南華金融：外圍環境偏軟 料港股窄幅上落

市況回顧及展望

美股個別發展美國2月核心PCE物價指數低於預期，紓緩市場對聯儲局短期內加息的憂慮，道指升0.11%，標普500指數升0.05%，但納指跌0.14%。

油價下跌市場等待4月石油輸出國組織會議，紐約期油收跌0.2%。

中港齊跌上證綜指收報2，958點，跌0.73%。恆生指數收市報20，346點，跌270點或1.31%，成交626億港元，沽空占大市成交比率14%。

市況前瞻港股美國預托證券較收市升32點。外圍環境偏軟，市場都在等待本周經濟數據，料港股窄幅上落。

股票分析

國泰航空（0293）

國泰航空去年純利60億港元（下同），按年升90.5%。營業額1，023.4億元，按年跌3.4%，其中客運服務為730.5億元，按年跌3.5%，貨運服務為231.2億元，按年跌9%。期內，乘客運載率為85.7%，按年升2.4個百分點，貨物及郵件運載率為64.2%，按年跌0.1個百分點，運載貨物及郵件升4.4%。燃油對沖虧損錄84.7億元，按年升8.3倍，燃油成本為244.9億元，按年跌37.8%，而總計燃油成本跌18.2%。

公司受惠於低油價，而2015年上半年乘客運載率高企的情況於下半年延續，反映經濟客艙需求強勁。去年不包括燃油的營業開支按年升2.3%，主因是業務擴展及相應增加人手，業內可載貨量過剩，為貨運需求帶來不利影響，但燃油價格下跌亦有助公司燃油成本下降，整體燃油成本較2014年下跌73億元，料公司將可繼續受惠低油價。

公司與港龍航空於2月份合並結算的客、貨運量顯示，2月份的載客量較去年同期錄得增長，而貨物及郵件運載量則見雙位數字跌幅。兩航空公司在2月份合共載客274.7萬人次，較去年同期上升 2.7%，乘客運載率下跌2.5個百分點至82.4%。今年首兩個月的載客量上升6.7%，而運力亦增加7.2%。

國泰航空全年合共派息0.53元，升47.2%，派息率和盈利率穩步上升，加上現時市盈率偏低，可作考慮。

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