數據即將公布，市場仍就會在公布之前小心翼翼。投資者可以關注一些主題性的投資機會：

首先，隨著京津冀協同發展上升為國家戰略，日前天津濱海新區中心商務區加快了對接首都資源的腳步。據相關媒體報導，北京瑞華、中興財光華會計師事務所等一批優質的北京企業已經進駐。濱海新區中央商務區相關人士表示，要抓住京津冀協同發展帶來的金融業轉移的機遇，中心商務區重在發揮天津傳統貿易優勢、港口物流優勢，發展金融貿易、各類現代化服務業，包括專業服務業，以及與互聯網相關的新興服務業和科技研發。為此，中心商務區提出將打造"京津第二金融街(行情,問診)"。分析認為，在京津冀規劃不斷升級的背景下，北京新機場、通州、曹妃甸等區域概念均獲得了資金關注，預計在主題投資范圍擴散的情況下，天津濱海新區有望成為新的區域熱點。

其次，獲悉，新疆《自治區國資委2014-2020發展綱要》（簡稱"《綱要》"）草案已經出爐。《綱要》確定新疆國企改革以向西開放為方向，以特色產業為抓手，《綱要》指出，此輪新疆國企改革將聚焦十大產業：（1）油氣（2）煤炭煤電煤化工（3）有色及稀有金屬（4）新材料（5）新能源（6）節能環保（7）商貿物流（8）旅遊業（9）特色農林牧產品深加工產業（10）健康產業。《綱要》草案中多處涉及油氣改革，提出要充分發揮市場在資源設定中的決定性作用和混合所有制經濟優勢。新疆維吾爾族自治區黨委書記張春賢也強調，要重點推進新疆地方國有企業和民營企業直接參與部分油氣區塊勘探開發。 根據《綱要》，發現此輪新疆國企改革還有一個新動向：產融結合。《綱要》指出，新疆國資委要求監管企業通過有選擇地控股或參股金融機構。

第三，14日，習近平前往空軍機關，就空軍建設和軍事斗爭準備進行調研，強調加快建設空天一體、攻防兼備的強大人民空軍。並指出要強化改革創新，完成改革任務，為空軍建設發展注入強大動力。"空天一體"需要衛星等天基平臺提供資訊支援保障。關於改革，目前我國的軍工體系仍然是相對封閉的內部循環，制約了軍工企業競爭力提升。預計未來將有更多軍工企業提升資產證券化率，由此獲取發展資金、改善治理結構。 （中證投資）