大陸2月通膨飆19月新高 菜價貴3成 專家憂滯脹風險

2月CPI同比漲幅加速回升至2.3%，創2014年7月以來新高，環比上漲1.6%。圖為山西民眾在超市選購蔬菜。  圖片來源：香港文匯報

大陸2月居民消費價格指數(CPI)同比漲幅加速回升至2.3%，創2014年7月以來19個月的新高，環比上漲1.6%。國家統計局城市司司長程學斌表示，CPI漲幅超預期回升，主要是受寒潮天氣和春節因素的雙重影響。有專家擔憂，CPI加速回升的同時，經濟增速在放緩，可能帶來滯脹風險。另有數據顯示，上月鮮菜價格環比上漲29.9%，上升幅度較大，漲幅甚至佔到整個CPI漲幅的一半。市場分析認為，在貨幣偏寬鬆政策下，通膨可能繼續上升。

香港《文匯報》引述程學斌表示，2月正值中國農曆春節，食品、交通、旅行費漲幅較大，服務勞動用工價格上漲，因此CPI延續了1月的漲勢。數據顯示，食品煙酒價格環比上漲4.6%，家庭服務環比上漲2.3%，交通工具使用和維修環比上漲2.6%，旅遊環比上漲2.8%。

此外，程學斌表示，由於受到春節後持續兩周的低溫、寒潮影響，鮮菜價格上升幅度較大，漲幅甚至佔到整個CPI漲幅的一半。數據顯示，2月，鮮菜環比上漲29.9%，鮮果環比上漲6.9%，豬肉環比上漲6.3%，水產品價格上漲6.0%。

自去年10月以來，CPI一路上漲，上月重回「2時代」。海通證券首席宏觀分析師姜超表示，CPI加速回升的同時，經濟增速在放緩，因而從經濟和通膨的趨勢看有類似滯脹的徵兆，造成這種情況的原因或在於貨幣超發。

「年初大家預期的是供給側改革加碼，現在發現是貨幣刺激加碼。1月新增貸款2兆元，遠超2009年4兆時期1月的1.6兆，M2升至14%，M1增速更是接近20%。無論是哪個貨幣指標，均遠超7%不到的GDP增速。」

而從歷史經驗看，中國M1增速領先CPI大約6個月，因而目前M1增速的反彈預示未來半年通膨或持續上升。

招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮則認為，2月CPI同比增速大幅超出預期，春節因素和天氣導致食品價格大幅上漲是主因。近期CPI受M2帶動跡象明顯，寬貨幣的托底效應逐漸顯現，但劉東亮認為，未來滯脹前景的可能性較小，在經濟出現實質性好轉前，需求不振將持續對通膨構成制約。他預計未來CPI將出現衝高回落，但底部可能較此前預期為高。經濟形勢倒逼下寬鬆進程不會結束。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清也認為，「通膨歸來」仍將繼續。原因包括，美元長周期見頂，大宗商品長周期反彈，PPI與CPI之差收斂，將推動CPI進一步上行；生豬存欄量和母豬存欄量均為歷史最低水平，「豬周期」將導致豬肉價格上漲；服務業仍然缺乏有效供給，人力成本居高不下，服務業CPI也將帶動CPI上行；今年房價上行是大概率事件，將帶動房租及家庭裝修等相關居住價格提高。

鄧海清預計，相比2015年，今年通膨的中樞性上行將抑制央行的貨幣政策空間，同時溫和通膨有助於扭轉「債務-通縮」惡性循環，扭轉經濟周期性下行因素。

《星島日報》援引滙豐大中華區首席經濟學家屈宏斌表示，寒冷天氣和春節假期推高蔬菜肉類需求，食品通膨錄得7.3%，是通膨上升主因，非食品價格按月小幅下降。

儘管市場預期未來通膨可能繼續上升，但缺乏大幅上調的動力。在經濟下行壓力下，貨幣政策還是會偏於寬鬆，有降息降準的可能。澳新銀行表示，由於通膨率仍大幅低於政府所設定的3%的目標，人行需要為實體經濟注入更多的流動性來實現這一目標，預料未來人行將繼續下調存款準備金率。

恒生銀行預期，人行將繼續採取寬鬆貨幣政策，在未來3季每季調低存款準備金率1次，每次50個點子，及在第2季和第3季各減息一次，每次25個點子。