人民幣貶值疑慮刺激中國企業創紀錄海外收購潮

中國公司正儘快瘋狂搶購海外企業，而人民幣的波動軌跡或有助於解釋其原因。

彭博調查策略師顯示，人民幣兌美元到今年年底將貶值 3.3%，而全球最大的外匯交易商花旗集團則預測，人民幣到 2017 年底將貶值 7%。上述預測凸顯了購併交易拖延而不是立即成交的潛在成本，中國企業對此都是心領神會。彭博匯總數據顯示，今年中國企業海外收購金額達到 974 億美元，已經是 2015 年創紀錄收購額的 80%。

相關新聞：又貶又升！中國外匯大玩兩手策略 背後這樣盤算

「中國的很多人都在說人民幣兌美元​​將貶值，因此他們就把錢取出來，投入到美元的投資，」鄧普頓新興市場集團董事長麥樸思在上周接受採訪時表示，他預測人民幣將「溫和」貶值。 「毫無疑問中國企業想要成為世界一流，收購也因此非常合情合理。」

中國化工集團和青島海爾等中國企業正在家電製造商到電影制片廠和晶片企業的幾乎所有領域展開收購。儘管中國當局試圖阻止資本大規模外流，不過習近平政府鼓勵那些能獲取專業技術和全球市場占有率的海外收購。

「人民幣走勢的確是中國企業海外收購的一個動力，」瑞銀亞洲併購業務負責人 Samson Lo 表示。 「這就是他們現在動手的原因，因為他們對於較長期前景感到擔憂。」

人民幣貶值

人民幣在 2014 年停止了單邊升值走勢，此前自 2005 年結束盯住美元的匯率機制後，人民幣兌美元除了一年之外年年升值，使其成為世界上僅次於瑞郎的走勢最佳貨幣。之後隨著中國經濟放緩，人民幣走勢也出現逆轉，在截至去年十二月底的兩年內貶值了 6.8%，因而鼓勵企業加快海外擴張步伐。

20 年來最糟糕的年度開局推動人民幣在今年一月份跌至 2011 年以來低點，此後其上漲了 1.9% 至 6.4747。彭博調查 43 位策略師預估中值顯示，人民幣兌美元年底之前將跌至 6.7。花旗集團預測，人民幣到 2017 年底將跌至 6.97。

瘋狂收購

對於擔憂貨幣貶值的中國企業來說，「現在正是走出去的時間，」北京大學光華管理學院金融系副教授趙龍凱表示， 「中國企業會試圖規避匯率風險，因此將一些資產向海外多元化是合情合理的。」

中國化工集團 430 億美元收購瑞士先正達的交易在今年的收購榜單上傲視群雄，緊隨其後的是海航集團一家子公司斥資 60 億美元收購英邁，以及海爾耗資 54 億美元收購通用電氣的家電業務。

彭博匯總的數據顯示，過去兩年中國企業資產負債表上的現金成長 8% 至 3.78 兆美元。

政府兩難

「海外資產便宜，借款成本也很低廉，人民幣進一步貶值的預期可能正在鼓勵更多企業收購外國資產，」景順香港亞太固定收益部門的首席投資官 Ken Hu 表示，「對資本外流的影響會比整體數字所顯示的要小得多，」因為在外國的收購交易往往是動用海外資金進行。

據知情人士透露，中國化工集團公司為收購先正達的交易融得了 500 億美元貸款，其中包括 350 億美元海外銀團貸款。

即便海外收購資金中的一部分來自境外，中國企業的狂熱收購活動仍讓中國當局陷入兩難，後者在試圖阻止資本外流的同時，又希望允許企業走出國門這個長期目標取得進展。

「中國政府可能不愿意看到太多這樣的情況，因為金額很大，達到數十甚至上百億美元，」麥樸思表示。 「他們陷入兩難，一方面他們希望企業成為世界一流，而另一方面，他們不希望看到大量資金流出國門。」 麥樸思也響應了 Hu 的觀點，他表示幾乎一半的收購資金將從海外渠道獲取。

可持續的趨勢

在人民幣第一季升值後，貶值的理由並沒有消失。彭博匯總預測顯示，中國經濟成長今明兩年料分別減速到 6.5% 和 6.3%；2015 年 6.9% 的經濟成長率已經是 25 年來最低。

彭博復制的外匯交易中心人民幣指數顯示，這個中國央行用以追蹤人民幣兌13種貨幣表現的指數上周自 2014 年以來首次跌破 98。

交銀國際駐香港的策略師洪灝表示，中國資本的海外配置將會繼續，無論是從貨幣多元化還是從地域多元化的角度看都是如此，這與市場對人民幣將繼續貶值的共識預期相符。

相關新聞：中國富豪如何管理巨額財產？外媒：活躍在私募市場