美股評論：耶倫說出個新高

導讀：MarketWatch專欄作家劉易斯(Al Lewis)撰文指出，其實自從大約十年前，溝通就已經成為了聯儲的重要貨幣政策工具，而耶倫過去的言論證明，她對此頗有心得，而且大有發揚光大之勢，在議會的講話只是小試牛刀而已。

以下即劉易斯的評論文章全文：

誰有那個魔力，能夠憑空就造出真金白銀來？答案是耶倫，以及她的“非傳統政策工具”。

在這些工具當中，似乎言論也是非常有力的一項。

周二，耶倫第一次以聯儲主席的身份出現在議會面前，只靠話，几乎就把道瓊斯工業平均指數回了1萬6000點。

原本市場是該下跌的軌跡，就因為耶倫了這些話，就掀起了大約200點的漲勢，哪怕她所的，其實只是重覆前任伯南克自未能預見到2008年金融危機以來就一直在的那些話——印刷更多鈔票是有用的，聯儲會一直印下去，直到這種做法不再有用。

每個月當中，聯儲都創造出海量的美元，並用這些錢從銀行手中購買抵押債券和國債。最近幾個月以來，這種所謂資購買的規模開始縮減，從每個月850億美元減少到了650億美元。不過，現在的650億美元依然是個巨大的數字，而要結束一個不良習慣的計劃，往往都不是那麼容易執行的。

“資採購的進程並不是預先完全設定好的。”耶倫對議會表示，“委員會關於其具體進行的決定依然將視勞動力市場和通貨膨脹面對前景而做出。”

這正是股市投資者需要聽到的話語。資採購，或者我們熟悉的量化寬鬆還將繼續向市場注入大量的資金。

當利率為零的時候，除開股市之外，能夠得到回報的地方是非常有限的。此外，企業還會利用超級低點利率去舉債，而將這些資金以派發股息或者是股票回購的方式送到股東手上。

根據統計，去年，美國企業所宣佈的股票回購計劃總規模達到了5000億美元左右，這大致相當於聯儲2013年度通過量化寬鬆注入的資金的半數。

“股票也有自己版本的量化寬鬆——企業回購的規模達到了一年5000億美元。”Pimco著名的債券投資經理人葛羅斯(Bill Gross)上個月在推特上表示，“這正是股票價格上漲的主要原因。”

耶倫在議會的講話正是簡單直接地發出信號，表示聯儲巨大的泡沫製造機器還將繼續運轉。

不錯，聯儲現在據是在減退進程之中，但是他們同樣可能隨時或明或暗地改弦更張。在耶倫管理下的聯儲，削減量化寬鬆規模的計劃可能會繼續，也可能會暫停，甚至還可能會被徹底推翻。

去年4月，在美國商業新聞編輯和作者協會華盛頓年會上，我曾經聽到過一次耶倫的講話。這次講話的主題是聯儲的溝通策略歷史，冗長而乏味。當時距離耶倫成為聯儲新主席的熱門人選還有很長的時間。不過現在，我在頭腦中卻將當時和眼前聯繫了起來——她一直就將講話當作一種工具來。

記得當時耶倫對在座的媒體人過：“在我的眼中，溝通一直就是個非常有趣的主題，自2010年，伯南克主席要求我領導(聯邦公開市場委員會)一個負責溝通的小組委員會以來，我愈發頻繁地直接與這一主題發生了關係。”

“坦白，直至近期，大多數國家隊央行還都在盡量避開就貨幣政策與外界進行溝通。二十世紀初期的英國央行行長諾爾曼據一直是按照‘永不解釋，永不申辯’的座右銘行事的，1977年，當我以一名經濟學家的身份加盟聯儲時，這樣一個原則依然被聯儲堅定地遵守。”

不過，互聯網泡沫於世紀初破滅之后，聯儲開始改變風格，向外間宣佈他們長期的利率計劃了。

“聯儲在政策聲明當中加入了‘在這些情況下，委員會相信寬鬆政策會繼續相當長的時間’這樣的法，這就是告訴公，他們計劃將聯邦基金利率保持更長時間，比大家所預計的要長。”

“這是第一次，委員會將溝通——只是簡單的語言——用作了第一位的貨幣政策工具……聯邦公開市場委員會從‘永不解釋’變成不時會就自己的政策作出解釋。”

如果有人紅口白牙一錢不值，那他肯定是沒買賣過股票。作為新任聯儲主席，耶倫只是讓對話開始而已，她在今年年底之前，將市場一路上新高，也沒有什麼值得驚奇的。

“經濟狀況變得更加理想之后，非傳統的貨幣政策逐漸變回傳統之后，或許我們對溝通的依賴會有所減輕。”她去年的講話道，“不過我希望，我也相信，‘永不解釋，永不申辯’時代的結束，其實是件好事。”(子衿)