Marketwatch：美股牛市贏得了時間 卻輸給了尊重

本周三美股將迎來第七個牛市生日，不過據MarketWatch報導，盡管牛市持續了這麼長時間，投資者對美股牛市的愛卻是少之甚少。

截止目前，美股牛市已經持續了1762個交易日，如果在接下來的29個交易日中，美股能夠繼續保持牛市，此次的牛市時間將超越從1949年6月開始到1956年8月份結束的牛市。戰后以來，美國曆史上最長的牛市時間持續了10年，或者持續了2389個交易日。

當前的美國牛市遭遇了一些挫折，特別是在年初的時候。不過最近市場出現一些回升，道指上周上漲2.2%，標普500指數上漲2.7%，納指攀升2.8%。

不過奇怪的是，雖然當前的牛市與90年代的牛市擁有相同的漲幅，都在7年的時間裏上漲近200%，但它們的上行途徑卻不一樣。

富國資管理公司首席投資策略師Jim Paulsen認為，當前牛市不受投資者追捧的原因是市場中長期存在擔憂。他表示，與歷史上的牛市相比，當前的牛市一路以來都伴隨投資者對它的擔憂。它是羅德尼丹傑菲爾德式的牛市：沒有受到應有的尊重。

Paulsen表示，市場在努力恢復的過程中遇到了很多的問題和困境，例如市場必須面對投資者對失業率上升、債務上限、金融市場和汽車行業的救助以及中國經濟增長放緩和市政債券和房地市場可能崩潰的擔憂和恐懼。

由於投資者對市場太過擔憂，因此保守的投資方法成了常態，長期來看，這對股市來是件好事。“投資信心太高未必是件好事，可能會導致股市衰退，因為投資者太過自信往往會帶來盲目的投資行為”，Paulsen道。

B. of A. Merrill Lynchs sell side consensus indicator

美銀美林的買向指標也反映出當前的牛市不受投資者待見，該指標是用於追蹤策略師願意在其投資組合中分配多少的股票。如圖所示，在90年代的牛市中，投資者看漲股票的情緒相對較高，而當前的牛市裏，看空股票的情緒很濃厚。

然而，Paulsen強調此次牛市與以前牛市的真正不同點在於經濟增長水平。他表示，在90年代，每年的經濟增長在2.4%左右，而現在的增長率低於1%。

“90年代的牛市能夠持續這麼久的原因在於生力水平的提高，當前牛市想要走的更久遠，必須依賴生力的提升，”Paulsen道。