金瑞期貨：國內現貨端好于預期 維持銅價向上突破可能性較大的判斷

周一，銅價小幅走高，滬銅1407合約連續交易時間段報收於46730元/噸，倫銅三月電子盤報收於6657美元/噸。宏觀面，國內宏觀經濟及政策仍處於觀察期，市場等待更信號的出現來幫助判斷，a股亦陷入觀察狀態。美國3月零售數據好於預期，顯示美國經濟在嚴寒后恢復被再次確認，美股強勁上揚，同時，美元指數在歐央行寬鬆預期推動下表現強勁，因此，宏觀面給予銅價的信號仍是左右為難，但仍算是好於之前過度悲觀的預期。

    基本面，滬銅1404合約顯然在演繹逼倉行情，現貨商亦配合推高現貨升水，消費商在換月前購買意愿大幅下降，然而從1406至1409合約的價差結構來看，1404合約逼倉並不能完全解釋其后面合約依然顯示的現貨偏緊格局，雖然部分空頭移倉也是導致目前近強遠弱格局的原因之一，但筆者的判斷仍是國內現貨供需好於預期。另外，保稅區銅庫存雖然仍然高企，但保稅區銅溢價的企穩並小幅回升使得筆者對其擔憂亦在減弱。

    lme市場增倉上行，銅庫存持續回落，現貨端雖然仍沒有明顯表現，但仍值得積極關注。綜合來看，銅價仍在振蕩區間之中，但基於國內現貨端的好於預期表現，筆者維持銅價向上突破可能性較大的判斷，滬銅1407合約支撐位上移至46500元，繼續關注47200元的阻力。

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