投資者看好黑莓BBM：受益WhatsApp天價收購

導語：彭博社今天撰文稱，Facebook對WhatsApp的巨資收購推升了黑莓BBM聊天服務的估值，但分析師對此卻看法不一。

以下為文章全文：

在聊天應用WhatsApp上周賣出190億美元的天價后，黑莓投資者也對該公司的BBM即時通訊應用寄予厚望。但對他們來，等待卻是一段痛苦的經歷。

自從Facebook以每用戶42美元的價格收購WhatsApp后，黑莓股價已經累計上漲18%。按照同樣的單位估值計算，BBM的價格可能達到36億美元。但投資公司BGC Partners卻認為，由於BBM的用戶規模只有WhatsApp的1/5，所以不太可能找到願意給出如此高價的買家。

黑莓CEO程守宗昨天也表示，等到他將BBM打造成一款更加強大的品后，才會最終考慮剝離或出售這項業務。但根據彭博社的數據，即使該應用每月的用戶增速較目前的280萬加快一倍，也要等到2019年才能達到WhatsApp目前的規模。

黑莓公司去年曾經考慮整體出售，但未能找到買家。而市場研究公司Hudson Square Research認為，被微軟整體收購對他們來或許更好的歸宿。

“前景並不光明。”Hudson Square分析師丹尼爾·恩斯特(Daniel Ernst)，BBM的用戶規模“不足以吸引跨國互聯網公司的興趣”。

黑莓公司發言人拒對此置評。

BBM潛力

“BBM的潛力巨大，”程守宗2月25日在巴塞羅那移動世界大會(MWC)上接受彭博電視台採訪時，“在我們展示這種潛力之前，考慮我們自己的190億美元還為時尚早。”

官方數據顯示，自從去年5月以來，BBM已經新增約2500萬用戶，本月總數達到8500萬。倘若該應用保持這一增速，到2025年的用戶總數將達到4.5億，與WhatsApp現有的用戶規模相當。如果增速加倍到每月560萬，則有望在2019年8月達到WhatsApp的規模，到2016年12月比肩騰訊微信現有的2.72億用戶。

“這一領域存在規模效應，所以BBM的單位用戶價格可能遠低於WhatsApp。”英國投資公司Atlantic Equities分析師詹姆斯·考德威爾(James Cordwell)。對於BBM的潛在收購者來，“最大的問題是他們能否留住這些用戶？能否將這些用戶轉移到規模更大的服務中？”

WhatsApp增速

Facebook CEO馬克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)在上周宣佈該交易后透露，WhatsApp每天新增100萬用戶，今后幾年的用戶總數將達到10億。

“WhatsApp的規模大約是BBM的5倍，增速也比BBM快。”BGC Partners分析師科林·吉利斯(Colin Gillis)，“行業第一通常都可以得到更高的溢價。”

日本網絡零售商樂天本月初也斥資9億美元收購了Viber，這款移動聊天服務的用戶多於BBM。該交易表明，BBM難以獲得36億美元的估值。黑莓公司目前的總市值為56億美元。[NT:PAGE=$]

用戶優勢

雖然出售BBM可以給黑莓股東帶來短期收益，但美國投資公司Wedge Partners分析師布萊恩·貝理雅(Brian Blair)表示，該公司不會冒險放棄最優質的資之一。黑莓過去8個季度有6個季度出現虧損，最近一個季度的營收則創下2007年以來的最低記錄。

“這不符合黑莓公司的最佳利益。”貝理雅，“他們應該向WhatsApp和其他即時通訊平台學習的是，盡可能多地吸引用戶才能獲得最大優勢。”

加拿大帝國商業銀行分析師托德·考普蘭(Todd Coupland)認為，由於BBM的規模遠遠落后於競爭對手，所以黑莓必須通過細分市場來吸引更多用戶。

程守宗是在Fairfax Financial Holdings放棄針對黑莓的47億美元收購要約后，出任該公司CEO的。他尚未透露是否會與WhatsApp和Facebook展開用戶爭奪戰。相反，他目前的主要目標是銀行家、律師和其他一直忠於黑莓的專業人士，這類用戶看重的是黑莓電子郵件網絡的安全性和Qwerty鍵盤的舒適手感。程守宗昨天還推出了BBM Protected，在普通BBM的基礎上改善了加密性。

商業用戶

“除了我們之外，沒有任何一家企業擁有安全的消息基礎設施。”程守宗，“這是我們的重要優勢，可以成為吸引成千上萬企業用戶的一項差異化因素。”

黑莓曾經表示，該公司希望開發BBM頻道，也就是針對特定主題設立的聊天室，並在其中發布廣告，以便為其創造新的營收。蒙特利爾銀行分析師蒂姆·龍(Tim Long)在2月20日的報告中表示，該公司可能針對使用這項服務的企業用戶收費。WhatsApp目前的年費為1美元。

而投資研究公司Veritas Investment Research分析師尼拉吉·蒙佳(Neeraj Monga)認為，由於企業用戶更有價值，因此BBM的單位用戶價格反而會更高。

盡管擁有BBM業務，但分析師預計，黑莓的虧損至少還會持續到2016年。在截至2015年2月的財年內，該公司營收預計將下滑39%。

整體收購

考普蘭認為，雖然程守宗自從執掌黑莓帥印以來已經取得了一些進展。“但業務方面並沒有真正的起色。”

Hudson Square的恩斯特認為，由於黑莓的重點是安全領域和企業客戶，因此可能依然非常適合微軟。即使整體收購黑莓，對這家市值3120億美元的軟件巨頭而言仍是一筆相對較小的交易。他表示，由於收購方的股價在交易宣佈后都出現大漲，因此微軟現在應該考慮開展一筆併購。

微軟發言人拒對是否會收購黑莓發表評論。

加拿大資管理公司Northland Wealth Management基金經理大衛·考克菲爾德(David Cockfield)管理2.7億加元的資金，並且持有黑莓股票。他認為，全盤收購黑莓比單獨收購BBM的概率更高。

“沒有人向BBM發出過要約。”考克菲爾德，“而作為一家公司，如果黑莓能夠生存下去——情況似乎開始向著這個方向發展——我估計可能會有人向它發出收購要約。”(鼎宏)