人民幣貶值周記：套利者恐慌 外貿人顧慮

新華社記者有之炘

上海(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--當國際投行紛紛發布報告稱今年人民幣對美元將“破6”，當人民幣在新興市場貨幣普遍下滑的背景下“一枝獨秀”時，人民幣對美元自上周開始持續走低，單周跌幅達到300個基點。26日，截至記者發稿時，人民幣對美元的即期匯價圍繞6.1243運行，徘徊於半年以來的低點。

在此期間，分析人士的情緒從驚訝到揣測，套利資金既恐慌又黯然神傷，外貿企業面對匯率大幅波動則顯露出些許顧慮。這輪跌勢會延續到何時?人民幣匯率未來走向何方?

市場出現套利資金止損盤

在過去數年中，人民幣對美元單邊升值且匯率波動極小，因此投資者常常將人民幣單邊升值視為穩賺不賠的買賣，借高杠桿積累了大量多頭。尤其在去年，由於人民幣單邊升值預期和境內較高的利率水平，我國出現了較大規模的資本流入。

顯然，這一輪人民幣貶值震動了全球市場，迫使國內外的投資者重新審視押注人民幣升值的規則。　

蘇格蘭皇家銀行中國首席經濟學家高路易解讀認為，近期人民幣貶值是中國央行釋放將加強匯率彈性的信號。人民幣現貨匯價走軟，進一步靠近中間價，為擴大匯率波動區間做鋪墊。

澳新銀行中國首席經濟學家周浩表示，央行借此輪人民幣貶值，告誡套利者人民幣不會單邊升值，從而促使套利資金離場。　

招商銀行高級金融分析師劉東亮觀察到，市場目前已經出現套利資金止損盤，已有較多渠道反饋“套利客戶十分恐慌”、“不少套利客戶虧損了”，表明此輪貶值初見效果。

匯率雙向波動特征加強

現階段，投資者觀望情緒漸濃，很多人在思考當前人民幣匯率究竟是短期調整，還是趨勢性貶值的開始。　

對此，財政部部長樓繼偉在出席二十國集團財長及央行行長會議期間表示，近期人民幣的跌勢屬於正常范圍之內，並不能代表中國經濟基本面發生了變化。大部分業內人士也認為，此次貶值只是“插曲”，支援人民幣中長期升值的基本因素未變。　

談及中期走勢時，植匯投資合伙人江天表示，央行已注意到了高利率環境下人民幣單邊升值的危害，不利於我國經濟去杠桿化，也不利於出口企業。預計今後人民幣雙向波動的特征會加強，以打破市場押注行為，遏制套利資金的流入。

國家外匯管理局最新公布的《2013年中國跨境資金流動報告》顯示，在美聯儲量化寬鬆政策退出、以及歐洲和日本貨幣政策持續寬鬆的情況下，美元匯率可能階段性走強。如果美元匯率進入升值周期后，國際資本風險偏好將發生轉向，可能會加劇人民幣匯率的波動，海外市場可能也會出現人民幣貶值預期。　

長期看來，分析人士普遍判斷，人民幣的升值周期尚未結束。一方面，我國經濟基本面依然較好；另一方面，人民幣國際化進程需要堅挺的幣值支撐。　

外貿企業最希望匯率穩定

在經歷了2013年的大幅升值后，人民幣匯率已越來越逼近出口企業所能承受的極限。那么，近期人民幣貶值是否對他們構成利好?記者采訪發現，外貿企業給出的回答頗有些出人意料。

廣州市我揚文化發展有限公司銷售經理在接受記者采訪時表示：“人民幣近期貶值，出口企業當然是表示歡迎的，畢竟利潤多了。但是，如果人民幣匯率一直跌下去，我們有點擔心客戶會要求調價，大家對匯率問題都很敏感。”　

有的外貿企業家對此直呼看不懂“這是啥節奏”。“實業經營講究平穩，現階段國內經濟增速放緩，人民幣顯著貶值，這讓我對宏觀環境有點擔憂。”絲綢之路控股集團董事長凌蘭芳坦言，“匯率大幅波動，將導致企業在采購、報價、接單等環節時都頗費思量。”

還有一些外貿人強調，與其匯率大幅貶值，企業更需要匯率穩定。上海絲綢集團董事長徐偉民向記者直言：“企業最希望的是匯率穩定，穩定的匯率有利於企業日常經營，也有利於加快轉型升級。”　

商務部國際貿易經濟合作研究院國際市場研究部副主任白明判斷，盡管貶值讓微利出口企業有些盼頭，但整體而言，這幾天人民幣匯率貶值對出口企業不足以構成利好。“一方面，出口企業面臨的問題較多，如國際市場需求並未根本改善、貿易摩擦增多、企業融資難等，匯率僅僅是其中之一；另一方面，人民幣匯率貶值一周並不代表長期升值趨勢得到了扭轉。2011年曾出現過人民幣11日連跌，之后人民幣照樣創下新高。”　

匯率波動加大，對風險承受能力低的中小企業影響較大。以往在人民幣單邊升值的情況下，出口企業通過鎖定遠期匯率減少匯兌損失。中國銀行國際結算部門專業人士建議，面對近期人民幣貶值，企業無需慌亂，出口型企業可借機鎖定遠期匯率；進口企業短期內支付業務成本有所上升，但也不急於鎖定遠期，宜觀望一段時間。(完)