博鰲風向：當2億股民不再需要券商經紀業務

金融界網站海南博鰲訊 目前，滬深股市有效賬戶數總量約在1.35億個左右。隨著全民理財熱潮的興起和新生代股民入市，我們或許可以假設：2020年，中國會有2億個有效賬戶。

而那個時候的炒股，會是怎樣的？

對此，中國投資公司副總經理謝平說，“你們可以想象，假設中國的5000個上市公司，2億位股民，都直接在交易所開戶，那么完全不需要證券公司的經紀業務。”謝平強調，其實“直接在交易所開戶”現在就可以做到。他認為，在開放、民主、去中間化互聯網精神下，很多原來依靠制造資訊不對稱來賺錢的金融服務將面臨考驗，“互聯網使很多原來不可能交易的事情變成了交易，使很多行為可以跨時空的進行設定，這就是互聯網在人類經濟活動當中大幅度提高效率的典型案例。”

謝平表示，互聯網金融最富有想象力的就是融資工具箱的假設，“假設人類將來有一天在完全大數據的高度計算的能力下，每個企業的數據都能夠計算出在時間序列上在時點上的違約概率，好的企業完全不依賴於銀行或者貨幣市場，可以在網上掛出融資工具箱，誰愿意投資、誰愿意借錢給我，我按每天計分紅，完全可以做到。隨時賣股票、賣貸款等，如果互聯網做到風險定價的話。”

而周小川也在博鰲論壇上說，資本市場發育不足，整個金融中介市場的結構是有風險的，“一旦出現泡沫破滅，就會帶來嚴重的后果，就帶來了巨大的金融不穩定性。所以確保宏觀經濟的金融穩定，我們必須要考慮如何快速地去推進資本市場的發展，並且改變金融中介的結構，不要再以傳統的商業銀行為主導，而是更多地依賴於資本市場。我們要靠市場來引領這樣的發展。而且不光是靠市場，央行和其它監管機構可以攜手合作，為市場發展做出貢獻。”

當互聯網以其顛覆性技術帶來流程改造優化，而監管層的頂層規劃視野更長遠時，對於券商來說，該如何應對？創新的方向應該是什么？這對二級市場又會帶來哪些結構性改變？

目前可以確定的是，隨著互聯網券商掀起的“零傭金”價格戰，傳統的經濟業務將免費的大潮下，由盈利業務變成運營成本，“靠天吃飯”的日子正式宣告結束。為了彌合傭金收入趨降的短板，券商需要大力發展資產管理、證券咨詢等增值服務，這些將取代經紀業務收入成為券商新的利潤來源。另一些綜合類券商則會專注於高凈值客戶服務，提供“兩融”等創新服務，或者發力投行模式獲取高階收入。

簡單的說，未來券商之間競爭的勝負，並不取決於營業網點面積的大小，也與投資顧問數量的多少無關，而是誰能夠最先“解放思想”，並以互聯網思維在創新業務上多邁進一步，誰就將是未來券業的王者。

相對於不堪重負並已步入行業生命周期暮年的銀行業來說，業已經展現壯志雄心且將主要承擔起為中國經濟輸血的券業，無疑是當前市場備受矚目的金融新興產業，同時券商也是孵化新興產業群崛起在資本層面最核心的發動機，另外，相比銀監會與央行對商業銀行監管標準的不斷提升，證監會對券業創新力度的支援則越來越大，加之，銀行已經篤定要將間接融資的“生意”加速轉交給券商，券業的增長潛力超越了想像。

如果這些業務還感覺太遙遠，那么已經重啟並正在提速的IPO，就是近在眼前最重要的利潤增長點，即將借資本市場完成國資縱橫捭闔，則無疑給了券商在投行業務方面一個更寬廣的舞池。對於國內大大小的券商來說，隨著互聯網這個“野蠻人”的侵入，坐著等生意上門的好日子已經結束（原有商業模式被顛覆），要么主動擁抱互聯網企業尋求雙贏，要么以互聯網思維來創新模式與產品，要么走“高層線路”在某領域擁有絕對話語權，除此之外只能是等待被贏家通吃。在這三個層面，已推出以資金杠桿可做空創業板工具的廣發證券(行情,問診)，在行業研究上擁有較強定價權的中信證券(行情,問診)，以及第一時間觸網牽手騰訊的國金證券(行情,問診)，都是我們在二級市場可以觀測券業風向的重要視窗之一。