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上海證券報
央行10日發布的數據顯示，受到假日因素影響，2月份新增人民幣貸款6445億元，社會融資規模9387億元，較1月份大幅度下滑。與此同時，當月M2同比增速13.3%，接近政府工作報告制定的13%的目標，顯示流動性狀況符合調控預期。
結合新近公布的PMI、CPI等宏觀數據來看，目前中國經濟增長動能偏弱，通脹壓力不大，而同時鑒於防範影子銀行風險、結構調整等綜合因素，市場普遍預計，貨幣政策將維持穩健，放松的空間並不大。央行仍將根據市場形勢變化，靈活調整公開市場操作，綜合運用流動性工具。
個人貸款投放明顯降低
2月份貸款總體略少於預期。交行金研中心認為，一方面的原因是因為住戶部門貸款投放放緩明顯，其中中長期貸款投放明顯減少，這顯示銀行收緊住房抵押貸款的現象從行業角度來看確實是存在的。
確實，數據顯示，住戶貸款增加492億元，其中短期貸款減少746億元，中長期貸款增加1238億元。交行金研中心認為，這主要是銀行自身信貸投放規則的結果。在利率市場化和行業競爭加劇的環境下，由於零售貸款平均收益率略低於對公貸款收益率的現實，商業銀行傾向於將信貸資源設定給高收益資產。
而存款也對貸款的投放形成了一客製約。2月當月人民幣存款增加1.99萬億元之多，但實際上1、2月份累計新增存款卻較去年同期大幅減少了8339億元，而假日效應，比如節前企業集中向員工發放獎金、企業、個人短期理財等已經不能充分解釋存款明顯下滑的現象，利率市場化和金融創新或許是導致存款下降的重要原因。
值得指出的是，在1月份的高值過後，2月份的社會融資規模可謂“垂直”下降。2月社會融資規模9387億元，比去年同期少1318億元，比上個月更是少了16413億元。今年1至2月社會融資規模為3.54萬億元，比去年同期少780億元。
流動性狀況符合調控預期
數據顯示，2月末M2余額113.18萬億元，同比增長13.3%，接近政府工作報告制定的13%的目標，顯示流動性狀況符合調控預期。
結合最近公布的PMI、CPI等宏觀數據來看，中國經濟增長動能偏弱，通脹壓力不大，因此交行金研中心預計， 在諸多新興市場資本出現外流的國際背景下，為維護我國跨境資本流動正常有序，央行將保持當前穩健、中性的貨幣政策；同時，央行將根據市場形勢變化，靈活調整公開市場操作和貨幣工具的操作方向和力度，綜合運用並適時創造流動性工具。
中金首席經濟學家彭文生則指出，未來宏觀政策的走勢還是在經濟增長和控制金融風險之間保持平衡。近期的房地產價格出現了一些松動跡象，匯率貶值也將抑制投資者的風險偏好，但這些仍然是局部的、初步的發展，其對房地產和相關行業的融資的影響程度還有待觀察。短期利率的下降對影子銀行融資的刺激也可能在未來幾個月體現出來。這些不確定性意味著短期內對政策放松的空間不宜寄予很大的希望。
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FINT[PFSTBMX,51,5118]
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