全球股市震盪 債券資金重回市場懷抱 美債仍最吸睛

近期國際股市反覆波動，加上經濟數據好壞參半，觀望氣氛再度增溫，部份保守資金前進避險資產。根據統計，全球主要債市連續二周全面吸金。其中最穩固的美國債券還是最受歡迎的債券類型，但新興債也開始趁勢崛起，上周吸金17億美元，不但再次改寫今年單周吸金紀錄，亦創下近11個月單周最大淨流入。高收益債反應企業獲利下修趨緩，持續獲得資金追捧，全年淨流入已突破40億美元，已超越去年全年的近20億美元。

摩根新興市場債券基金經理人皮耶（Pierre-Yves Bareau）指出，今年以來，新興債市表現不俗，新興貨幣已見明顯止穩，「脆弱五國」基本面亦陸續改善，而且，歷經前幾季的調整過後，新興債市底部儼然浮現，不但法人資金開始回流，零售資金動能也見回溫。

德盛安聯PIMCO多元收益債券基金產品經理蔡明潔表示，美國聯準會讓QE退場紀律化，已使市場形成高度共識，在不確定因素大幅降低的情況下，有助於穩定新興股債匯市表現。皮耶認為，接下來新興債表現持續分化，投資主軸先觀察利率政策與具有利差優勢的債券，貨幣先止穩的國家可望率先吸引資金回流，美元主權債因少了匯率波動又具有利差優勢，成為現階段資金重回新興債市的首選。

摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克(Robert Cook)表示，美國內需與企業資本支出回升將為企業訂單帶來進一步動能，聯準會預估2014年經濟增長可望有2.8%-3%增長水準，將進一步帶動整體企業營收成長，不僅有助美股表現，對與股市連動密切的美國高收益債市亦可受惠。

德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，目前全球總經環境為「成熟市場續擴張、新興市場釀築底」的環境，聯準會將續減量化寬鬆規模，但升息時點尚遠，而近期在景氣放緩、公債殖利率走低，但景氣中長期復甦態勢未變，中長期利率風險仍存，具利差空間的信用債投資吸引力高。

許家豪認為，新興市場景氣可望於第二季落底，可逐漸增持新興債在動態組合裡的比重，目前公司債部位仍以已開發市場為主，在違約率偏低下，公司債部位則可逐漸增加較低評級及新興市場部位，整體來看，目前投資組合裡仍要有債券的配置，而以複合債或組合債的方式持有是較具彈性的作法。