碩貝德（CN-300322）：投資評級：買入：期限：中線

移動支付興起，國內NFC應用14年爆發。（1）現金支付不斷被銀行卡支付替代，預計銀行卡支付又將被移動支付替代。2012年國內移動支付市場交易規模1500億元，同比增速超80%，而相比9萬億元的銀行卡支付金額，發展空間巨大。（2）目前移動支付正從相對成熟的移動APP支付向具有O2O特性的二維碼支付、聲波支付等方式演進，但O2O支付在操作上仍偏複雜。我們預計移動APP、O2O等支付方式的發展，將倒逼運營商、銀聯加速推進近場NFC支付，而NFC支付將從公交、便利店等場景發力，彎道超車。（3）根據我們?業鏈瞭解，銀聯2013年底即將在香港推廣近場NFC應用，預計大陸市場2014年中將爆發。

國內領軍NFC天線商，受益移動支付百億空間。（1）目前，智慧手機天線總價值約5元，而一支NFC天線均價9元，僅一支NFC天線將帶動手機天線價值翻倍以上增長。（2）未來基於NFC的"刷手機"應用將有巨大的發展空間，參考藍牙的發展，預計全球NFC天線年需求將超100億元，國內NFC天線需求未來5年複合增速55%。（3）碩貝德佈局NFC多年，領跑優勢明顯，而國內競爭對手大多仍在起步階段。預計公司NFC天線業務2014年進入爆發期。

高端天線放量，四季度完成前三季利潤總和。（1）公司雙色注塑、LDS等高端天線?能投入和訂單錯配，導致2013年一至三季度業績不佳。（2）三季度開始，雙色注塑天線出貨量已好轉，LDS訂單也開始改善，預計四季度將迎來全面收穫期，單季度可完成前三季利潤總和。（3）2014年，公司高端天線訂單預計繼續放量，LDS設備擴?和?能利用率的提升將帶動業績持續高增長。

上調盈利預測，重申"買入"評級。（1）由於公司高端天線出貨和NFC行業發展超出預期，上調公司2013~15年EPS預測至0.37、0.81和1.21元，分別上調12%、77%和100%，複合增速82%，對應PE60、27和18倍。（2）綜合考慮公司歷史交易情況、可比公司估值、以及移動支付發展空間，給予32.3元目標價，對應14年40倍PE，隱含47%上漲空間，重申"買入"評級。

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